導(dǎo)語：深究債券市場(chǎng)在容納性增長(zhǎng)中意義一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、容納性增長(zhǎng)介紹

“容納性增長(zhǎng)”這一概念最早由亞洲開發(fā)銀行在2007年提出,其實(shí)質(zhì)是在可持續(xù)開展中完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)諧和開展,與單純追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)立,是一種公平合理地共享開展時(shí)機(jī)、分享開展成果的理念,與科學(xué)開展觀不約而同。2010年9月16日,在第五屆亞太經(jīng)合組織人力資源開發(fā)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上,中國(guó)國(guó)度主席發(fā)表了題為《深化交流協(xié)作完成容納性增長(zhǎng)》的致辭。這是繼2009年11月15日在亞太經(jīng)濟(jì)協(xié)作組織會(huì)議上提出“統(tǒng)籌統(tǒng)籌,倡導(dǎo)容納性增長(zhǎng)”之后,主席再次強(qiáng)調(diào)這一重要理念,凸顯出其對(duì)我國(guó)開展的重要意義。當(dāng)前,倡導(dǎo)“容納性增長(zhǎng)”這一理念,無論從國(guó)內(nèi)、國(guó)外來看,還是從經(jīng)濟(jì)社會(huì)角度剖析,都有著深入的理想背景。從經(jīng)濟(jì)開展方面來看:

(一)地域差距在不時(shí)擴(kuò)展

由于自然條件、要素稟賦等方面的差別,地域之間呈現(xiàn)一定差距是一種正常合理的現(xiàn)象,對(duì)進(jìn)步資源的優(yōu)化配置、促進(jìn)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)都產(chǎn)生正向的鼓勵(lì)作用。但是,當(dāng)這種差距擴(kuò)展到一定水平后,便會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的統(tǒng)籌開展形成十分不利的結(jié)果。最近幾年來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在完成穩(wěn)步安康開展的同時(shí),一個(gè)不容無視的現(xiàn)象即為地域間差距的不時(shí)擴(kuò)展。從東西部地域差距來看,2000年,西部和東部的人均GDP相差7000元,到2009年,這一差距拉大到了21000元,擴(kuò)展了2倍。從不同省份之間的差距來看,2000年,上海市與貴州省的人均GDP相差26900元,到2009年則擴(kuò)展到68700元,擴(kuò)展了1.6倍。目前,地域差距擴(kuò)展的趨向仍在持續(xù),且有愈來愈大的傾向,需求惹起足夠的注重。

(二)行業(yè)的開展條件差別明顯

一個(gè)行業(yè)的開展,需求資金、技術(shù)、政策等諸多方面條件的支撐。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中,由于行業(yè)開展條件差別形成的行業(yè)差距表現(xiàn)得愈來愈明顯。以資金為例,鑒于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、資金范圍、本錢費(fèi)用等方面的綜合思索,那些開展成熟、范圍較大的行業(yè)更容易取得資金等方面的支持,其遭到資金瓶頸限制的概率明顯要低。而關(guān)于一些新興行業(yè)而言,由于其范圍偏小、抗風(fēng)險(xiǎn)才能偏弱等,招致資金壓力偏大,容易呈現(xiàn)資金缺口,不利于其生長(zhǎng)和開展壯大。

(三)不同一切制企業(yè)位置不平衡

長(zhǎng)期以來,我國(guó)不同一切制企業(yè)在經(jīng)濟(jì)位置、市場(chǎng)待遇、盈利才能等方面存在較大差別。依據(jù)前不久的2009年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)數(shù)據(jù),2009年民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)共完成凈利潤(rùn)2179.52億元,不及中國(guó)挪動(dòng)和中國(guó)石油兩家企業(yè)利潤(rùn)之和(2491億元)的9成。民營(yíng)企業(yè)盈利才能缺乏,其中重要的緣由在于融資才能的缺乏。在我國(guó),銀行信貸政策向國(guó)有企業(yè)傾斜的背后仍有一切制“兼容”的深入背景,即從一切制來看,都是國(guó)有性質(zhì)(固然停止了股份制改制,但是大股東仍是國(guó)有),存在自然的政策傾斜性。由此形成民營(yíng)企業(yè)墮入融資難的境地,失去了開展良機(jī)或者壯大時(shí)機(jī)。一個(gè)明顯的例證即為民營(yíng)企業(yè)發(fā)明了1/3的GDP,卻拿不到銀行貸款的10%,直接融資的1%。受制于資金限制,民企生長(zhǎng)之路困難異常。

二、債券市場(chǎng)促進(jìn)“容納性增長(zhǎng)”的作用機(jī)理

第一,債券市場(chǎng)具有融資功用。作為債券市場(chǎng)最重要的功用,為資金缺乏者籌集資金使得債券市場(chǎng)能夠有效地處理企業(yè)的資金瓶頸限制。近年來,我國(guó)債券市場(chǎng)開展迅猛,包括央行票據(jù)、商業(yè)銀行金融債券、企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)、中小非金融企業(yè)匯合票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)債券等在內(nèi)的多個(gè)種類極大地豐厚了債券市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)造。從發(fā)行量看,從1996年的3678億元增加到2009年的87005億元,增長(zhǎng)了22.7倍。目前,債券市場(chǎng)曾經(jīng)成為企業(yè)融資的重要渠道。特別是在短期融資券和中期票據(jù)推出后,由于秉承市場(chǎng)化的理念,注重市場(chǎng)的作用,在處理企業(yè)融資需求特別是民營(yíng)企業(yè)融資需求方面效果較為明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年1—8月,民營(yíng)企業(yè)發(fā)行范圍到達(dá)173.65億元,占全部發(fā)行范圍的比例到達(dá)2.09%,較之公司債在2009年的1.1%有明顯優(yōu)勢(shì)。

