導語：紡織企業(yè)供應(yīng)鏈融資風險控制研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：供應(yīng)鏈融資已經(jīng)成為中小企業(yè)融資的重要模式和發(fā)展趨勢，但供應(yīng)鏈融資作為整體性金融業(yè)務(wù)，具有很強的系統(tǒng)性風險，單一企業(yè)的違約可能傳導至整個供應(yīng)鏈上其他企業(yè)，造成大范圍金融違約，甚至導致整個供應(yīng)鏈癱瘓。本文以紹興紡織企業(yè)為例，對供應(yīng)鏈風險進行分析，并提出紹興紡織企業(yè)可以通過引進金融人才，業(yè)務(wù)外包給相關(guān)金融機構(gòu)，利用衍生金融工具對沖等舉措來降低供應(yīng)鏈融資風險。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈融資；風險防范

紡織一直以來是紹興經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，紹興紡織產(chǎn)業(yè)鏈完整，產(chǎn)品齊全，涵蓋范圍廣，與周邊聯(lián)動產(chǎn)生集聚效應(yīng)，形成了高融合度的區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群。紹興紡織企業(yè)在長期經(jīng)營中形成了互相擔保、鏈式融資的供應(yīng)鏈融資模式，極大的緩解了中小企業(yè)融資難的困境，促進了整個產(chǎn)業(yè)集群的迅速發(fā)展壯大。但供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)作為整體性金融服務(wù)業(yè)務(wù)，具有很強的系統(tǒng)性風險，單一企業(yè)的違約可能傳導至整個供應(yīng)鏈上其他企業(yè)，造成大范圍金融違約，甚至導致整個供應(yīng)鏈癱瘓。以核心企業(yè)為授信主體的風險控制模式，可能由最初的降低融資風險轉(zhuǎn)變?yōu)楸l(fā)系統(tǒng)性融資風險的毒瘤。2012年之后，由于紡織產(chǎn)業(yè)整體受到成本上升、人民幣升值、全球化競爭、產(chǎn)品價格大幅下降的影響，出現(xiàn)了全行業(yè)的衰退、虧損、破產(chǎn)、連鎖反應(yīng)的危機沖擊，供應(yīng)鏈融資的風險加劇，擔保鏈條斷裂，本文在此背景下對紹興紡織行業(yè)的供應(yīng)鏈融資風險進行分析研究。

一、紹興地區(qū)紡織行業(yè)發(fā)展形勢

紡織產(chǎn)業(yè)是紹興市的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，在工業(yè)體系中占據(jù)重要地位。根據(jù)紹興地區(qū)2013年底的第三次全國經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)匯總，紹興的紡織制造企業(yè)共14293家，就業(yè)人數(shù)558873人，從業(yè)人員占第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)的42.81%，紡織工業(yè)總資產(chǎn)3616.78億元，占工業(yè)總資產(chǎn)比例的36.12%，批發(fā)零售注冊企業(yè)15580家，從業(yè)人員89536人，占批發(fā)零售就業(yè)人數(shù)的45.41%。紡織及服裝出口197.14億美元，增長4.3%，占出口總額比例的66.26%。近年來，由于產(chǎn)能過剩導致的價格下降、勞動力成本上升、全球化競爭加劇和人民幣升值的影響，表3中2014年紡織產(chǎn)業(yè)成品產(chǎn)能收縮，出口放緩。根據(jù)紹興統(tǒng)計局統(tǒng)計，2015年上半年，紡織、服裝服飾增加值增速（0.0%）比一季度回落3.1%、1.2%，紡織品及服裝出口下降6.3%。

二、紹興紡織行業(yè)融資狀況

2008年政府“四萬億”政策出臺，在一輪產(chǎn)能擴張后，2012年紡織行業(yè)出現(xiàn)了整體產(chǎn)能過剩，面臨勞動力成本上升，人民幣升值的困境。由于紡織行業(yè)自身的低技術(shù)門檻、低資金門檻、勞動密集型的特點，紡織市場不斷受到周邊區(qū)域以及全國范圍內(nèi)不斷崛起的同類市場競爭，而在國際上，受到東南亞、印度、巴基斯坦等具備勞動力成本優(yōu)勢國家成為了部分中低檔紡織品訂單的新興市場，導致大量的紡織企業(yè)虧損、資金鏈斷裂、破產(chǎn)。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年，浙江全省法院共受理企業(yè)破產(chǎn)案件143件，同比上升85.7%，破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)總額為120多億元，負債總額為243億元；2013年浙江全省法院受理破產(chǎn)、審結(jié)案件再次大幅上升，2013年共受理企業(yè)破產(chǎn)案件346件，審結(jié)269件，同比分別上升145.07%和265.79%。破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)總額達到1595億余元，比2012年的243億元增長了近6倍。以紡織企業(yè)和民營企業(yè)為經(jīng)濟主體的紹興更是破產(chǎn)倒閉的重災(zāi)區(qū)，其間大型、特大型、知名紡織企業(yè)屢見不鮮。大量的銀行和民間債務(wù)難以收回。在市場環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營困難投資需求不足等多重外部因素影響下，企業(yè)經(jīng)營風險增大，銀行貸款的優(yōu)質(zhì)客戶源減少，銀行資產(chǎn)開始大規(guī)模收縮，并不敢輕易放貸。但金融困局仍未有效化解。2015年6月末，全市不良貸款率比年初提高0.34%，金融風險防控仍“在路上”。上半年，全市41家銀行單位利潤8.8億元，下降78.9%，降幅創(chuàng)自2012年下半年銀行業(yè)利潤走下坡路以來的歷史新低。

三、金融困局與紡織企業(yè)的融資風險分析

1.單以盈利為經(jīng)營導向忽略市場風險

以華聯(lián)三鑫為例，該企業(yè)創(chuàng)立于2003年3月，充分利用資本市場撬動財務(wù)杠桿實現(xiàn)資源壟斷。經(jīng)過兩年發(fā)展，2005年實現(xiàn)PTA產(chǎn)量39.2萬噸，銷售收入29.6億元，利潤2億元。到2008年華聯(lián)三鑫已經(jīng)成為亞洲第一、全球前三的PTA生產(chǎn)企業(yè)，PTA年產(chǎn)能200萬噸以上，銷售收入150億元以上。一夜之間，公司于2008年9月因經(jīng)營不善，資金鏈條斷裂，被迫重組。公司快速的增長嚴重依賴政策、依賴資源和政府扶持，過度追求盈利和規(guī)模增長，組織和管理脆弱，如沙灘上的城堡，潮水過后，了無痕跡。

2.重大項目決策隨意缺乏科學論證和過程約束

浙江民營企業(yè)所有權(quán)、決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)多集中于實際控制人，而該實際控制人，大多數(shù)是家族或單一自然人，無論重大經(jīng)營還是一般管理決定，實際控制人的決策高度自由，具有絕對的權(quán)威性，缺乏企業(yè)內(nèi)部和外部的有效約束。浙江縱橫集團主營是化纖，2003年度縱橫集團先后在河北邯鄲建設(shè)了年產(chǎn)250萬噸的中寬帶軋鋼項目，出資65%和湖北巴東電力公司共同建設(shè)11億元的沿渡河流梯級電站，成立房地產(chǎn)公司開發(fā)紹興袍江“財富中心”項目；并且擁有三峽銀行、紹興市商業(yè)銀行等數(shù)家城市商業(yè)銀行的股份。這些項目與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)，且無協(xié)同效應(yīng)但投資總額超過150億元，企業(yè)投資決策缺乏科學論證和理性研討。

3.無業(yè)績基礎(chǔ)的高杠桿融資擴張

作為產(chǎn)能規(guī)模5年內(nèi)達到亞洲第一的紹興華聯(lián)三鑫石化，資產(chǎn)負債表上顯示總資產(chǎn)100多億，但公司除投產(chǎn)當年略有盈利外，一直處于虧損狀態(tài)，資產(chǎn)負債率畸高，企業(yè)運營全靠貸款維持周轉(zhuǎn)。江龍集團從零開始到新加坡上市僅用了3年時間，從零到23億元總資產(chǎn)只用了8年。顯然，這種高杠桿融資擴張與一般正常企業(yè)基于長期生存-發(fā)展的生命周期特征是矛盾的，若再加上長期虧損，無業(yè)績基礎(chǔ)的擴張，很難相信這樣的企業(yè)可以獲取大額的信貸和擔保。

4.主要產(chǎn)品市場的急劇變化與應(yīng)對失當

自2012年以來，由于國內(nèi)PTA投資過熱導致產(chǎn)能過剩，行業(yè)效益普遍下滑，尤其是去年國際油價持續(xù)下滑，PTA價格持續(xù)暴跌，造成全行業(yè)虧損，受此影響，紹興遠東石化企業(yè)試圖通過在期貨市場做多PTA，通過抬高市場價格，達到高價銷售庫存產(chǎn)品的目的，但在PTA快速下跌之后，在期貨市場和現(xiàn)貨市場造成雙重虧損，被迫在2015年3月18日宣布破產(chǎn)倒閉。

5.企業(yè)互相擔保導致連鎖反應(yīng)

生產(chǎn)企業(yè)之間互相擔保在以民營企業(yè)和中小企業(yè)為經(jīng)濟主體的江浙長期盛行，而紹興這方面更為突出。一般來說，一個企業(yè)在做大做強之后，各家企業(yè)通常會進行互相擔保來獲得更多資金，在經(jīng)過多年的經(jīng)營發(fā)展，已形成緊密的擔保網(wǎng)絡(luò)，在正常的經(jīng)濟環(huán)境下，整體風險承受能力強，協(xié)同發(fā)展，一榮俱榮。但在2008年全球金融危機之下，這一擔保網(wǎng)絡(luò)也導致區(qū)域和行業(yè)企業(yè)一損俱損，一些大型企業(yè)的倒閉破產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)。如江龍集團，其規(guī)模在全國同行業(yè)內(nèi)都屈指可數(shù)，破產(chǎn)時，牽涉擔保企業(yè)十幾家，涉及470家供貨商及貨款2億多元，涉案金額達20億余元，傳出停產(chǎn)消息的幾天，整個廠區(qū)被債權(quán)人堵得水泄不通。近年來，紹興一些紡織企業(yè)停產(chǎn)、關(guān)門，大都是因為資金鏈的問題，這既是鏈式融資的連鎖反應(yīng)，也是大型企業(yè)破產(chǎn)倒閉后的余震。

四、紡織企業(yè)供應(yīng)鏈融資的風險防范分析

1.商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資的風險分析

供應(yīng)鏈融資最大的特點是在供應(yīng)鏈中找出一個大型的核心企業(yè)，以其為出發(fā)點，為整個供應(yīng)鏈提供融資支持。商業(yè)銀行將整個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的相關(guān)企業(yè)看著一個整體，銀行先對核心企業(yè)核定授信額度，在額度內(nèi)，辦理對經(jīng)銷商和供應(yīng)商的融資，核心企業(yè)履行三分合作協(xié)議。因此，可以分析得知，供應(yīng)鏈融資其立足點仍在于核心企業(yè)，供應(yīng)鏈解決的是：以上下游供應(yīng)商與經(jīng)銷商及商業(yè)銀行向核心企業(yè)提供利益為對價，借用核心企業(yè)的信用，解決上下游供應(yīng)商和經(jīng)銷商的融資擔保和風險問題，銀行獲取核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈的融資及金融產(chǎn)品服務(wù)收益，對于核心企業(yè)本身的融資風險并不是重點防范的對象。在這一融資模式中，核心企業(yè)占據(jù)了主動權(quán)和優(yōu)勢談判地位，可以預期，核心企業(yè)有動力或主動或被動的，在形勢不利的情況下，將自身的財務(wù)負擔和風險轉(zhuǎn)移給上下游供應(yīng)商和經(jīng)銷商，在此情況下，融資風險如海上冰山，大部分都隱藏在整個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈之中，直到最后一根稻草出現(xiàn)，整個資金鏈崩潰。因此供應(yīng)鏈的風險，很可能比預估水平要大的多，且對核心企業(yè)財務(wù)狀況的估計是過于樂觀的，風險控制與防范是不充分的。

