導(dǎo)語(yǔ)：人民幣制度存在問(wèn)題論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要從我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度入手，分析我國(guó)現(xiàn)行匯率制度的不足以及不能完全實(shí)行自由浮動(dòng)的原因，并對(duì)如何完善我國(guó)人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展提出建議和措施。

關(guān)鍵詞匯率制度人民幣外匯

我國(guó)人民幣匯率制度自誕生之后，幾經(jīng)變遷，先后經(jīng)歷過(guò)頻繁調(diào)整的盯住美元匯率制度（1949~1952）、基本保持固定的盯住美元匯率制度（1953~1972）、盯住一攬子貨幣（1973~1980）、官方匯率與貿(mào)易結(jié)算匯率并存的雙重匯率制度（1985~1993）和以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的、浮動(dòng)匯率制度（1994年至今）。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，人民幣若要成為一種強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際貨幣，匯率浮動(dòng)是必不可少的條件。當(dāng)前的問(wèn)題是如何使“有管理的浮動(dòng)的匯率制”名副其實(shí)。

1現(xiàn)行的人民幣匯率制度存在的隱患

1.1人民幣存在高估現(xiàn)象

從1994年以來(lái)，人民幣匯率保持在8.3人民幣兌1美元左右，本質(zhì)上依然是固定匯率的穩(wěn)定，但這是以貨幣當(dāng)局積累大量外匯儲(chǔ)備為代價(jià)，不僅中長(zhǎng)期不能滿足人民幣匯率靈活變動(dòng)的要求，更為嚴(yán)重的是這種情況導(dǎo)致貨幣當(dāng)局匯率政策目標(biāo)與貨幣政策獨(dú)立性的矛盾。

1.2形成機(jī)制方面存在不足

1998年以來(lái)，由于人民幣匯率年波幅不超過(guò)1%，而被IMF歸入盯?。涝﹨R率安排。這不僅與中央銀行穩(wěn)定的匯率政策取向有關(guān)，也與現(xiàn)行匯率形成機(jī)制有關(guān)。目前中國(guó)外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)是中國(guó)外匯交易中心，這是一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，實(shí)行交易會(huì)員制。該市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的缺陷，主要是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的封閉性與壟斷性。封閉性是指兩個(gè)管制措施：第一，對(duì)大部分國(guó)有企業(yè)仍實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)匯；第二，能進(jìn)行外匯交易的銀行對(duì)超過(guò)上限的結(jié)售頭寸不得在銀行間外匯市場(chǎng)拋出。這種交易體制導(dǎo)致企業(yè)持有的外匯集中到外匯指定的銀行，而這些銀行的交易能力受到限制。在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，抑制了銀行對(duì)匯價(jià)的意愿，因此，目前市場(chǎng)反映的是中央銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理的制度安排，是使中央銀行長(zhǎng)期陷于被動(dòng)干預(yù)地位的重要原因。因?yàn)樵谕鈪R供大于求的情況下，如果中央銀行不入市干預(yù)收購(gòu)賣(mài)超外匯，則由于企業(yè)和銀行都不能夠囤積外匯，靠匯率升值也不一定能夠出清市場(chǎng)。

1.3不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定

不可否認(rèn)，中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的干預(yù)是有效的。事實(shí)上，我國(guó)央行對(duì)人民幣兌美元的匯率加以干預(yù)，把人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)幅度控制在極其狹窄的范圍，這在我國(guó)目前金融市場(chǎng)的開(kāi)放和深化程度不夠，不能向企業(yè)和銀行提供有效的避險(xiǎn)工具的條件下，能有效的降低企業(yè)與銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

但是在日益開(kāi)放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，匯率已不單純是影響貿(mào)易收支的變量，它也是影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支平衡、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和就業(yè)的重要變量。另外，匯率的制度安排還涉及到政府的貨幣政策和財(cái)政政策的有效性問(wèn)題。

