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摘要從我國當前宏觀經(jīng)濟形勢出發(fā)，認為通過人民幣升值，不但可以化解人民幣升值的外部壓力，而且對解決我國當前的經(jīng)濟過熱和低水平重復建設也有很大的好處。因此，我國應當機立斷，調(diào)整人民幣的匯率。

關鍵詞人民幣匯率通貨膨脹產(chǎn)業(yè)結構

2003年以來，我國出現(xiàn)了比較嚴重的經(jīng)濟過熱，在經(jīng)濟過熱的同時，低水平重復建設又有所抬頭。據(jù)統(tǒng)計，2003年全社會完成固定資產(chǎn)投資55118億元，比上年增長26．7％，增幅比上年提高9．8個百分點，為1994年以來最高增速，扣除價格因素后實際增長24％。同以前年度相比，工業(yè)投資高速增長是固定資產(chǎn)投資增長的首要特點。2003年工業(yè)投資為14494億元，比上年增長39．3％，其中，增速最快的三個行業(yè)依次為冶金業(yè)、有色金屬業(yè)和紡織業(yè)，分別達到87．6％、69．1％和67．1％。2003年新開工項目12．1萬個，比上年多開工11156個項目，增長10．1％，新開工項目計劃總投資38298億元，同比增加54．7％。在2003年固定資產(chǎn)投資中，暴露出的最嚴重問題是部分行業(yè)出現(xiàn)盲目擴張，低水平重復建設的苗頭。鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車制造等行業(yè)投資增長迅速，這些高能耗產(chǎn)業(yè)的過度投資在短期內(nèi)直接引發(fā)了鐵礦石、煤炭、電力、石油等原材料和能源的緊張局面。盲目投資和重復建設還將造成地區(qū)性產(chǎn)業(yè)趨同，進一步加劇產(chǎn)業(yè)競爭和行業(yè)競爭。2003年生產(chǎn)資料出廠價格比上年上漲3．6％，影響工業(yè)品出廠價格總水平上漲2．6個百分點。石油、鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品價格上漲趨勢更加明顯。原油出廠價格上漲19．8％，影響工業(yè)品出廠價格總水平上漲約0．7個百分點；黑色金屬出廠價格上漲10．1％，尤其鋼材價格更是出現(xiàn)全面上揚，拉動整體生產(chǎn)資料價格攀升，影響上下游產(chǎn)品價格的跡象已經(jīng)十分明顯；原煤出廠價格雖比上年有所回落，但是全年漲幅仍然達到3．9％。

與宏觀經(jīng)濟整體過熱相對應的是，貨幣供應量也出現(xiàn)的超常規(guī)的增長。2003年12月末，我國廣義貨幣（M2）余額為22．12萬億元，比上年同期增長19．6％，同比高出2．8個百分點，超過年初確定的貨幣供應增長目標3．6個百分點，高于GDP和居民消費價格指數(shù)增長之和9．3個百分點。全年金融機構人民幣貸款余額達到15．9萬億元，新增貸款約為2．86萬億元。從貸款的投向來看，新增貸款主要集中在中長期基本建設貸款、中長期個人消費貸款和票據(jù)融資貸款三個方面，其中中長期基本建設貸款增加6373億元，占全部新增貸款的22．3％。

針對新一輪的經(jīng)濟過熱，中央采取了一系列措施來對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，雖取得了很大成就，但形勢依然嚴峻。雖然投資增長率有所下降，2004年1～2月份53％、3月份43．5％、4月份34．7％，但我們也應看到，投資增長的速度，在很大程度上是用行政方式降下來的，其市場微觀基礎但仍然不牢固。貨幣供應量方面，2004年5月末，廣義貨幣M2、狹義貨幣M1，余額同比分別增長17．49％和18．62％，增幅比去年同期回落2．68個和0．21個百分點，比上月末回落1．63個和1．41個百分點，但全年17％的貨幣供應量增長目標要實現(xiàn)，仍然有相當?shù)碾y度。形勢的嚴峻集中體現(xiàn)在通貨膨脹上，雖然采取了嚴厲的經(jīng)濟調(diào)控手段和行政措施，2004年6月份的居民消費價格指數(shù)CPI仍然上漲了5％，工業(yè)品出廠價格指數(shù)則更是上漲6．4％。

