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摘要

2008年美國次貸危機引起了全球性的金融危機。由于我國和國外銀行的經(jīng)營模式不同，采取的刺激和恢復本國經(jīng)濟的手段也有所不同。從大體上說，我國主要分業(yè)經(jīng)營模式，而國外采用混業(yè)經(jīng)營模式。但是隨著全球的經(jīng)濟形式的逐步一體化，中國也將逐漸步入混業(yè)的經(jīng)營模式。面對此次金融危機，中國雖然相對其他國家損失不是很大，然而隨著混業(yè)經(jīng)營模式的不斷介入加深。我們有必要吸取國外混業(yè)經(jīng)營模式的教訓，來防范如若再有金融危機爆發(fā)，我們應當采取怎么樣的措施，才能使我國銀行業(yè)的損失降到最低。

關鍵字:次貸危機，混業(yè)經(jīng)營模式，分業(yè)經(jīng)營模式，防范措施

一、次貸危機產(chǎn)生背景

美國次級抵押貸款市場出現(xiàn)危機的直接原因是美元利率上升和住房市場的持續(xù)降溫。首先，房價的非理性上漲和下跌是次債危機爆發(fā)的導火線。95年后快速增長的住房所有率迅速增長，而大多數(shù)美國人都采取門檻較低，利率則高于正常利率30%的次級貸款方式消費，美國次級按揭貸款公司多采用固定期/浮動期利率來計算。但是在9.11以后，美聯(lián)儲為了融資，迅速把基本利率從6%降低到1%，之后為了加強美元的地位，在之后的5年間美元利率持續(xù)加息17次，同時也刺破了房地產(chǎn)泡沫。其次，信貸金融創(chuàng)新產(chǎn)品助長也助跌，加大了房價的波動性。再次，評級機構(gòu)對結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品信用評估體制存在缺陷。第四，中間人利益驅(qū)動因素的影響。第五，浮動利率按揭貸款的影響。第六，數(shù)據(jù)模型投資缺乏風險控制。

二、次貸危機對國內(nèi)外金融業(yè)的影響

（一）對國外金融業(yè)的影響

1.金融機構(gòu)遭受巨大損失

整個信用市場低迷，各類抵押貸款相關資產(chǎn)大幅縮水，并最終導致各家金融機構(gòu)紛紛計提減值。

2．融資成本攀至歷史高點

投資者為了躲避風險，紛紛賣出與次貸抵押資產(chǎn)有關的金融債券；由于各金融機構(gòu)的融資渠道受阻。金融機構(gòu)的融資成本迅猛提高。

3.股票價格暴跌

由于金融機構(gòu)的盈利能力遭到質(zhì)疑，股價不斷下降。

（二）對國內(nèi)金融業(yè)的影響

由我國的國有商業(yè)銀行由于涉足美國次級抵押貸款市場業(yè)務不多，因此受到的直接影響較小：

1.我國股市在次貸危機中出現(xiàn)高位調(diào)整

我國內(nèi)地股市對外資開放程度盡管有限，但隨著港股聯(lián)動性的加強，香港股市對全球金融市場的反應，在一定程度上也會傳導至內(nèi)地A股市場。

2.我國商品期貨市場出現(xiàn)較大幅度的下跌

由于國際上商品期貨價格關聯(lián)度較高，美次貸危機打擊了國外的商品期貨市場，我國商品期貨各交易品種也延續(xù)了盤跌的趨勢。

3.金融機構(gòu)面臨一些損失

比如，我國有6家大型商業(yè)銀行在次級債券危機中損失近49億元，次級債券的投資規(guī)模減少15至37.5億元之間。

三、分業(yè)和混業(yè)經(jīng)營模式以及我國經(jīng)營模式的現(xiàn)狀

實際上，美國在歷史上也經(jīng)歷了銀行混業(yè)－分業(yè)監(jiān)管－再混業(yè)的過程。美國1933年設立的銀行法是美國進行分業(yè)經(jīng)營的開始隨著逐步的發(fā)展到1999年，混業(yè)經(jīng)營開始大行其道。但是由于銀行的大量介入證券化業(yè)務。金融的混業(yè)經(jīng)營逐步衰退。

