導(dǎo)語(yǔ)：貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)系綜述一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；協(xié)整檢驗(yàn)；Granger因果檢驗(yàn)

提要：實(shí)證研究表明：在長(zhǎng)期，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與貨幣供應(yīng)量之間存在均衡的協(xié)整關(guān)系，且二者之間存在因果關(guān)系；在短期，貨幣供應(yīng)量對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的影響性質(zhì)與長(zhǎng)期基本相同，但M2對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的影響是反向的，即M2增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值反而會(huì)下降。因此，國(guó)家在制定貨幣供應(yīng)政策時(shí)要以推動(dòng)GDP的增長(zhǎng)為目的，在制定利率政策時(shí)要考慮均衡的利率，同時(shí)還要綜合運(yùn)用財(cái)政政策，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和可持續(xù)性。

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有著密切聯(lián)系。分析貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，對(duì)于制定正確的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策具有重要的意義。

一、數(shù)據(jù)來(lái)源和統(tǒng)計(jì)方法

（一）數(shù)據(jù)說(shuō)明。本文主要是檢驗(yàn)我國(guó)實(shí)行的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。因此，在貨幣政策方面，選用了不同層次的貨幣供給量M0、M1、M2作為研究對(duì)象；在反映國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可根據(jù)核算價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的不同，分為名義GDP和實(shí)際GDP。因?yàn)樨泿殴?yīng)量的變動(dòng)會(huì)引起價(jià)格水平的變動(dòng)，進(jìn)而影響名義GDP的變動(dòng)。因此，本文選用了名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為研究對(duì)象。其中，各層次貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑如下：

M0：流通中現(xiàn)鈔；

M1：M0+活期存款；

M2：M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款。

本文數(shù)據(jù)均來(lái)自2009年統(tǒng)計(jì)年鑒，樣本區(qū)間為1990～2008年，數(shù)據(jù)處理使用Eviews5.1軟件。

由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變換不改變?cè)瓉?lái)的協(xié)整關(guān)系，并能使其趨勢(shì)線性化，消除時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象，所以對(duì)名義GDP和3種貨幣供應(yīng)量進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換，分別用lnGDP、lnM表示自然對(duì)數(shù)的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)額。

（二）統(tǒng)計(jì)方法。本文運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的方法對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與不同層次貨幣供應(yīng)量的關(guān)系進(jìn)行分析。具體分為以下四個(gè)步驟：

1、單位根檢驗(yàn)。經(jīng)濟(jì)的時(shí)間序列大多是非平穩(wěn)的，采用非平穩(wěn)的時(shí)間序列來(lái)研究變量之間的相互關(guān)系，很可能會(huì)出現(xiàn)謬誤回歸，得出錯(cuò)誤的結(jié)論。為了避免謬誤回歸的出現(xiàn)，在對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析時(shí)，首先要進(jìn)行序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。單位根檢驗(yàn)是平穩(wěn)性檢驗(yàn)常用的方法，包括DF檢驗(yàn)和ADF檢驗(yàn)。為消除誤差項(xiàng)自相關(guān)的影響，一般采用ADF檢驗(yàn)。

2、協(xié)整檢驗(yàn)。一些時(shí)間序列，雖然自身是非平穩(wěn)的，但是它們的某種線形組合卻是平穩(wěn)的，這個(gè)線形組合反映了變量之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，稱為協(xié)整關(guān)系。具有協(xié)整關(guān)系的時(shí)間序列是不會(huì)產(chǎn)生謬誤回歸的。通常對(duì)雙變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時(shí)，一般采用Engel和Granger的二階段分析法。

3、誤差修正模型。根據(jù)Granger定理，有協(xié)整關(guān)系的變量之間一定存在誤差修正模型，它反映了變量之間的短期動(dòng)態(tài)影響關(guān)系。我們通過差分把非平穩(wěn)序列變換為平穩(wěn)序列時(shí)，不僅經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系的長(zhǎng)期信息會(huì)喪失，還會(huì)導(dǎo)致回歸模型序列具有相關(guān)性，使回歸分析失效。而誤差修正模型則可以克服這些問題，不僅能夠保留變量關(guān)系的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)信息，而且還能夠保證回歸分析的有效性。

4、Granger因果檢驗(yàn)。Granger曾指出，若變量之間存在協(xié)整關(guān)系，則這些變量之間至少存在一個(gè)方向上的Granger因果關(guān)系，Granger因果關(guān)系是描述兩變量相互作用影響的一種統(tǒng)計(jì)關(guān)系，它是基于雙變量VAR來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