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與實(shí)際經(jīng)濟(jì)能力不允許讓人民幣匯率長(zhǎng)期違背市場(chǎng)規(guī)則，如不盡快改變目前僵硬的匯率制度，將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成顯著的負(fù)面影響，提高國(guó)外產(chǎn)品在我國(guó)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際上將大大削弱我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。如果貿(mào)易順差逆轉(zhuǎn)，國(guó)際收支的平衡大量依靠國(guó)際資本的流入來(lái)彌補(bǔ)，就會(huì)加大國(guó)際游資對(duì)我國(guó)匯率實(shí)行攻擊的可能性，其結(jié)果可能是面臨國(guó)內(nèi)資本的流出，國(guó)際儲(chǔ)備的下降和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的困境。

1.4制約了貨幣政策的獨(dú)立性

根據(jù)蒙代爾理論，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，各國(guó)均面臨“三元悖論”，既在資本自由流動(dòng)，貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定三個(gè)目標(biāo)只能“三者取其二”的選擇局面?；仡?994年并軌以來(lái)人民幣匯率政策的實(shí)踐，其實(shí)就是在穩(wěn)定的匯率的既定目標(biāo)下，在資本自由流動(dòng)和獨(dú)立的貨幣之間做出選擇。1997年以前，面對(duì)匯率持續(xù)升值的壓力，中央銀行被迫在市場(chǎng)上大量收購(gòu)?fù)鈪R，投放基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)為減輕由此引起的通貨膨脹的壓力，央行又被迫采取回收對(duì)金融危機(jī)再貸款等沖銷措施。因此這一時(shí)期中國(guó)是通過(guò)犧牲貨幣政策的獨(dú)立性來(lái)維持人民幣匯率的穩(wěn)定。亞洲金融危機(jī)期間，面對(duì)外匯資金流向逆轉(zhuǎn)，中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)主要是積極刺激內(nèi)需、治理通貨緊縮，通過(guò)改善經(jīng)濟(jì)基本面狀況間接地促使人民幣匯率的穩(wěn)定。而這一時(shí)期，主要是“經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目管制”的現(xiàn)行外匯管理體制的發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用。通過(guò)加大經(jīng)常項(xiàng)目真實(shí)性審核力度以及遏止違規(guī)資本外流，為國(guó)家宏觀調(diào)控爭(zhēng)取時(shí)間。

1.5增加了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)

由于中國(guó)有人民幣匯率過(guò)于穩(wěn)定，因此，當(dāng)境內(nèi)外利率出現(xiàn)差異時(shí)，并會(huì)導(dǎo)致單邊套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。盡管在中國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目管制的情況下，這種套利存在一定的成本，但當(dāng)潛在的收益超過(guò)套利成本時(shí)，套利還會(huì)通過(guò)非法逃套等形式進(jìn)行，并增加了資本項(xiàng)目外匯管理的難度。如1997年以前，在本外幣正利差較大，外資大量流入的情況下，各地紛紛通過(guò)引進(jìn)外商投資固定回報(bào)項(xiàng)目的形式，繞開(kāi)國(guó)家外債規(guī)模管理，而1998年境內(nèi)外形式逆轉(zhuǎn)后，但當(dāng)年全國(guó)外匯大檢查就查出逃騙匯金額高達(dá)112億美元。

2我國(guó)尚缺乏實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制的條件

（1）匯率自由浮動(dòng)須以資本流動(dòng)為前提。目前，我國(guó)從長(zhǎng)期來(lái)看，資本自由流動(dòng)以成大勢(shì)所趨，但這畢竟是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，現(xiàn)在既然還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本完全自由流動(dòng)，所以浮動(dòng)匯率制就難以實(shí)現(xiàn)，即使實(shí)現(xiàn)了，但由于資本尚處于管制狀態(tài)，按照蒙代爾———弗萊明模型，貨幣政策也無(wú)助于促進(jìn)內(nèi)部、外部收入同時(shí)均衡。因?yàn)槿绻麑?shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，增加了貨幣供給之后，雖然能降低利率促進(jìn)投資和產(chǎn)量的增加，但由于資本不能自由流出，匯率就不會(huì)隨利率下降而下降，從而不會(huì)增加出口，增加了也會(huì)因生產(chǎn)過(guò)剩而減下來(lái)，回復(fù)到原來(lái)的水平。

（2）我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多的要依靠擴(kuò)大內(nèi)需，而不能依靠浮動(dòng)浮動(dòng)匯率來(lái)調(diào)節(jié)進(jìn)出口。因此，目前急于改變匯率制度沒(méi)有必要，相反還可能因?qū)嵭懈?dòng)匯率制，而承擔(dān)國(guó)際游資（目前已有約200億美元的游資進(jìn)入我國(guó)尋機(jī)作亂）沖擊的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