（一）混業(yè)經(jīng)營模式

從狹義的觀點來說，金融混業(yè)經(jīng)營是指銀行業(yè)的證券業(yè)之間的經(jīng)營關系，金融混業(yè)經(jīng)營即銀行機構(gòu)與證券機構(gòu)可以進入對方領域進行業(yè)務交叉經(jīng)營。從廣義上來說，它是指所有金融行業(yè)之間經(jīng)營關系，金融混業(yè)經(jīng)營即隱含個、保險、真?zhèn)€圈、信托機構(gòu)等金融機構(gòu)都可以進入上述任一業(yè)務領域甚至非金融領域，進行業(yè)務多元化經(jīng)營。就混業(yè)經(jīng)營的模式來看，主要有以下幾種：首先是早期的“全能銀行模式”和現(xiàn)代的“全能銀行模式”，德國是從早期的全能逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代的全能模式，之后是金融控股公司模式，其特點是母公司為非銀行金融機構(gòu)且不直接經(jīng)營人和金融業(yè)務，只是以控股的形式參與各個專門金融業(yè)務有限責任子公司的經(jīng)營管理。

（二）分業(yè)經(jīng)營模式

所謂分業(yè)經(jīng)營是指商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)，或自愿或受到法規(guī)強制，不得直接（設立專業(yè)業(yè)務部門）或間接（設立有限責任形式的子公司）經(jīng)營其他業(yè)務。商業(yè)銀行不是從事以證券發(fā)行和承銷為代表的投資銀行業(yè)務，而證券承銷商也被禁止吸收公眾存款。我國采取這種經(jīng)營方式的依據(jù)有以下幾點：

第一，通過將商業(yè)銀行與投資銀行的分離，保護銀行業(yè)的安全與健康，從而回復公眾對商業(yè)銀行體制的信心。

第二，防止銀行資金從正當?shù)纳虡I(yè)性使用轉(zhuǎn)向投機性使用。銀行參與股票證券交易不僅會削弱銀行體系的安全性，而且會使銀行業(yè)務走向歧途。

第三，消除利益沖突，停止被銀行濫用的業(yè)務。

分業(yè)制在美國實施60多年后，經(jīng)濟水平和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了重要變化，市場需求的變化和監(jiān)管部門監(jiān)管能力的增強使混業(yè)制再次引起人們的關注，成為國際銀行業(yè)的發(fā)展。在上述混業(yè)經(jīng)營模式中，第1種即使混業(yè)經(jīng)營，優(yōu)勢分業(yè)經(jīng)營。第2種則是符合分業(yè)經(jīng)營管制要求的混業(yè)經(jīng)營模式。目前我國的金融制度是分業(yè)經(jīng)營，從1993年7月開始的“整頓金融秩序”，強調(diào)銀行業(yè)不得投資進行證券業(yè)的經(jīng)營。為此我國金融當局著力清理各家銀行向非銀行業(yè)投資的問題，實行了銀行與證券經(jīng)營機構(gòu)及信托投資公司的分離。在這些有力的前提條件下，中國在建立現(xiàn)代意義的獨立銀行體系方面取得長足進展，從傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下中國人民銀行“一統(tǒng)天下”發(fā)展到中國人民銀行與國家專業(yè)銀行分離的銀行體系，再發(fā)展到包括國有獨資銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及外資銀行機構(gòu)的多元化商業(yè)銀行體系。這一階段，商業(yè)銀行的獨立地位得到了有力的保證，同時銀行業(yè)也結(jié)束了前一階段混亂無序的“混業(yè)經(jīng)營”模式，從而變成了有序的分業(yè)經(jīng)營模式。

（三）我國經(jīng)營模式現(xiàn)狀

目前我國的金融制度是分業(yè)經(jīng)營，從1993年7月開始的“整頓金融秩序”，強調(diào)銀行業(yè)不得投資進行證券業(yè)的經(jīng)營。為此我國金融當局著力清理各家銀行向非銀行業(yè)投資的問題，實行了銀行與證券經(jīng)營機構(gòu)及信托投資公司的分離。在這些有力的前提條件下，中國在建立現(xiàn)代意義的獨立銀行體系方面取得長足進展，從傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下中國人民銀行“一統(tǒng)天下”發(fā)展到中國人民銀行與國家專業(yè)銀行分離的銀行體系，再發(fā)展到包括國有獨資銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及外資銀行機構(gòu)的多元化商業(yè)銀行體系。這一階段，商業(yè)銀行的獨立地位得到了有力的保證，同時銀行業(yè)也結(jié)束了前一階段混亂無序的“混業(yè)經(jīng)營”模式，從而變成了有序的分業(yè)經(jīng)營模式。