二、檢驗(yàn)結(jié)果與分析

（一）ADF檢驗(yàn)結(jié)果。表1是對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)總值與不同層次的貨幣供應(yīng)量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)的結(jié)果。（表1）從中可以看出，原序列l(wèi)nGDP的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量是-0.622529，大于顯著性水平為10%的臨界值-2.660551，表明原序列是非平穩(wěn)的，但經(jīng)過一階差分后的ADF統(tǒng)計(jì)量是-2.7129，小于臨界值-2.673459，是平穩(wěn)的，即非平穩(wěn)序列l(wèi)nGDP經(jīng)過一階差分平穩(wěn)，是一階單整序列。同理，lnM0、lnM1、lnM2的水平序列均沒有通過數(shù)據(jù)平穩(wěn)的假設(shè)，是不平穩(wěn)的，而一階差分序列通過了假設(shè)，是平穩(wěn)的，因此這些經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列都是一階單整的，可以進(jìn)行變量間的協(xié)整檢驗(yàn)。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果。本文采用Engle-Granger兩步檢驗(yàn)法檢驗(yàn)lnGDP與lnM是否協(xié)整。首先用最小二乘法對(duì)lnGDP與lnM進(jìn)行協(xié)整回歸，然后再對(duì)協(xié)整回歸得到的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，若殘差序列平穩(wěn)，則說(shuō)明存在協(xié)整關(guān)系，否則不存在。檢驗(yàn)結(jié)果見表2。（表2）可知，由于序列e0、e1、e2的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值均小于臨界值，可以認(rèn)為估計(jì)殘差序列e為平穩(wěn)序列，這表明lnGDP與lnM0、lnM1、lnM2存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。

lnGDP＝1.298366＋1.072621lnM0（1）

（5.2646）（40.85478）

lnGDP＝2.42845＋0.837883lnM1（2）

（11.66）（42.9697）

lnGDP＝2.37＋0.7757lnM2（3）

（14.6576）（55.7063）

方程（1）～（3）為兩變量間的協(xié)整方程，即變量間長(zhǎng)期均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，貨幣供給量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間存在協(xié)整關(guān)系，貨幣供給量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值正相關(guān)，擴(kuò)張的貨幣政策能夠推動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增加，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。緊縮的貨幣政策能減緩經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，貨幣供給量對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有重要影響。

（三）誤差修正模型。根據(jù)定理，若干單整變量只要存在協(xié)整關(guān)系，就可以建立誤差修正模型，采用Eviews5.1軟件可以得到：

△lnGDP＝0.075＋0.557△lnM0＋0.6277et-1

△lnGDP＝0.055＋0.5514△lnM1-0.2754et-1

△lnGDP＝-0.0298＋0.96△lnM2-0.1575et-1

協(xié)整方程描述了變量間的長(zhǎng)期關(guān)系，誤差修正模型描述了變量間的短期關(guān)系。誤差修正模型可以確定變量間的相互調(diào)整速度和短期互動(dòng)影響力。

從模型中可以看出，如果M0變化1%，會(huì)引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變化57.7%，誤差修正系數(shù)為0.6277。如果M1變化1%，會(huì)引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變化55.14%，誤差修正系數(shù)為-0.2754，符合反向調(diào)整機(jī)制，當(dāng)期短期波動(dòng)與長(zhǎng)期均衡的偏離有27.54%會(huì)在下期得以調(diào)整。如果M2變化1%，會(huì)引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變化96%，誤差修正系數(shù)為-0.1575，符合反向調(diào)整機(jī)制，當(dāng)期短期波動(dòng)與長(zhǎng)期均衡的偏離有15.75%會(huì)在下期得以調(diào)整。因此，我國(guó)貨幣供給量的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有明顯的促進(jìn)作用。

（四）Granger檢驗(yàn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)變量?jī)蓛蛇M(jìn)行Granger檢驗(yàn)，結(jié)果如表3、表4、表5所示。(表3、表4、表5)

通過因果檢驗(yàn)可以看出，lnM0、lnM1、lnM2均為引致lnGDP變化的Granger原因，而lnGDP是引致lnM2變化的Granger原因。因此，在Granger意義上，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在因果關(guān)系，相互影響，形成一個(gè)復(fù)雜的循環(huán)。即一方面貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化；另一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的變化，這表明貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一定的互動(dòng)關(guān)系。

三、政策建議

從以上的實(shí)證分析可以得出以下結(jié)論：從長(zhǎng)期看，貨幣供給量是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。由于貨幣政策能夠通過貨幣供給量來(lái)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，因此可以通過實(shí)施適宜的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控。由于在長(zhǎng)期中貨幣供給量對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有正向影響，緊縮性的貨幣政策可以抑制經(jīng)濟(jì)的過快增長(zhǎng)，而穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)量可以避免消費(fèi)和投資的過快增長(zhǎng)，可以有效穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，防止通貨膨脹的發(fā)生。

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