導(dǎo)語(yǔ)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷及處理一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

2012年，無(wú)論從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，都是極其復(fù)雜、極具挑戰(zhàn)性的一年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連續(xù)4個(gè)季度放緩，給2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成較大的下行壓力，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，其研判對(duì)于宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)力度的把握至關(guān)重要。

一、2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化程度加深，國(guó)際經(jīng)濟(jì)變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響逐漸加大，2011年爆發(fā)的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響將在2012年逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，并將擴(kuò)展到整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面。2011年外貿(mào)出口增速20.3%，四季度回落到14.3%，受歐債危機(jī)影響，2012年出口增速會(huì)繼續(xù)有所回落。隨著出口增速的回落，進(jìn)口增速也將明顯回落，這既影響到加工貿(mào)易進(jìn)口，也將影響到出口配套企業(yè)，并進(jìn)一步影響部分內(nèi)銷型企業(yè)的進(jìn)口預(yù)期。從工業(yè)生產(chǎn)看，生產(chǎn)預(yù)期指數(shù)①繼續(xù)明顯下行。2012年一季度生產(chǎn)預(yù)期指數(shù)為50.5%，比2011年四季度回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度繼續(xù)加大（四季度回落1.7個(gè)百分點(diǎn)），預(yù)示一季度工業(yè)生產(chǎn)增速可能繼續(xù)有所回落。從主要行業(yè)看，2011年四季度以來(lái)，粗鋼產(chǎn)量已接近零增長(zhǎng)，水泥產(chǎn)量增速持續(xù)下滑，汽車產(chǎn)銷量持續(xù)在零增長(zhǎng)附近徘徊，新承接船舶訂單大幅下降，造船業(yè)增速大幅回落，受家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補(bǔ)貼政策陸續(xù)到期影響，主要家電產(chǎn)品產(chǎn)銷增速2012年將明顯回落。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將由持續(xù)放緩轉(zhuǎn)為震蕩企穩(wěn)

雖然2011年GDP增長(zhǎng)連續(xù)4個(gè)季度放緩，但峰谷僅相差0.8個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)小于爆發(fā)全球金融危機(jī)的2008年的3.7個(gè)百分點(diǎn)。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響看，雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于衰退邊緣，但美國(guó)2011年第四季度GDP增長(zhǎng)2.8%，明顯快于第三季度的1.8%，是自2010年第二季度以來(lái)的最快季度增長(zhǎng)。因此，考慮到慣性下滑的因素，2012年一季度我國(guó)GDP增速可能繼續(xù)回落，但回落幅度不會(huì)很大。從工業(yè)生產(chǎn)看，2011年4個(gè)季度規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增速（以下簡(jiǎn)稱工業(yè)生產(chǎn)增速）分別為14.4%、14%、13.8%、12.8%，全年為13.9%，而2008年4個(gè)季度分別為16.4%、15.9%、12.9%、6.4%，2009年一季度為5.1%，回落幅度遠(yuǎn)大于2011年，即使考慮慣性下滑因素，2012年一季度工業(yè)生產(chǎn)增速也將遠(yuǎn)高于2008年四季度和2009年一季度的水平，這種回落仍是溫和和可控的。

從PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）與工業(yè)生產(chǎn)增速的關(guān)系來(lái)看，50%的擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)指向意義較大。當(dāng)PMI在臨界點(diǎn)的上方震蕩時(shí)，PMI與工業(yè)生產(chǎn)增速?zèng)]有明顯的關(guān)系，基本上屬于無(wú)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)；當(dāng)PMI在臨界點(diǎn)的上方（或下方）趨勢(shì)性下穿（或上穿）臨界點(diǎn)時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)增速一般會(huì)出現(xiàn)明顯的回落或回升；當(dāng)PMI在臨界點(diǎn)上方附近徘徊并緩慢逼近臨界點(diǎn)時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)增速呈小幅回落態(tài)勢(shì)。目前，PMI僅低于臨界點(diǎn)1個(gè)月就連續(xù)兩個(gè)月回升，表明2012年的工業(yè)生產(chǎn)增速可能較為平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)劇烈的下滑，但回升力度也較為有限。從全年走勢(shì)看，GDP增速自2010年初已持續(xù)回落近兩年，這種宏觀層面主動(dòng)調(diào)控和歐債危機(jī)影響因素疊加，可能導(dǎo)致2012年一季度達(dá)到一個(gè)短期的低點(diǎn)。由于2011年四季度企業(yè)產(chǎn)成品存貨增加1068億元，全年增加4388億元，超過(guò)2008年的歷史最高水平，并未出現(xiàn)2008年四季度那樣明顯的庫(kù)存情況。這一方面表明企業(yè)的預(yù)期和信心所受影響較2008年小得多，另一方面說(shuō)明2012年也不會(huì)出現(xiàn)明顯的補(bǔ)庫(kù)存而使工業(yè)生產(chǎn)大幅回升。因此，總體上2012年GDP增長(zhǎng)以“穩(wěn)”為主，既不會(huì)出現(xiàn)2008年那樣的大幅回落，也不會(huì)出現(xiàn)2009年那樣的V型回升。