另一方面，自2003年以來，人民幣升值的壓力也越來越大。為了防止熱錢在預期人民幣升值情況下沖擊我國金融體系的穩(wěn)定，我國政府一再對外宣稱保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。然后，國際經(jīng)貿(mào)過程本身就是一個互利合作的過程。雖然我國暫時頂住了國外對人民幣升值的壓力，但在國際收支順差，外匯儲備持續(xù)增加的情況下，外部升值壓力也越來越大。并且有些國家，還頻頻利用反傾銷等貿(mào)易手段來間接地報復中國。

在這種情況下，利用人民幣匯率政策來化解這兩方面矛盾適得其所。匯率是一國對外關系的集中表現(xiàn)，是調(diào)節(jié)國內(nèi)國外平穩(wěn)的基本手段。根據(jù)蒙代爾—費萊明模型，在固定匯率制度下，該國的貨幣政策是無自主權的，是失效的。對我國而言，隨著國民經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展和國際地位的提高，從長期來看，人民幣匯率形成機制必須進行改革，逐漸實行浮動匯率制。但人民幣匯率制度改革宜分三步走。在近期內(nèi)，將人民幣的匯率升值到合理的水平，保持良好的國際收支狀況，為國民經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境；中期內(nèi)，在人民幣匯率回歸到合理水平基礎上，選準時機，將人民幣匯率制度調(diào)整為釘住一籃子貨幣；在遠期，當條件具備時，則將人民幣匯率制度調(diào)整為浮動匯率制，從而保證我國經(jīng)濟政策的獨立性。近期人民幣匯率升值到合理水平，也有一個時機選擇的問題。筆者認為，根據(jù)我國當前宏觀經(jīng)濟形勢，應該當要機立斷，果斷地調(diào)整人民幣匯率。對人民幣匯率進行調(diào)整，在為我國今后人民幣匯率制度改革創(chuàng)造條件的同時，對減輕外部對人民幣升值的壓力，及解決我國當前宏觀經(jīng)濟過熱的問題上都有很大的幫助。具體上說，人民幣升值對解決當前所面臨的問題有如下好處：

1人民幣升值可以有效增強人民銀行的宏觀調(diào)控手段

在當前人民幣匯率政策下，人民銀行的貨幣發(fā)行過程實質(zhì)上只是被動地應付外匯的購入，外匯占款成為人民銀行貨幣發(fā)行的主要手段。2003年末，國家外匯儲備達4033億美元，加上用于充實國有商業(yè)銀行資本金的450億美元，共計4483億美元，折合人民幣37074．41億。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們可以看出，通過外匯占款方式發(fā)行的貨幣占總貨幣發(fā)行的70％。如果假定貨幣乘數(shù)不變，2003年的

M1和M2有25．3％是由這一年的國際收支順差造成的。在國際收支持續(xù)順差情況下，人民銀行疲于應付過多的外匯占款，根本無法有效運用貨幣政策工具調(diào)節(jié)社會總需求。因而，眼看著社會總需求膨脹，但人民銀行卻沒有有效手段將社會總需求控制在合理程度內(nèi)。通過人民幣升值，可在一定程度上降低外匯占款增長速度，增加人民銀行貨幣政策操作空間。這樣，人民銀行可以在通過調(diào)整資產(chǎn)負債表的結構，來調(diào)控貨幣的總量和結構，從而降低目前的通貨膨脹壓力。

2可以把人民幣的隱性升值轉化為顯性升值，從而降低人民幣升值的外部壓力

隨著我國國際收支的持續(xù)順差及外匯儲備的快速增長，美國、日本和歐盟對我國現(xiàn)行的人民幣匯率政策提出了嚴厲的批評，人民幣升值的外部壓力日益增大。雖然我國暫時頂住了外部壓力，堅持人民幣匯率基本穩(wěn)定，但外國針對我國的間接報復日益頻繁。在2003年，中國遭受96起反傾銷，為歷年之最，也是當年的世界之最。同時，歐盟委員會2003年6月正式報告，從2003年10月起率先將中國在“普遍優(yōu)惠制”（GSP）下享有的出口商品優(yōu)惠關稅，由以前的3．5％提高到5％。最近，歐盟更是對普遍優(yōu)惠制（GSP）做出修訂，從2004年5月1日起，對我國的乳、蛋制品和天然蜂蜜、塑料及家電、橡膠制品、紙制品、玩具、鐘表、光學儀器、樂器、服裝、鞋帽及輕工制品等取消普惠制關稅優(yōu)惠，逐步取消我國普惠制地位已經(jīng)提上議事日程。仔細分析這些事件，我們都可以看到對人民幣匯率低估進行報復的影子。國際經(jīng)濟貿(mào)易過程本身就應該是一個互利合作的過程，中國作為一個負責任的大國，在世界經(jīng)濟中占有非常重要的位置，理應為世界經(jīng)濟秩序做出應有的貢獻，而不應過于強調(diào)自身利益，忽略他國利益。因此，為了創(chuàng)造共贏局面，減少外國報復，我們不應一味地堅持人民幣匯率的穩(wěn)定。