2.紹興紡織企業(yè)的供應(yīng)鏈融資風險防范的建議

（1）在經(jīng)濟新常態(tài)形勢下建立風險控制導向的經(jīng)營理念

中國宏觀經(jīng)濟自改革開放以來的長期繁榮和紹興紡織企業(yè)在2008年之前長期處于快速擴張發(fā)展時期，大多數(shù)做大做強的核心紡織企業(yè)和其決策者都是一路順風順水的擴張發(fā)展起來的成功者，投資———控制資源———增長———規(guī)模擴張，是以往的成功經(jīng)營經(jīng)驗。2008年金融危機之后，人民幣升值、出口退稅政策變化、勞動力成本上升、全球競爭加劇，實際上紹興紡織產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入了衰退周期，當時倒閉的幾家大型紡織企業(yè)都是屬于采取了激進擴張策略，外延式規(guī)模擴張和高杠桿負債經(jīng)營的企業(yè)。除了紡織行業(yè)本身所處的下行趨勢外，我國宏觀經(jīng)濟在之后也進入了經(jīng)濟增長速度放緩的經(jīng)濟新常態(tài)，到目前為止，仍未看到復蘇的跡象，在這種形勢下，企業(yè)和商業(yè)銀行都應(yīng)有風險控制的經(jīng)營意識，企業(yè)發(fā)展的前提是生存。

（2）提升民營紡織企業(yè)管理水平和內(nèi)控制度建設(shè)

紹興紡織特別是民營企業(yè)的成長與發(fā)展，有其歷史背景，老一代的經(jīng)營與決策者的成功經(jīng)驗在新常態(tài)下很可能成為轉(zhuǎn)型的障礙。尤其是權(quán)利高度集中的部分民營企業(yè)，企業(yè)決策和風險高度依賴于少數(shù)人甚或控制者個人的管理水平和經(jīng)營理念，這與現(xiàn)代企業(yè)的組織機制和內(nèi)控制度不相容的，在當下，紹興紡織企業(yè)要轉(zhuǎn)型、升級，必須要建立合理、規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理制度，針對市場變化進行理性而科學的決策。

（3）供應(yīng)鏈融資應(yīng)結(jié)合行業(yè)動態(tài)加強核心企業(yè)的授信審核

供應(yīng)鏈融資的本質(zhì)是銀行給核心企業(yè)擔保額度，上、下游企業(yè)用信，常用工具有國內(nèi)信用證、銀行承兌匯票、包貼商業(yè)承兌匯票、保押商業(yè)承兌匯票、供應(yīng)鏈買方融資、進口信用證等。這些融資工具都是基于真實貿(mào)易背景，具有自償性質(zhì)的短期流動資金貸款，對于上下游企業(yè)的融資風險控制都是充分的。但在對核心企業(yè)授信審查上面，應(yīng)加強企業(yè)財務(wù)狀況的變化，在經(jīng)濟新常態(tài)下，對于高負債率、多方擔保的企業(yè)，結(jié)合行業(yè)動態(tài)，加強流動資產(chǎn)、營收、利潤特別是現(xiàn)金的跟蹤，加強授信管理。

（4）大型紡織企業(yè)應(yīng)創(chuàng)新、規(guī)范應(yīng)用衍生金融工具防范市場風險

紹興擁有很多大型紡織化纖企業(yè)，以及紡織原料加工企業(yè)，印染企業(yè)等，這些企業(yè)體量大，采購和銷售金額高，但利潤相對單薄，抗風險能力差。近年來，紡織行業(yè)的不景氣，除了成本高之外，影響最大的還是人民幣匯率的變動和大宗商品價格大幅下跌及紡織行業(yè)競爭加劇，特別是一些加工企業(yè)，單薄的利潤難以承受原材料價格的大幅波動，又在外貿(mào)訂單上原訂單由于人民幣升值導致虧損，新訂單由于人民幣升值售價“偏高”流失。但對于紡織原料大宗商品價格的波動和匯率的變動，至少在生產(chǎn)周期內(nèi)，企業(yè)是可以通過衍生金融工具加以防范的。舉例來說，浙江遠東石化公司完全可以通過在原油期貨上的多單和PTA期貨品種上空單，可以規(guī)避上游原料價格上漲的風險和PTA產(chǎn)品價格下跌的風險；又如服裝生產(chǎn)外貿(mào)企業(yè)，可以用少量的資金做多人民幣外匯期權(quán)，對沖人民幣升值的負面影響。因此，紹興紡織企業(yè)可以通過引進金融人才，業(yè)務(wù)外包給相關(guān)金融機構(gòu)，通過少量的資金，利用衍生金融工具，對沖和規(guī)避紡織市場的價格風險和匯率風險，降低經(jīng)營風險，避免業(yè)績大幅波動，在經(jīng)濟下行的新常態(tài)下，勝者為王，在同行業(yè)中勝出。

作者:王彩 金湖江 單位:紹興職業(yè)技術(shù)學院

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