第二,債券市場(chǎng)具有主動(dòng)性構(gòu)造調(diào)控功用。這主要是指?jìng)袌?chǎng)能夠經(jīng)過主動(dòng)性的措施,影響引導(dǎo)資金在不同區(qū)域間的重新配置,進(jìn)而對(duì)不同地域的開展和增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。近年來,債券市場(chǎng)在處理中西部地域資金壓力、支持中西部地域開展等方面獲得了突出的成就。以非金融企業(yè)債務(wù)融資工具為例,截至今年8月底,非金融企業(yè)債務(wù)工具期末余額為18291億元,其中,中部地域的湖北為2.36%、山西為2.28%、安徽為1.26%,西部地域的陜西為1.62%、四川為1.18%、甘肅為1.09%,與東部地域的天津(1.91%)、江蘇(1.82%)、浙江(1.44%)等省市差距不大,以至要高于這些東部地域?？梢?債券市場(chǎng)在處理區(qū)域間資金配置方面有著其他渠道難以替代的重要作用。在資金等要素的支持下,中西部地域近年來的增速要高于東部地域,這有利于區(qū)域差距減少,促進(jìn)區(qū)域之間諧和開展。第三,支持新興產(chǎn)業(yè)開展功用。9月8日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并準(zhǔn)繩經(jīng)過《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和開展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決議》(以下簡(jiǎn)稱《決議》),節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端配備制造、新能源、新資料和新能源汽車七個(gè)產(chǎn)業(yè)將被重點(diǎn)培育、加快推進(jìn)。在新興產(chǎn)業(yè)的起步階段,普通以生長(zhǎng)性高、資金需求激烈的中小企業(yè)為主。這一特性決議了合適新興產(chǎn)業(yè)的融資需求難度可能更大,遭遇的門檻更高,對(duì)資金的需求更為迫切,遭遇資金瓶頸的可能性更大。從興旺國(guó)度來看,對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的培育方面,資本市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)承當(dāng)了重要功用。債券市場(chǎng)活潑的產(chǎn)品創(chuàng)新能夠有效處理新興產(chǎn)業(yè)生長(zhǎng)的資金瓶頸限制,這一點(diǎn)上,我國(guó)債券市場(chǎng)曾經(jīng)停止了多方面探究。典型的例子即為中小企業(yè)匯合票據(jù)和匯合債的推出。2007年中小企業(yè)匯合債和2009年中小企業(yè)匯合票據(jù)的推出,遭到中小企業(yè)的普遍歡送。中小企業(yè)匯合票據(jù)推出不到一年,發(fā)行企業(yè)便到達(dá)53家,發(fā)行金額34.05億元。

三、我國(guó)債券市場(chǎng)近年來所獲得的快速開展

作為資本市場(chǎng)的重要組成局部,我國(guó)債券市場(chǎng)從1981年開端起步,先后閱歷了1990—1996年以買賣所市場(chǎng)為主的階段和1997年以來以銀行間市場(chǎng)為主的階段。進(jìn)入2000年后,特別是2005年以來,我國(guó)債券市場(chǎng)疾速擴(kuò)容,市場(chǎng)承載才能已大幅提升。

第一,市場(chǎng)范圍持續(xù)擴(kuò)展。從發(fā)行量看,從1996年的3678億元增加到2009年的87005億元,增長(zhǎng)了22.7倍;從買賣量看,從1996年的4746億元,增加到2009年的468229億元,增長(zhǎng)了97.7倍;從市場(chǎng)余額看,從1996年的2406億元,增加到2009年末的165174億元,增長(zhǎng)了67.7倍;從相對(duì)范圍來看,2009年債券市場(chǎng)余額占GDP的比重到達(dá)49.25%,較1996年進(jìn)步45.7個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)年債券市場(chǎng)發(fā)行量占當(dāng)年社會(huì)融資總額的比重為46.64%,較1996年進(jìn)步了40.5個(gè)百分點(diǎn)。

第二,市場(chǎng)構(gòu)造明顯優(yōu)化。得益于信譽(yù)產(chǎn)品市場(chǎng)的宏大開展,我國(guó)債券市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)造特征由少數(shù)、政府型、中央型、無信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、方式相對(duì)單一,向大量、企業(yè)型、中央型、有信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、方式多樣逐步轉(zhuǎn)型。首先是企業(yè)債券比重明顯偏低、政府債券比重過高的格局逐漸改動(dòng)。2009年,債券發(fā)行總量中企業(yè)類債券(短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等)所占比重進(jìn)步到19.07%。其次是期限構(gòu)造趨于合理,長(zhǎng)期債券發(fā)行逐步降落,短期逐步上升,中期債券增加較快。同時(shí),債券市場(chǎng)的投資者構(gòu)造也有了明顯變化,參與主體日益增加,多元化趨向愈加明顯。2009年,銀行間債券市場(chǎng)投資者數(shù)量到達(dá)9293家,是2001年的19.4倍,觸及商業(yè)銀行、信譽(yù)社、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金等眾多主體。

第三,產(chǎn)品和制度創(chuàng)新不時(shí)涌現(xiàn)。目前,我國(guó)銀行間市場(chǎng)種類單一的情況明顯改善,包括央行票據(jù)、商業(yè)銀行金融債券、企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)、中小非金融企業(yè)匯合票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)債券等在內(nèi)的多個(gè)種類極大地豐厚了債券市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)造;發(fā)債幣種進(jìn)一步擴(kuò)展,美圓中期票據(jù)等外幣債券順利發(fā)行;買賣方式進(jìn)一步豐厚,買斷式回購(gòu)、債券遠(yuǎn)期、債券借貸、利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等相繼推出。