三、通脹壓力仍需注意

2011年CPI漲幅為5.4%，盡管12月份回落到4.1%，但與7月份最高時(shí)的6.5%相比，翹尾因素減少了，新漲價(jià)因素卻增加了。在7月份6.5%的漲幅中，2011年價(jià)格上漲的翹尾因素約為3.3個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)年新漲價(jià)因素約為3.2個(gè)百分點(diǎn)；12月份翹尾因素消失，新漲價(jià)因素為4.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然2012年上半年CPI可能會(huì)基于翹尾因素有所回落，但全年的通脹壓力仍然較大，這將明顯不同于2009年CPI迅速回落到通縮區(qū)間的狀況。主要是由于當(dāng)食品價(jià)格回落后，本輪通脹中新的助推因素非食品價(jià)格剛性上漲，力度和時(shí)間跨度都強(qiáng)于2008年那一輪通脹。2012年CPI可能的回落并不意味著本輪通脹的結(jié)束，通脹的形勢(shì)已經(jīng)由2008年的“山峰”式向“高原”式發(fā)展。即這一輪通脹的特點(diǎn)是高點(diǎn)不是很高，但低點(diǎn)不低，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，累積漲幅大，普通民眾感受強(qiáng)烈。2012年電、天然氣等資源價(jià)格改革啟動(dòng)，“十二五”最低工資標(biāo)準(zhǔn)年均增長(zhǎng)13%以上，對(duì)全社會(huì)工資水平的頂托作用增強(qiáng)，服務(wù)性價(jià)格剛性上漲，許多被暫時(shí)抑制的新漲價(jià)因素醞釀重新釋放，并有輪動(dòng)之勢(shì)。2012年CPI雖會(huì)比2011年回落，但全年總水平要回落到低通脹區(qū)間的難度是較大的。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格）回落幅度雖然較大，但從與PPI關(guān)系緊密的先行指標(biāo)CRB指數(shù)①來(lái)看，CRB指數(shù)從2010年7月至2011年4月在美國(guó)QE2的刺激下經(jīng)歷了一波快速單邊上漲行情，5月初先于CPI和PPI見(jiàn)頂，9月份歐債危機(jī)爆發(fā)后加速下跌，10月份以后轉(zhuǎn)為橫向震蕩至今。由此看出，2011年四季度以來(lái)PPI的快速回落，主要是基數(shù)因素造成的，這一因素在今年一季度還將持續(xù)。值得注意的是，雖然PPI環(huán)比連續(xù)4個(gè)月下降，但降幅逐月收窄，當(dāng)前觀察PPI環(huán)比指數(shù)可能比觀察PPI同比指數(shù)更能說(shuō)明大宗商品的價(jià)格走勢(shì)。PPI同比指數(shù)的持續(xù)回落并不意味著通脹的結(jié)束。

四、2012年宏觀政策宜“雙穩(wěn)”

2012年宏觀政策的基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)”和“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，并有針對(duì)性地進(jìn)行微調(diào)。從經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將處于可控區(qū)間，通脹壓力仍較大，因此，微調(diào)應(yīng)是結(jié)構(gòu)性的，而不是放松和刺激。從目前眾多學(xué)者和機(jī)構(gòu)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)來(lái)看，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的回落幅度比較悲觀，對(duì)通脹的回落比較樂(lè)觀，從而偏向于放松貨幣政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。應(yīng)該看到，目前通脹水平仍在金融機(jī)構(gòu)一年期基準(zhǔn)利率以上，在壓通脹和保增長(zhǎng)之間的政策回旋余地較小。

近幾年信貸投放大幅增加的逐步消化，使得貨幣政策不具備全面放松的條件。2012年1月份人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元，創(chuàng)5年來(lái)同期新低，就是對(duì)信貸放松論的最好回應(yīng)。從財(cái)政政策看，2012年地方平臺(tái)債集中到期，地方政府土地出讓收入大幅減少，已開(kāi)工項(xiàng)目的續(xù)建資金投入，也使得財(cái)政政策騰挪空間有限。針對(duì)2012年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，宏觀政策宜“雙穩(wěn)”，即穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)物價(jià)并舉，有針對(duì)性地加大對(duì)小微企業(yè)，結(jié)構(gòu)性地增加對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度等，特別是要給未來(lái)可能出現(xiàn)的更困難的局面預(yù)留政策實(shí)施的空間。同時(shí)，在加快金融業(yè)改革，提高金融市場(chǎng)效率，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面邁出更大的步伐。