導(dǎo)語(yǔ)：股利分配過(guò)程的稅收籌劃研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、有投資機(jī)會(huì)的公司采用剩余股利政策分配股利

剩余股利政策是在公司有良好的投資機(jī)會(huì)或公司正處于成長(zhǎng)階段時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）測(cè)算出投資所需追加的權(quán)益資本，先從當(dāng)年的凈利潤(rùn)中提取一定比例的留成，以滿足投資所需追加權(quán)益資本的需要，然后將剩余的利潤(rùn)作為股利分配。

采用剩余股利政策的先決條件是公司要有良好的投資機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益率高于股東要求的必要收益率，這樣，股東才愿意接受被投資公司將凈利潤(rùn)優(yōu)先滿足公司投資需要的前提下，再將可能剩余的部分發(fā)放現(xiàn)金股利，甚至不發(fā)放股利。運(yùn)用剩余股利政策時(shí)，一般按如下四個(gè)步驟進(jìn)行：1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與負(fù)債資本之間的最優(yōu)比例；2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，投資所需的股東權(quán)益總額；3)最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案中所需追加的權(quán)益資本數(shù)額；4)投資方案所需追加的權(quán)益資本小于或等于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利，則將凈利潤(rùn)中相當(dāng)于投資方案中需追加的權(quán)益資本數(shù)額作為留存收益，將剩余部分用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。

例如，A公司某年稅后凈利為1500萬(wàn)元，下一年的投資計(jì)劃要追加投資額2000萬(wàn)元，該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，負(fù)債資本占40%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)計(jì)算出投資方案需追加的權(quán)益資本數(shù)額為2000×60%=1200萬(wàn)元。此數(shù)額比當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元小，因此，該公司應(yīng)確定留存收益1200萬(wàn)元，以滿足投資所需追加的權(quán)益資本的需要后，其剩余部分300萬(wàn)元，可用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。如果投資所需追加的權(quán)益資本大于該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元，該公司應(yīng)將當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元全部留存，不發(fā)放現(xiàn)金股利，其差額部分還需依靠發(fā)放新的股票籌資來(lái)滿足投資需要。我們把股息支付與投資機(jī)會(huì)所需資金的關(guān)系作圖如下：

從圖中可以看出該公司投資需追加的資金量越多，則支付的股息越少；當(dāng)公司沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，無(wú)需追加投資時(shí)，該公司的1500萬(wàn)元凈利潤(rùn)可全部用于發(fā)放現(xiàn)金股利；當(dāng)投資機(jī)會(huì)需要追加資金總額2500萬(wàn)元時(shí)（含權(quán)益和負(fù)債），則該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的1500萬(wàn)元凈利潤(rùn)正好滿足所需追加的權(quán)益資金2500×60%=1500萬(wàn)元，全部用于留存盈余，不得分配股利；當(dāng)該公司投資機(jī)會(huì)需追加資金總額超過(guò)2500萬(wàn)元時(shí)，則該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的1500萬(wàn)元凈利潤(rùn)還不能滿足需要，則1500萬(wàn)元凈利潤(rùn)全部用于留存后，其不足部分需依增發(fā)新股票籌集資金來(lái)維持。對(duì)股東來(lái)說(shuō)，采用剩余股利政策的好處是，少分配現(xiàn)金股利或不分配現(xiàn)金股利可以避免股東繳納較高的股利所得稅，保證股東盡量繳納較少的股利所得稅，或可推遲繳納所得稅（以后多發(fā)現(xiàn)金股利）。由于該公司有良好的投資機(jī)會(huì)，股東會(huì)對(duì)公司未來(lái)獲利能力有較好的預(yù)期，因而，其股票價(jià)格可能會(huì)上升。這時(shí)股東可以通過(guò)出售手中的股票而獲得資本利得。這樣，股東只需繳納較現(xiàn)金股利更低的所得稅，目前在我國(guó)甚至還不需要繳納資本利得所得稅，并且也不會(huì)影響老股東的控制權(quán)。因此，剩余股利政策一般會(huì)受到持股比例較大，股利收入較多的大股東們的歡迎。對(duì)于公司本身而言，良好的投資機(jī)會(huì)所需資金通過(guò)留存收益解決，一方面簡(jiǎn)便易行，減少籌資工作量；另一方面，節(jié)約了籌資費(fèi)用，降低了資本成本。如果公司不通過(guò)留存收益滿足投資所需資金，而是通過(guò)重新發(fā)行股票籌資，可能會(huì)增加較多的籌資成本、甚至影響原股東的控股比例。

二、成長(zhǎng)公司發(fā)放股票股利

股票股利是指公司增發(fā)股票作為股利支付給股東，即公司將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放給股東。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富（可能間接增加股東的財(cái)富），不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司的資金使用。同時(shí)，也并不因此而減少公司的所有者權(quán)益，但會(huì)引起公司所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，公司發(fā)行在外的股份數(shù)量增加，股東的持股數(shù)量會(huì)增加，每股凈資產(chǎn)會(huì)下降，每股收益會(huì)相應(yīng)地下降，從而會(huì)引起股票價(jià)格發(fā)生變動(dòng)（下降），各股東持股比例保持不變。

普遍的。上市公司作出回購(gòu)本公司股票的決策一般出于如下幾個(gè)目的：

(1)提高每股收益。不少公司基于自身的形象，上市需要和投資人渴望高回報(bào)等原因采取了股票回購(gòu)并庫(kù)存自身股票的方式來(lái)操縱每股收益指標(biāo)，減少需要實(shí)際支付股利的股份數(shù)量。如果公司有多余現(xiàn)金，但公司缺少有利可圖的投資機(jī)會(huì)，可以把這些資金分配給股東，其分配方式有二種：一是增加現(xiàn)金股利支付；二是回購(gòu)本公司股票。從理論上說(shuō)在沒(méi)有個(gè)人所得稅和交易成本的條件下，股東是不會(huì)計(jì)較公司管理當(dāng)局采取哪種方式來(lái)分配充足的股利分配資金的。在存在所得稅和交易成本的情況下，特別是股息所得稅率高于資本收益所得稅率時(shí)，股東愿意通過(guò)公司回購(gòu)股票決策以提高公司每股收益及每股市價(jià)，使股東獲得更多的資本利得收益，減輕股東個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)，確保股東財(cái)富最大化。公務(wù)員之家

公司采用股票回購(gòu)決策時(shí)，流通在外的股票數(shù)量會(huì)相應(yīng)減少，而每股收益將會(huì)提高，從而也會(huì)使每股市價(jià)上升。公司股票回購(gòu)的資本利得，理論上應(yīng)該等于公司付給股東的股利。