導(dǎo)語：人民幣匯率與通貨膨脹研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、簡要分析

美元匯率、人民幣匯率以及中國的通貨膨脹一直是中國08年之前若干年的熱點問題之一。其間攙雜著其他的各種問題，包括貿(mào)易順差（失衡）、外匯儲備、利率政策、貨幣的流動性等等。在08年金融危機爆發(fā)之后，雖然有過一段時間通貨緊縮的危險，但是，在各國的以注入流動性為主的積極的貨幣政策的影響下，隨著我國4萬億次級消費的資金進入貨幣市場之后，我國率先從金融危機的陰霾中走出來，目前，潛在的新一輪的通貨膨脹風險已然存在，已經(jīng)引起了廣泛的關(guān)注，所以，我們研究通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然有著現(xiàn)實的意義。

1.通貨膨脹與匯率的關(guān)系分析

通貨膨脹被西方經(jīng)濟學(xué)稱為公眾的頭號敵人，其表現(xiàn)為國內(nèi)價格持續(xù)的上漲。而通貨膨脹和匯率的關(guān)系也非常復(fù)雜，因為存在著理論和現(xiàn)實不符的事實。

首先，通貨膨脹和匯率存在負相關(guān)關(guān)系。根據(jù)購買力平價理論，通脹水平高的國家其貨幣必然對通脹水平低的國家的貨幣貶值。但是購買力平價理論有兩個不足，其一在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計關(guān)稅、配額和賦稅等交易成本；其二是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價值差距的空間。

其次，匯率取決兩種貨幣的供求關(guān)系。如上述的國際借貸說、利率平價理論的本質(zhì)是通過改變兩種貨幣在國際金融市場（廣義的非特定地理區(qū)域的）的供求關(guān)系而影響兩種貨幣的相對價格，這有點類似普通商品的供求關(guān)系決定價格，如同“一只無形的手”作用于外匯市場。只不過引起兩種貨幣供求變化的因素是多種的，包括國際貿(mào)易、資本流動（直接投資、證券市場融資、國際轉(zhuǎn)移支付等）、利率差導(dǎo)致的套利行為、金融投機行為等等。

有專家認為，2007年1月～8月，歐元對美元升值大約12%左右；同時人民幣對美元升值有限，同時由于中國的巨額貿(mào)易順差是的人民幣本身具有升值的壓力。正是人民幣對外升值有限，使得對內(nèi)表現(xiàn)為巨大的通貨膨脹。

2.中國近階段的情況較為特殊，即“貨幣對內(nèi)貶值而對外升值”。

貨幣具有的購買能力也稱為對內(nèi)價值，相當于物價的倒數(shù)（物價越高，貨幣購買力越低，反之亦然）；以另外一國貨幣表示的本幣價值（間接標價法）即為匯率，這也被稱為貨幣的對外價值。理論上貨幣的對內(nèi)與對外價值應(yīng)該一致。但多種主客觀因素會使得貨幣的對內(nèi)與對外價值偏離，包括：

（1）外匯在外匯市場上作為一種商品受到供求關(guān)系的影響并發(fā)生波動，從而導(dǎo)致貨幣的對內(nèi)和對外價值發(fā)生偏離，甚至長期和大幅度的偏離。

（2）通貨膨脹會降低貨幣的對內(nèi)價值，從而使價值分離。

（3）利率的提高會提升貨幣的對內(nèi)價值，會產(chǎn)生價值分離。

（4）在釘住及聯(lián)系匯率時，被釘住的貨幣升值或貶值從而使釘住貨幣發(fā)生內(nèi)外價值偏離。

（5）其他各種因素，如政府管制、投機及心理因素，等等。

目前，中國國內(nèi)存在著較為嚴重的通貨膨脹，根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)字2008年6月CPI漲幅7.1%上半年GDP增長10.4%，導(dǎo)致人民幣對內(nèi)大幅貶值，國家統(tǒng)計局發(fā)言人李曉超表示：雖然近兩個月居民消費價格出現(xiàn)了回落，但是目前的價格水平還處在較高的位置，價格長期在高位運行，不僅影響國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快地發(fā)展，而且還影響到百姓的生活，特別是低收入群體居民的生活。所以，我們還要繼續(xù)控制價格的過快上漲，防止通貨膨脹。

同時我國對外貿(mào)易存在“雙順差”，國際上對于人民幣升值的壓力依然持續(xù)存在，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示,人民幣升值正承受著國內(nèi)國際的壓力。在國內(nèi),隨著中國出口增速下滑,出現(xiàn)了人民幣升值放緩的呼聲。海關(guān)統(tǒng)計顯示,6月貿(mào)易順差達213.5億美元,比去年同期下降了20.6%,凈減少55.4億美元。雖然同比下降,但順差數(shù)據(jù)仍舊是今年以來月度最高,“順差依舊巨大,國際上對人民幣繼續(xù)升值還是有一定壓力?！?/p>

隨著我國外匯儲備的不斷增加，我國流動過剩的局面日益嚴重，外匯占款的規(guī)模不斷擴大，并且由于持續(xù)存在人民幣升值的預(yù)期，熱錢不斷涌入，央行由此也面臨著巨大的對沖壓力。人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對貨幣之間（如人民幣對美元）的升值，人民幣匯率升值很難達到提升國際購買力的效果，反而會由于外資的涌入，導(dǎo)致流動性泛濫，進而使物價上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值

目前看來，只有對內(nèi)疏導(dