導(dǎo)語：虛擬經(jīng)濟發(fā)展論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、虛擬資本與虛擬經(jīng)濟理論的發(fā)展

在1840年約克郡銀行家威栗色姆的《關(guān)于通貨問題的通信》中，最早提出了虛擬資本（FictitiousCapital）的概念，并將虛擬資本定義為空頭匯票（票據(jù)）；馬克思在《資本論》的第三卷中引述了該定義，并對虛擬資本進行了更加深入的系統(tǒng)研究。成思危將馬克思關(guān)于虛擬資本的理論概括為兩個主要觀點：

（1）虛擬資本是在借貸資本（即生息資本）和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。在此觀點下，虛擬資本包括銀行的借貸信用（如銀行票據(jù)等）、資本化價值（如有價證券等）和不動產(chǎn)抵押單等。

（2）在《資本論》中，馬克思認為虛擬資本本身不具有價值，但卻可通過循環(huán)運動產(chǎn)生利潤，即虛擬資本本身不能產(chǎn)生剩余價值，而是在利潤中按照相關(guān)約定以利息或其他形式付給虛擬資本的所有者的，可將其稱為某種形式的剩余價值。

二、虛擬經(jīng)濟的分類

劉駿民將虛擬資本劃分為四類，第一類是企業(yè)股票與債券，第二類為政府債券，第三類為證券化和ABS，第四類為金融衍生品。在這一分類中，第一類虛擬資本企業(yè)股票、債券的交易，買賣的是實際資本的所有權(quán)，與實物資本共存；第二類虛擬資本政府債券買賣的利息回報權(quán)，劉駿民認為在傳統(tǒng)的財富價值觀念中，消費不創(chuàng)造價值而消耗價值，因此這類資本完全是憑空虛擬的；而第三類和第四類的虛擬資本的虛擬性更大，買賣的是一種沒有交易物的預(yù)期，相當(dāng)于一種心理感受。這種對虛擬資本的分類在當(dāng)時具有一定的合理性，但隨著虛擬經(jīng)濟理論的不斷豐富，本文認為不同類別的虛擬資本應(yīng)根據(jù)其直接的原生主體進行劃分。原生主體部分包括經(jīng)濟實體、信用和預(yù)期，這三者之間是緊密聯(lián)系的，經(jīng)濟實體的運行狀況會影響其信用狀況及社會的預(yù)期，同時，信用狀況以及社會預(yù)期也會對經(jīng)濟實體產(chǎn)生反作用，影響經(jīng)濟實體的運轉(zhuǎn)。其中，信用作為重要的載體之一，也是重要的原生資本之一，而知識資本和社會資本則更多的包含在預(yù)期這一載體之中。根據(jù)載體的不同，我們將虛擬經(jīng)濟劃分為三類：

I類虛擬經(jīng)濟，也是最基本的虛擬經(jīng)濟，其依托于經(jīng)濟實體，如公司股票、商品期貨等，盡管其價格波動可能會偏離經(jīng)濟實體的價格，但其價值在一定程度上取決于經(jīng)濟實體的經(jīng)營情況或價格情況。這一類是虛擬化程度最低的虛擬經(jīng)濟市場。

II類虛擬經(jīng)濟，包括公司債券、政府債券、票據(jù)、各類融資平臺等，這類虛擬經(jīng)濟主要依托于政府或金融中介的信用情況，由于不直接與具體的經(jīng)濟實體存在聯(lián)系，而是依賴于經(jīng)濟主體的信用這一原生虛擬資本，因此虛擬化程度較I類虛擬經(jīng)濟更高。

III類虛擬經(jīng)濟，包括資產(chǎn)證券化、各類金融衍生品等，這類虛擬經(jīng)濟更是脫離了任何的經(jīng)濟實體或經(jīng)濟活動主體，而是依賴于人們的預(yù)期。這一類虛擬經(jīng)濟往往從I類虛擬經(jīng)濟和II類虛擬經(jīng)濟衍生而來，其虛擬化程度更高，可在經(jīng)濟系統(tǒng)中快速自我循環(huán)膨脹。

三、我國虛擬經(jīng)濟的整體發(fā)展?fàn)顩r

（一）虛擬經(jīng)濟的整體統(tǒng)計核算指標(biāo)

