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隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，金融危機(jī)肆虐，原油價(jià)格大幅回落，國(guó)際匯率波動(dòng)不停，企業(yè)的生存環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，尤其是涉及大宗商品購(gòu)銷或外匯使用的企業(yè)，要在全球市場(chǎng)中具備足夠競(jìng)爭(zhēng)能力，利用金融衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)是必須具備的能力。企業(yè)參與套保的效果最終會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表中有所體現(xiàn)，尤其對(duì)于上市公司而言，套期保值業(yè)務(wù)涉及的財(cái)務(wù)活動(dòng)必須按規(guī)定予以披露。本文從財(cái)務(wù)管理的角度對(duì)套期保值的意義進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析，希望能對(duì)已經(jīng)參與套期保值，或者將要參與套期保值的企業(yè)提供一些有意義的參考。

套期保值推動(dòng)了企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度改革的深化

套期保值源于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，而作為企業(yè)管理活動(dòng)的一部分，套期保值的效果需要在財(cái)務(wù)報(bào)表中予以計(jì)量和披露，這就是套期保值會(huì)計(jì)。套期保值會(huì)計(jì)出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代，是金融會(huì)計(jì)中最復(fù)雜的一部分，也是金融會(huì)計(jì)的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題。隨著全球金融衍生工具市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，參與套期保值的企業(yè)（尤其是跨國(guó)公司）越來(lái)越多，為了利于套期保值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際協(xié)調(diào)，滿足跨國(guó)經(jīng)營(yíng)及籌資活動(dòng)在金融工具確認(rèn)和計(jì)量方面對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的需要，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）在1998年通過(guò)了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)（IAS39），對(duì)套期保值的相關(guān)會(huì)計(jì)處理作了規(guī)定和說(shuō)明，后進(jìn)行了修改和完善，目前已被大多數(shù)國(guó)家廣泛采用。

與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，套期保值會(huì)計(jì)最突出的特點(diǎn)是能夠動(dòng)態(tài)反映企業(yè)財(cái)務(wù)變化狀況，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的透明度，有利于公司決策層和監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督管理。2002年前后的安然、世通事件，發(fā)生的根本原因在于會(huì)計(jì)披露制度的缺陷，一系列財(cái)務(wù)丑聞沉重打擊了投資者對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的信心，為此美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《2002年公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法案》，即《薩班斯—奧克斯利法案》，內(nèi)容涉及會(huì)計(jì)行業(yè)的監(jiān)管、財(cái)務(wù)信息披露、公司責(zé)任等諸多方面，要求所有到美國(guó)上市的企業(yè)，都必須建立風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露的及時(shí)性和透明度。套期保值會(huì)計(jì)的及時(shí)實(shí)施和完善，推動(dòng)了國(guó)際會(huì)計(jì)制度改革的深化。

我國(guó)企業(yè)，尤其是中央企業(yè)，通過(guò)期貨市場(chǎng)套期保值回避風(fēng)險(xiǎn)是近年隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷深化才逐漸開(kāi)始的。2006年4月7日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)外公布《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》，風(fēng)險(xiǎn)控制成為評(píng)價(jià)企業(yè)綜合績(jī)效的一個(gè)重要指標(biāo)；2006年6月20日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)正式對(duì)外了《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，從國(guó)有企業(yè)管理實(shí)踐的內(nèi)在需求以及國(guó)有資產(chǎn)出資人監(jiān)管的角度出發(fā)，對(duì)中央企業(yè)從事一些金融、期貨等衍生品投資交易作出明確規(guī)定。目前國(guó)資委也正在研究企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、范圍和方法，要把對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)價(jià)與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員的績(jī)效考核切實(shí)結(jié)合起來(lái)，真正使風(fēng)險(xiǎn)管理工作落到實(shí)處。

有了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套期保值需求，必然要求與之配套的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)披露制度。針對(duì)企業(yè)套期保值的財(cái)務(wù)管理問(wèn)題，我國(guó)財(cái)政部先后了《企業(yè)商品期貨業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》（1997）、《金融機(jī)構(gòu)衍生金融工具交易和套期保值業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（2004）、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)—套期保值》（2006）等一系列文件，規(guī)范企業(yè)參與套期保值的會(huì)計(jì)處理和信息披露。