四、次貸危機對我國金融業(yè)實行混業(yè)經(jīng)營的啟示

面對這次的金融危機，各國都采取了不同的急救措施。美國布什簽署房市援助法案確遭否決。之后奧巴馬提出新版的救市方案，美聯(lián)儲年底注資總規(guī)模增加到9000億美元。歐洲各大銀行紛紛宣布向市場注入短期流動性資金，并且召開了世界危機峰會和歐元區(qū)首腦峰會。目前，由于面臨全球經(jīng)濟一體化，我國走混業(yè)經(jīng)營道路是大勢所趨。

隨著銀行業(yè)與非金融行業(yè)的聯(lián)系不斷加強，我國金融業(yè)已經(jīng)為分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡打下一定基礎，并積累了一定經(jīng)驗。但與發(fā)達國家開展混業(yè)經(jīng)營的銀行相比，我國金融業(yè)仍存在許多不做，而美國次債危機又為我們敲響了新的警鐘。因此，要充分估計到混業(yè)經(jīng)營的風險，現(xiàn)階段仍應采取審慎態(tài)度逐步推進金融經(jīng)營體制由分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)變。

（一）選擇合適的混業(yè)經(jīng)營模式

要提高我國金融業(yè)的競爭力，迎接來自國內(nèi)外同業(yè)的挑戰(zhàn)，關鍵在于找到適合混業(yè)經(jīng)營模式。從我國實際情況來看，金融控股公司既可以順應金融業(yè)跨業(yè)經(jīng)營的趨勢，也充分考慮了我國金融業(yè)市場風險承受能力較弱、金融法律外部監(jiān)管體系不健全的現(xiàn)實國情。金融控股公司的模式比全能銀行模式更適合我國。

我國發(fā)展金融控股公司的途徑，可以考慮在當前“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的格局下，迂回進行混業(yè)經(jīng)營，實現(xiàn)“集團混業(yè)，控股子公司分業(yè)經(jīng)營”，這樣既可實現(xiàn)公司控股下的混業(yè)經(jīng)營，又使控股子公司分業(yè)經(jīng)營，有效規(guī)避不同金融業(yè)務領域的風險相互傳染。

（二）樹立正確的混業(yè)經(jīng)營理念，做好戰(zhàn)略規(guī)劃

要吸收國外混業(yè)經(jīng)營的精髓，面對國內(nèi)迅速增長的投資理財需求，國內(nèi)金融機構(gòu)要致力于為客戶提供“一站式”的金融服務，在此基礎上配置多元化的業(yè)務需求，不只是借機進入證券業(yè)或保險業(yè)，而是應著眼于擴大資本實力，增強其在商業(yè)銀行業(yè)務領域的核心競爭力。在戰(zhàn)略規(guī)劃上，一定要有明確的市場定位，體現(xiàn)有所為，有所不為，應該在風險可控的基礎上實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。

（三）加快金融控股公司立法，健全法律法規(guī)體系

實行混業(yè)經(jīng)營，法律法規(guī)要先行。我國銀行法規(guī)尚不完善，面對新的金融市場環(huán)境，經(jīng)濟活動缺乏完備的法律依據(jù)和法律保障。要根據(jù)金融發(fā)展和開放的要求，考慮未來混業(yè)經(jīng)營、防范風險的要求及國際金融法律法規(guī)的標準，適時修訂現(xiàn)行的法律制度，以及制定新的金融法規(guī)，逐步形成一個健全完善的金融法規(guī)框架體系。在金融業(yè)逐步實行混業(yè)經(jīng)營的進程中，可通過立法，明確金融控股公司的法律地位、經(jīng)營范圍、風險控制、監(jiān)管方法等，進一步控制金融風險，加快金融業(yè)發(fā)展。

