導(dǎo)語：公債對總需求影響論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、改進(jìn)我國現(xiàn)行公債管理的兩點(diǎn)建議

從調(diào)節(jié)總需求的角度來看，我國現(xiàn)行公債管理存在兩大問題：一是公債種類結(jié)構(gòu)不合理；二是公債的公開市場操作尚未運(yùn)行。這兩個(gè)問題的存在，使得我國難以運(yùn)用公債管理政策調(diào)控總需求。

首先，我國目前的公債種類非常單一，不能進(jìn)行公債種類的最適搭配，更談不上實(shí)現(xiàn)公債管理政策目標(biāo)。

1985年以前我國發(fā)行的國庫券實(shí)際上是長期公債，1985年開始發(fā)行的國庫券，雖然到1988年期限已縮短為3年，但仍然屬于中期公債。也就是說，1985年以前，中短期公債是空白；1985年以后，長、短期公債是空白?？墒?，在理論上，發(fā)行短期公債（國庫券）有利于刺激總需求；相反，發(fā)行中長期公債，則有利于抑制總需求。從我國公債融資實(shí)踐來看，我們還沒有充分認(rèn)識到公債管理政策是財(cái)政政策的一個(gè)有效手段。80年代初，我國經(jīng)濟(jì)不很景氣，這時(shí)發(fā)行的長期公債（國庫券）從公債利息最小化目標(biāo)來看是合理的，但從刺激總需求，實(shí)現(xiàn)供求平衡來看，這種公債發(fā)行不盡合理。從1985—1988年，我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于繁榮時(shí)期，而就在1985年，公債期限縮短到3年，從公債利息最小化目標(biāo)來看是合理的，但是，由于公債期限縮短，公債的總需求效應(yīng)增大，這無異于對本來已經(jīng)過旺的總需求火上澆油。到了1989—1990年，我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于蕭條時(shí)期，從利息最小化目標(biāo)來說應(yīng)當(dāng)增加長期公債的發(fā)行，但從經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定目標(biāo)來說應(yīng)增加短期公債。遺憾的是，這兩年的國庫券期限依然是3年，并未縮短。

我們認(rèn)為，我國今后國債期限的選擇應(yīng)趨于多元化，應(yīng)兼有長期、中期和短期國債，長期國債期限在5年以上，中期國債期限在1—5年，而短期國債（國庫券）期限在1年以下。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來看，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，若恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行是主要矛盾，就應(yīng)適當(dāng)增加短期公債（國庫券）發(fā)行，減少長期公債；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，若經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)是相同的，則要采取同上述相反的公債管理政策。從公債資金的用途來看，不同期限的國債應(yīng)適應(yīng)不同的資金需要。長期國債用于滿足國家重點(diǎn)建設(shè)的資金需要，中期國債用于滿足一般性的建設(shè)資金需要，而短期國債（國庫券）用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字。

就我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢來看，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加發(fā)行長期公債。（1）增發(fā)長期公債的必要性。我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于繁榮時(shí)期，1994年通貨膨脹率高達(dá)23.42%，是歷史最高水平。當(dāng)前的首要任務(wù)是抑制需求膨脹，為此而應(yīng)當(dāng)增加長期公債。也許有人要問，增發(fā)長期公債不就違背了利息負(fù)擔(dān)最小化了嗎？理論上是如此，但我國因利率決定缺乏市場化，或者說，利率水平缺乏彈性，市場利率并未因通貨膨脹而大幅度提高，因此，此時(shí)增發(fā)長期公債，公債利息費(fèi)用不致過大。（2）增發(fā)長期公債的可能性。在高通貨膨脹情況下，增發(fā)長期公債可能嗎？自1979年以來，我國居民可支配收入年均遞增17.02%，儲蓄的增長幅度年年擴(kuò)大，基本上保持了30%的增長速度，特別是1995年前7個(gè)月，城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款平均每月以600億元的速度遞增，而且定期存款在儲蓄總額中一直占70—80%的高比例。這些數(shù)據(jù)充分說明了發(fā)行長期公債是有資金保證的。況且，在公債的流動性增加，公債利率較高的情況下，已經(jīng)形成的吃息者階層可能更愿意購買長期公債。（3）推銷長期公債的新方法。接下來的問題是怎樣才能吸引這筆資金。我們建議可以采用國外的附息票債券，發(fā)行一種長期的附息票的債券，這種長期債券可以分解成兩部分：一部分是本金，它可以采用無實(shí)物的形式；另一部分是利息，采用有實(shí)物的形式，發(fā)給債券持有者若干息票，憑息票可以定期領(lǐng)取利息，這樣做既安全又方便。這種長期國債就可以把社會上長期閑置的資金吸收過來，用于國家的長期建設(shè)項(xiàng)目，緩解長期資金需求的緊張狀況。

其次，我國目前公債的公開市場操作尚未運(yùn)行，使得我們難以中央銀行的公開市場操作調(diào)節(jié)總需求。

中央銀行管理貨幣數(shù)量的一個(gè)重要工具是在公開市場買賣承兌票據(jù)和政府證券，尤其是以政府證券的買賣為主。就中央銀行的公開市場操作對銀行準(zhǔn)備金的影響來看，當(dāng)需要刺激總需求時(shí)，中央銀行可在公開市場買入公債，以增加社會的貨幣供給量；反之，當(dāng)需要抑制總需求時(shí)，中央銀行可在公開市場賣出公債，以減少貨幣供給量。這種公開市場活動因買賣對象不同，其效果也不一樣：（1）當(dāng)中央銀行在公開市場購買公債，賣出者是商業(yè)銀行時(shí)，商業(yè)銀行的總資產(chǎn)雖然沒有變化，但它的準(zhǔn)備金便等額增加了。商業(yè)銀行就可利用這部分超額準(zhǔn)備金從事信貸擴(kuò)張。（2）當(dāng)中央銀行在公開市場出售公債，購買者是商業(yè)銀行時(shí)，其直接效果恰好與上述情形相反，結(jié)果，銀行信貸勢必收縮。（3）當(dāng)中央銀行在公開市場購買公債，賣出者是一般公眾時(shí)，其直接效果是使公眾的貨幣供給量與商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金同時(shí)都以中央銀行購買的公債數(shù)量增加，從而誘發(fā)信用膨脹和貨幣供給量增加。（4）當(dāng)中央銀行在公開市場出售公債，購買者是一般公眾時(shí)，其直接效果恰好與上述情形相反，結(jié)果，銀行信用勢必緊縮。

然而，公債的公開市場操作雖然對社會總需求的調(diào)節(jié)具有如此巨大的作用，但有效的公開市場操作必須具備兩個(gè)基本條件：一是要有健全而活躍的資本市場，二是要有足夠的公債數(shù)量，而巨以短期公債為主。可是，我國目前亟待為中央銀行開展公開市場操作創(chuàng)造條件。一是完善資本市場，即適度增加證券交易所；二是適當(dāng)增加短期債券的發(fā)行數(shù)量。

短期債券即真正意義上的國庫券。國庫券期限一般分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月。國庫券的發(fā)行期限根據(jù)社會總需求狀況來確定，發(fā)行數(shù)量則根據(jù)財(cái)政赤字規(guī)模來確定。鑒于我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于繁榮時(shí)期，國庫券發(fā)行規(guī)模不宜過大，只是為展開中央銀行的公開市場操作創(chuàng)造條件，為今后中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢大規(guī)模進(jìn)行公開市場操作積累經(jīng)驗(yàn)。