2006年2月頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)—套期保值》共3章32條，對(duì)套期保值的確認(rèn)、計(jì)量、適用條件與披露等問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)范，作了比較大的調(diào)整。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則直接與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌，實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例的趨同。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2007年1月1日在上市公司率先執(zhí)行。套期保值業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的改革主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是對(duì)套期保值概念的界定。

傳統(tǒng)概念的套期保值是指買進(jìn)（或賣出）與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在將來(lái)某一時(shí)間通過(guò)平倉(cāng)獲利抵償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套保工具，使套保工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套保項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)套期保值業(yè)務(wù)范圍作了拓展和界定，由此企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)不僅局限于商品市場(chǎng)，利用金融衍生工具進(jìn)行的保值也進(jìn)入會(huì)計(jì)目錄。這預(yù)示著，國(guó)內(nèi)企業(yè)利用多種多樣金融衍生工具進(jìn)行避險(xiǎn)的空間很大，隨著我國(guó)金融期貨品種的逐步推出，套期保值業(yè)務(wù)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中所處的地位將越來(lái)越重要。

二是套期保值業(yè)務(wù)的界定及會(huì)計(jì)核算方法。

按照套保關(guān)系可以將套保業(yè)務(wù)區(qū)分為公允價(jià)值套保、現(xiàn)金流量套保和境外經(jīng)營(yíng)凈投資套保三類。

公允價(jià)值（也就是市場(chǎng)價(jià)值）套保是指對(duì)已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾的資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾中可辨認(rèn)部分的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套保。該類價(jià)值變動(dòng)源于某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。

現(xiàn)金流量套保是指對(duì)現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套保。該類現(xiàn)金流量變動(dòng)源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。如某公司2008年10月20日以10％的利率簽訂一筆為期2年的1000萬(wàn)美元借款協(xié)議，每半年付息1次。為規(guī)避美元利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，該公司同時(shí)簽訂一項(xiàng)名義本金為1000萬(wàn)美元期限2年的利率互換協(xié)議，協(xié)議每半年收取10％固定利息，同時(shí)支付LIBOR+0.5的利息。要注意的是，為防止原材料價(jià)格上漲或產(chǎn)品價(jià)格下跌而進(jìn)行的套期保值，也屬于現(xiàn)金流量套期保值的范疇。

套期保值業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算方法

境外經(jīng)營(yíng)凈投資套保是指對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資外匯風(fēng)險(xiǎn)的套保。境外經(jīng)營(yíng)凈投資是指報(bào)告企業(yè)在境外經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)中的權(quán)益份額。例如，中信泰富在澳大利亞投資了一個(gè)鐵礦石項(xiàng)目，預(yù)期在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間里，企業(yè)對(duì)澳元會(huì)有持續(xù)的需求。從歷史上看，澳元對(duì)美元的匯價(jià)雖有起伏，但處于上升趨勢(shì)中，在這種情況下，公司就暴露在澳元升值的風(fēng)險(xiǎn)之下，因此從配合實(shí)業(yè)營(yíng)運(yùn)角度來(lái)說(shuō)，參與澳元的衍生交易是必要的，這就是對(duì)境外凈投資外匯風(fēng)險(xiǎn)的保值。

執(zhí)行套期保值會(huì)計(jì)的條件要求僅在套期保值關(guān)系明確，可計(jì)量且有效時(shí)，才可運(yùn)用套期保值會(huì)計(jì)處理方法。

三是企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)量和信息披露。

常規(guī)會(huì)計(jì)系統(tǒng)都采用歷史成本計(jì)量，由于套期保值業(yè)務(wù)的特殊性，歷史成本法無(wú)法在財(cái)務(wù)報(bào)表上正確披露套期保值的經(jīng)濟(jì)效果。而在混合計(jì)量模式下，套期保值工具與被套期保值項(xiàng)目會(huì)因選取計(jì)量屬性的不同而出現(xiàn)計(jì)量不一致，這就導(dǎo)致同一市場(chǎng)因素變化引起的套期保值雙方利得和損失要在不同期間確認(rèn)，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法反映套期保值的有效性。目前進(jìn)行套期保值的企業(yè)采用統(tǒng)一的公允價(jià)值計(jì)量屬性，這一方法保證了市場(chǎng)因素變動(dòng)而引起的價(jià)值變化能夠同期實(shí)現(xiàn)，并同期相抵，套期保值的經(jīng)濟(jì)效果在財(cái)務(wù)報(bào)表中可以實(shí)現(xiàn)。由于套期保值會(huì)計(jì)要求企業(yè)動(dòng)態(tài)反映期貨頭寸情況，相關(guān)負(fù)責(zé)人可以及時(shí)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，并據(jù)此安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