最簡單的衡量虛擬經(jīng)濟整體規(guī)模的統(tǒng)計指標(biāo)為貨幣化率，即一定經(jīng)濟范圍內(nèi)通過貨幣進行商品與服務(wù)交換的價值占國民生產(chǎn)總值的比重。使用經(jīng)濟體的貨幣化程度來衡量虛擬經(jīng)濟的規(guī)模，也是一種合理的近似，并使用廣義貨幣供應(yīng)量M2進行計算。與此類似的重要指標(biāo)還有馬歇爾的K值系數(shù)，計算公式為K=M/PY，其中M為名義貨幣，PY為名義總收入，K值系數(shù)則代表了貨幣在整個社會財富中的比重，為了方便計算也通常用名義GDP代替PY。K值系數(shù)實際為貨幣化率的另一種表述形式，K值系數(shù)越大，表明貨幣在整個社會財富中的比重越大，虛擬經(jīng)濟載體數(shù)量就越多，就越容易引發(fā)虛擬經(jīng)濟規(guī)模的膨脹。金融相關(guān)率是衡量一國金融發(fā)展?fàn)顩r的另一重要指標(biāo)，最早由美國經(jīng)濟學(xué)家雷蒙德戈德史密斯提出，是指一定時期內(nèi)社會金融活動總量與經(jīng)濟活動總量的比值，其中，金融活動總量一般用金融資產(chǎn)總額表示。金融資產(chǎn)包括非金融部門和金融部門發(fā)行的各種金融工具，如股票、債券、信貸憑證、通貨與活期存款等。FIR是戈德史密斯根據(jù)資產(chǎn)負債表中的指標(biāo)提出的衡量一國金融結(jié)果與金融發(fā)展水平存量和流量的一系列指標(biāo)中影響最為深遠的一個，可以大致的反映一國金融發(fā)展的一般狀況。根據(jù)FIR的定義，其包含7種因素，分別為貨幣化率、非金融相關(guān)比率、資本形成比率、外幣融資比率、金融機構(gòu)新發(fā)行比率、金融資產(chǎn)價格波動和乘數(shù)。但在后期大量相關(guān)研究中，F(xiàn)IR的計算通常直接使用個別金融資產(chǎn)規(guī)模之和除以GDP而得到。關(guān)于金融資產(chǎn)規(guī)模的核算，IMF的《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》（MFS）和聯(lián)合國、歐共體等共同的《國民賬戶體系》（SNA）中都包含了相應(yīng)的統(tǒng)計方法，雖然在對金融資產(chǎn)的分類上有所不同，但基本都涵蓋了以下內(nèi)容：貨幣黃金與特別提款權(quán)、通貨與存款、貸款、股票和其他權(quán)益、保險基數(shù)準備金、金融衍生品、其他應(yīng)收或應(yīng)付賬款等。由于本文研究范圍所限，加之各國統(tǒng)計口徑并未并完全統(tǒng)一，虛擬經(jīng)濟各子系統(tǒng)的存流量統(tǒng)計差別較大，IMF的國際金融統(tǒng)計系統(tǒng)（IFS，InternationalFinancialStatistics）中也未對包括中國在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)展中國家進行金融資產(chǎn)總量的相關(guān)數(shù)據(jù)，本文并未對虛擬經(jīng)濟整體規(guī)模的核算進行詳細地展開，在下文使用FIR時，僅使用窄口徑的虛擬經(jīng)濟（包括股票市場、債券市場和期貨市場）初步對我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展進行整體的研究和探討。

（二）我國貨幣化率的變化情況

中國人民銀行將我國貨幣供應(yīng)量指標(biāo)分為以下四個層次：M0為流通中的現(xiàn)金；M1=M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款；M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款；M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單等。其中，M1是通常所說的狹義貨幣量，流動性較強；M2是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準貨幣，流動性較弱；M3是考慮到金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀而設(shè)立的，暫未測算。根據(jù)我國的統(tǒng)計口徑，M3為衡量虛擬經(jīng)濟更好的指標(biāo)，但由于尚未統(tǒng)計，本文仍按照國際通用的廣義貨幣M2來計算我國的貨幣化率。如圖8所示，為1993~2010年我國廣義貨幣M2及據(jù)此計算的貨幣化率的變化情況。2002年以前，我國貨幣化率保持穩(wěn)定增長，2002年以后貨幣化率維持在160%左右的水平。自2007年第三季度，針對銀行體系流動性偏多、貨幣信貸擴張壓力較大、價格漲幅上升的情況，我國開始實施“從緊”的貨幣政策，盡管廣義貨幣供應(yīng)量M2仍舊穩(wěn)步提高，但貨幣化率在2007年和2008年有所下降。2008年第三季度，中國人民銀行為了應(yīng)對國際經(jīng)濟環(huán)境急劇惡化對我國經(jīng)濟的巨大沖擊，開始實施“適度寬松”的貨幣政策。2009年和2010年，我國廣義貨幣供應(yīng)量增速加快，與此同時，我國的貨幣化率也出現(xiàn)了陡增，從2008年的151%猛增到2009年和2010年的180%左右。

四、總結(jié)與建議

本文根據(jù)虛擬資本依托原生主體的不同，將虛擬經(jīng)濟劃分為三大類別，并分別針對依托于經(jīng)濟實體的股票市場，依托于主體信用的地方政府融資平臺，依托于預(yù)期的金融期貨市場這三個典型的虛擬經(jīng)濟市場近年來的發(fā)展進行回顧與分析。我國股票市場已經(jīng)有20幾年的發(fā)展歷史，在其發(fā)展過程中，相關(guān)的制度和法律體系逐漸健全，盡管還存在一些機制的問題，但市場已經(jīng)日趨成熟，規(guī)模不斷擴大，近兩年，年末流通市值占GDP的比例在15%～20%之間；政府融資平臺作為近幾年才迅速發(fā)展起來的虛擬經(jīng)濟市場，受國家應(yīng)對金融危機的寬松貨幣政策及一系列救市措施影響，規(guī)模迅速膨脹，年末債務(wù)余額從2007年的3.76%迅速攀升至2010年的31.41%；金融期貨市場2010年4月才正式運行，但在我們統(tǒng)計的9個月內(nèi)，其總成交金額已超過80萬億元，占2010年全年GDP的206.39%。從股票市場到地方政府融資平臺，再到金融期貨市場，虛擬化程度不斷增強，其規(guī)模的膨脹速度也逐級遞增。從整體上看，我國貨幣化率保持穩(wěn)定增長，與世界平均水平差別較小，而窄口徑的金融相關(guān)率則顯示，我國窄口徑虛擬經(jīng)濟交易額占GDP的比例近幾年增長迅速，但仍低于世界水平。隨著我國金融產(chǎn)品多樣化的進一步推進，我國虛擬經(jīng)濟的規(guī)模勢必進一步擴大。

作者:郭琨單位:中國科學(xué)院虛擬經(jīng)濟與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心中國科學(xué)院大學(xué)