（四）強化金融監(jiān)管，提高監(jiān)管效率

我國銀行業(yè)在此次波及全球的次貸危機中沒有造成傷筋動骨之害，與我國監(jiān)管機構(gòu)審慎持續(xù)的監(jiān)管是分不開的。但對于日益國際化的中國銀行業(yè)而言，此次危機在敲響警鐘的同時，也對監(jiān)管機構(gòu)提出了更高的要求。

第一，要在目前初具規(guī)模的分業(yè)監(jiān)管體系基礎上，逐步加強各監(jiān)管機構(gòu)之間的聯(lián)合監(jiān)管。次債危機中金融監(jiān)管缺失的核心，是美國沒有建立與綜合經(jīng)營相適應的金融業(yè)綜合監(jiān)管體制。

第二，適時推行監(jiān)管體系改革。面對更加復雜的金融市場結(jié)構(gòu)、金融業(yè)務與產(chǎn)品、金融機構(gòu)格局，金融監(jiān)管也應該做出相應調(diào)整，以控制金融業(yè)風險和促進穩(wěn)健經(jīng)營為目標。

第三，在強化監(jiān)管的同時，審慎處理創(chuàng)新和監(jiān)管的關系。席卷全球的美國次債危機是披著創(chuàng)新外衣對金融衍生工具的濫用。相較之下，我國金融市場面臨的問題是創(chuàng)新不足，工具不足。歸根到底，目前我國銀行業(yè)金融機構(gòu)的競爭力不強，關鍵還是在于對創(chuàng)新的認識不夠深入，創(chuàng)新的手段比較單一，創(chuàng)新的范圍不夠廣泛。

（五）加快構(gòu)造金融機構(gòu)內(nèi)部防火墻，完善危機救助機制

根據(jù)國際慣例，在混業(yè)經(jīng)營體制下形成的金融控股集團，首先要建立內(nèi)部“防火墻”制度，防范風險在不同類型業(yè)務之間相互影響。此外，還要優(yōu)化不同類型業(yè)務風險的匯報路徑和監(jiān)控體系，通過嚴格授權(quán)管理來控制各類風險敞口等。

次債危機的教訓告訴我們，危機救助的途徑不可缺失。對于監(jiān)管部門來說，既需要研究建立長遠的金融安全保障機制，也需要形成快速的危機反應和處理意識，通過有效的危機救助途徑，及時介入干預，力求迅速恢復金融市場穩(wěn)定，重塑投資者信心。

（六）積極開展試點工作，逐步推進混業(yè)經(jīng)營

隨著金融全球化和中國金融趨勢力的增強，我國金融業(yè)推行混業(yè)經(jīng)營要做的工作就是認真準備，審慎對待。我國分業(yè)經(jīng)營具有一定的慣性，因此應在有條件的地區(qū)，選擇條件適合的金融機構(gòu)進行試點，合適時再逐步推廣。我國還要廣泛吸取國內(nèi)國際經(jīng)驗教訓，摸索出一套適合我國國情又有國際競爭力的金融業(yè)經(jīng)營監(jiān)管理論和模式，為金融體制改革創(chuàng)新提供借鑒，盡快完成我國金融業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管體制轉(zhuǎn)型。

五、總結(jié)

論文通過對在金融危機下各國出臺的不同政策，來對中國目前的狀況進行分析，提出了對于在以后如果遇到同樣的金融危機我們所應該采取的措施：選擇合適的混業(yè)經(jīng)營模式；樹立正確的混業(yè)經(jīng)營理念，做好戰(zhàn)略規(guī)劃；加快金融控股公司立法，健全法律法規(guī)體系；強化金融監(jiān)管，提高監(jiān)管效率；加快構(gòu)造金融機構(gòu)內(nèi)部防火墻，完善危機救助機制；積極開展試點工作，逐步推進混業(yè)經(jīng)營等思想和解決方案。通過我國各個銀行之間的相互協(xié)調(diào)和相互合作。完全的混業(yè)經(jīng)營是不可能生存長久的，我們可以從美國的經(jīng)驗中吸取教訓。銀監(jiān)會主席劉明康指出中國的銀行業(yè)將逐漸趨于混業(yè)經(jīng)營模式，但是不能一味的盲目追求我們所能得到的最大利益，而是要從實際國情出發(fā)和經(jīng)濟環(huán)境，制定出一套可以讓收支平衡，匯率穩(wěn)定的經(jīng)濟體系才是生存之道。

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