（3）目前我國(guó)尚處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善。在貿(mào)易領(lǐng)域，投資領(lǐng)域還存在著一些限制，人民幣匯率基本上仍處于非市場(chǎng)化狀態(tài)，因此，商品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及貨幣市場(chǎng)都遠(yuǎn)不可能充分反映市場(chǎng)供求的實(shí)際情況，市場(chǎng)價(jià)格的扭曲，就很容易誤導(dǎo)企業(yè)行為，難免不使企業(yè)對(duì)幣值產(chǎn)生錯(cuò)誤的預(yù)期，進(jìn)而做出錯(cuò)誤的判斷和決策損害了企業(yè)的利益，又?jǐn)_亂了社會(huì)的經(jīng)濟(jì)秩序。

（4）有可能帶來(lái)嚴(yán)重金融混亂的結(jié)果。在我國(guó)目前生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)體制尚不完善，金融監(jiān)管水平較低和銀行不良資產(chǎn)較多的情況下，由于按照“三元悖論”（見(jiàn)附表），如果實(shí)行浮動(dòng)匯率制，而又能實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，勢(shì)必允許資本自由流動(dòng)，這不僅有可能遭受游資的巨大沖擊，還將為那些貪贓枉法盜竊人民錢(qián)財(cái)之徒外逃資金大開(kāi)方便之門(mén)，同時(shí)也可能導(dǎo)致某些銀行、企業(yè)破產(chǎn)，從而造成金融混亂甚至金融崩潰的嚴(yán)重后果。

3完善我國(guó)人民幣有管理的浮動(dòng)的匯率制度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展

3.1加快利率市場(chǎng)化改革，疏通利率——匯率的傳導(dǎo)機(jī)制

僵化的利率體制對(duì)匯率政策有效性的發(fā)揮極為不利。在匯率政策和利率政策相互配合相得益彰的政策組合中，利率市場(chǎng)化是基本前提。如果利率僵化，則外資流入所引起的貨幣供應(yīng)量的上升和通貨膨脹的壓力增加，無(wú)法通過(guò)利率的變動(dòng)得以緩解，同樣推理，也無(wú)法借助利率上升的作用組織資本外逃。通過(guò)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支流量結(jié)構(gòu)的考察發(fā)現(xiàn)，隨著對(duì)外開(kāi)放的不斷擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)人民幣匯率的影響越來(lái)越小，資本項(xiàng)目對(duì)匯率的影響越來(lái)越大，由此也可以看出匯率政策的有效安排必須得到利率市場(chǎng)化改革的配合。目前我國(guó)實(shí)行的是管制利率制度，有市場(chǎng)決定的因素較少。從而造成投資增長(zhǎng)、消費(fèi)增長(zhǎng)、進(jìn)出口增長(zhǎng)的利率彈性較小，利率無(wú)法起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，利率——匯率的傳導(dǎo)機(jī)制受阻。所以完善人民幣匯率制度，應(yīng)使利率制度改革與之配合。

3.2逐步完善人民幣匯率的形成機(jī)制

（1）放寬外匯市場(chǎng)的進(jìn)入限制。除了資本項(xiàng)目，外匯買(mǎi)賣(mài)隨人民幣資本賬戶可兌換進(jìn)程的變化進(jìn)行調(diào)整以外，應(yīng)盡量放寬經(jīng)常項(xiàng)目人民幣兌換在用途和數(shù)量上的限制，外匯市場(chǎng)進(jìn)入限制的放松是減少外匯黑市交易的最有力手段。取消強(qiáng)制性的結(jié)售匯要求，實(shí)行意愿結(jié)售匯制，以利于發(fā)展外匯市場(chǎng)和分散匯率風(fēng)險(xiǎn)，有助于削減涉外企業(yè)強(qiáng)制結(jié)售匯制度增加的額外經(jīng)營(yíng)成本。

（2）增加市場(chǎng)交易主體。增加外匯市場(chǎng)的交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接參與外匯的買(mǎi)賣(mài)，有助于避免大機(jī)構(gòu)集中性的交易壟斷市場(chǎng)價(jià)格水平，防止匯率的大起大落。