長(zhǎng)期以來(lái)，常規(guī)的會(huì)計(jì)原理要求財(cái)務(wù)報(bào)表中資產(chǎn)、負(fù)債和損益的各個(gè)項(xiàng)目的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)保持一致，不能任意調(diào)整，而套期保值會(huì)計(jì)的實(shí)施將改變這一原則，無(wú)論是套保損益的提前確認(rèn)還是遞延確認(rèn)，都會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的列報(bào)基礎(chǔ)，這將增加企業(yè)財(cái)務(wù)披露的透明度。如現(xiàn)金流量套期保值業(yè)務(wù)中，針對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行的套期保值業(yè)務(wù)，套保工具形成的利得或損失，原來(lái)計(jì)入所有者權(quán)益，而實(shí)際發(fā)生期間可能要轉(zhuǎn)出計(jì)入當(dāng)期損益，這樣套保效果將在當(dāng)期損益中明確披露。

新準(zhǔn)則規(guī)定的套保會(huì)計(jì)方法將在相同會(huì)計(jì)期間將套保工具和被套保項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)的抵消結(jié)果計(jì)入當(dāng)期損益，在報(bào)表中及時(shí)披露。隨著企業(yè)參與套期保值業(yè)務(wù)的深入展開(kāi)，套保業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的展開(kāi)將會(huì)產(chǎn)生更多更深層次的影響。以中國(guó)國(guó)航公司財(cái)務(wù)報(bào)表為例，下表分別為資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中套期保值業(yè)務(wù)的披露。套期保值效果會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債以及股東權(quán)益等方面產(chǎn)生影響，并最終影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

企業(yè)參與套期保值的動(dòng)機(jī)、行為和財(cái)務(wù)效果

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)，就有不同的避險(xiǎn)需求，需求不同，動(dòng)機(jī)就不同，因而套期保值業(yè)務(wù)的操作方式就不同，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也就會(huì)有不同的影響。概括起來(lái)，套期保值的動(dòng)機(jī)及其財(cái)務(wù)影響主要有以下幾個(gè)方面：

第一，價(jià)格保險(xiǎn)，也就是對(duì)商品或資產(chǎn)的不利價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁規(guī)避，包括商品價(jià)格、利率、匯率的不利波動(dòng)等。價(jià)格保險(xiǎn)是企業(yè)參與套期保值的最主要?jiǎng)訖C(jī)。通過(guò)套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，既可以鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本或利潤(rùn)，也可以防止不利價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從多方面改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

企業(yè)通過(guò)套期保值規(guī)避不利價(jià)格波動(dòng)的主要形式是在期貨市場(chǎng)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，通過(guò)期貨頭寸的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失。套期保值的意義在于通過(guò)期貨頭寸的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨頭寸的損失，套期保值是鎖定利潤(rùn)的好辦法，而不是用來(lái)賺錢的工具。

另外，金融衍生品市場(chǎng)的規(guī)范性和高流動(dòng)性，為企業(yè)購(gòu)銷商品提供了可靠的交流平臺(tái)，目前有相當(dāng)一部分企業(yè)是通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)購(gòu)買原材料的。通過(guò)交割了結(jié)保值頭寸，企業(yè)只需在最后交易日時(shí)籌足購(gòu)貨資金即可，之前的大部分時(shí)間，有少量保證金滿足頭寸需求即可，其余的大筆資金可自由用于其他投資。

盡管引起價(jià)格波動(dòng)的原因各不相同，但對(duì)企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)的源頭是價(jià)格波動(dòng)，這是所有企業(yè)在市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)中碰到的共性風(fēng)險(xiǎn)，都需要通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避。但具體到不同企業(yè)，其面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)又有其特性，需要采取不同的套期保值策略。例如，對(duì)于上游敞口的企業(yè)，其要回避的是原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)行買入套期保值；對(duì)于下游敞口企業(yè)，如何回避產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致的利潤(rùn)下降則是企業(yè)套保的目的，因此應(yīng)進(jìn)行賣出套期保值。