實際上，在當前匯率水平下，由于國際收支持續(xù)順差，商品出口過多，導致國內(nèi)商品供給減少，再加之外匯占款所造成的貨幣供應量過大，我國已經(jīng)出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹壓力。在通貨膨脹情況下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升，出口成本也會相應增加，這會導致企業(yè)出口創(chuàng)匯的能力下降。這實際上是人民幣的隱性升值。如果我們讓人民幣的名義匯率直接上升，讓人民幣顯性升值，會出現(xiàn)怎樣的情況呢？在這種情況下，人民幣升值會帶來進口原材料和商品的人民幣標價下降，一方面有利于降低國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，另一方面則抑制了消費品的價格上升。雖然人民幣的匯率表面上上升了，但由于利用外部資源平抑了物價，企業(yè)出口成本得到了有效控制，這也在一定程度上減少了人民幣名義匯率上升帶來的沖擊。從以上分析可以看出，堅持人民幣由名義匯率不變而形成隱性升值，與將人民幣匯率顯性升值，可得到相類似的效果。但顯然，對名義匯率進行調(diào)整，可以成為我們據(jù)理力爭的有利武器，可直接減少我國所面臨的外部壓力。

3人民幣升值可促使我國產(chǎn)業(yè)結構的提升

我國過去一直奉行的匯率政策是傾向于低估人民幣匯率。這樣可促進出口、限制進口，從而通過凈出口的增加來促進國民經(jīng)濟增長，增加就業(yè)。但我們也要看到一個現(xiàn)象，每一次的經(jīng)濟擴展中，低水平重復建設像一個頑疾始終伴隨著。這在很大程度上限制了我國產(chǎn)業(yè)結構的提升。對于低水平重復建設的原因，眾說紛紜。但人民幣匯率傾向于低估卻也是重要原因之一?；仡櫲嗣駧艆R率改革歷程，可以看到，我們總是以出口創(chuàng)匯成本作為匯率確定的基本依據(jù)。但問題是，人民銀行的匯率政策只是被動地跟著企業(yè)來調(diào)整。企業(yè)在發(fā)展過程中，理應有外部壓力來促使其通過提高技術走內(nèi)涵式發(fā)展道路，而非在低水平上簡單地擴大再生產(chǎn)。在一定的匯率水平下，由于企業(yè)重復著低水平的生產(chǎn)行為，在技術上不能有效提升，因而導致出口創(chuàng)匯成本上升，出口盈利能力受到限制，此時，人民銀行的做法往往是通過人民幣貶值來為企業(yè)保駕護航。從我國過去人民幣匯率的調(diào)整中可以清晰的看到這一點。這樣，我們就可以明白，雖然我國經(jīng)歷了20多年的迅猛發(fā)展，但人均國民生產(chǎn)總值卻仍然很低，產(chǎn)業(yè)結構仍然還比較落后。這與日本和德國在經(jīng)濟騰飛過程中伴隨著人均國民生產(chǎn)總值迅速提高，以及產(chǎn)業(yè)結構的不斷升級優(yōu)化形成了鮮明對比。通過分析發(fā)達國家和新興工業(yè)化國家的發(fā)展歷程，我們都可以發(fā)覺，一國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展時，隨著該國企業(yè)國際競爭力提升時，其貨幣也逐漸升值，同時伴隨著產(chǎn)業(yè)結構的升級。為此我們應改變過去一味保護的思想，利用匯率政策給企業(yè)的發(fā)展和技術進步制造一定的外部壓力。通過匯率政策的調(diào)整來減少對落后技術企業(yè)的保護，使低水平重復建設在國際國內(nèi)市場上逐漸喪失競爭力，變得無利可圖，從而促使企業(yè)提高技術水平，這將有利于解決長期以來困擾我國的低水平重復建設和資源的浪費?？梢哉f，人民幣匯率逐漸回歸到合理水平，在一定程度上會改善我國產(chǎn)業(yè)結構升級的微觀基礎。