（3）推廣大額交易。為增加銀行間外匯市場(chǎng)參與主體的種類和活躍市場(chǎng)，可逐步推廣銀行企業(yè)在銀行間外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)外匯的大額交易。但在具體操作上要保證銀行在企業(yè)辦理外匯交易時(shí)，需嚴(yán)格按照現(xiàn)行外匯管理規(guī)定對(duì)企業(yè)有關(guān)交易憑證進(jìn)行嚴(yán)格審核把關(guān)。

（4）增加外匯市場(chǎng)交易品種。外匯市場(chǎng)的發(fā)展和完善需要為企業(yè)和銀行提供全方位的服務(wù)。目前中國(guó)外匯市場(chǎng)交易幣種僅有美元、日元和港幣，干凈單一，與國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)還相差很遠(yuǎn)。為更好地發(fā)揮外匯市場(chǎng)的服務(wù)作用，應(yīng)逐步建立銀行間外匯拆借市場(chǎng)，增加外幣與外幣之間的交易、外幣期貨和外幣期權(quán)等交易方式。

（5）發(fā)展商業(yè)銀行充當(dāng)做市商的制度。改革目前銀行間市場(chǎng)撮合交易的外匯買(mǎi)賣(mài)方式，使商業(yè)銀行從目前的交易中介變?yōu)樽鍪猩蹋钴S外匯市場(chǎng)，并使匯率真正反應(yīng)市場(chǎng)參與者的預(yù)期，強(qiáng)化匯率的價(jià)格信號(hào)作用。

（6）改進(jìn)中央銀行市場(chǎng)的調(diào)控方式。主要是要改變中央銀行過(guò)去過(guò)于頻繁干預(yù)外匯市場(chǎng)的模式，確定中央銀行需要盯住的合理的人民幣匯率目標(biāo)波動(dòng)區(qū)域，建立一套標(biāo)準(zhǔn)的干預(yù)模式，給市場(chǎng)一個(gè)比較明確的干預(yù)信號(hào)，減少干預(yù)成本。

3.3加強(qiáng)匯率政策與其他經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，抵制國(guó)際資本的沖擊

根據(jù)蒙代爾的著名的“三元悖論”理論，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，讓渡貨幣政策的獨(dú)立性是不可想象的，那么，在經(jīng)濟(jì)不斷開(kāi)放的條件下，為了減少貨幣政策的內(nèi)生性，必然密切關(guān)注和研究主要國(guó)家中央銀行貨幣政策變化對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響，加強(qiáng)匯率政策和其他經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮匯率及其政策在平衡收支、地域國(guó)際資本流動(dòng)沖擊方面的作用，以適應(yīng)對(duì)外開(kāi)放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

3.4人民幣匯率應(yīng)由盯住美元轉(zhuǎn)向參照貨幣———籃子浮動(dòng)

當(dāng)前，歐元誕生后的國(guó)際貨幣市場(chǎng)已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢(shì)。由于中國(guó)與世界上很多國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易與資本往來(lái)，一旦國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)與世界貨幣市場(chǎng)發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無(wú)法全面反映這些因素的變動(dòng)。因此，恰當(dāng)?shù)倪x擇應(yīng)該是盯住一籃子貨幣，通過(guò)一籃子貨幣及其權(quán)重將中國(guó)與外國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度進(jìn)行合理反映。貨幣籃子的構(gòu)建主要考慮各種貨幣在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易交往中的比重，隨著人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的發(fā)展，籃子內(nèi)貨幣的權(quán)重還應(yīng)結(jié)合資本流動(dòng)因素?；舅悸肥窃O(shè)計(jì)一個(gè)多種貨幣構(gòu)成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進(jìn)行調(diào)控不再盯住美元，而是盯住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。在當(dāng)前情況下，一個(gè)較為簡(jiǎn)單的虛擬貨幣構(gòu)造模型，既以中國(guó)進(jìn)出口該國(guó)貨幣所占的比例為該貨幣籃子中該貨幣的比重，以這些權(quán)數(shù)乘以本幣對(duì)國(guó)家貨幣的匯率后加總得出人民幣對(duì)該虛擬貨幣的匯率，作為人民幣的均衡匯率。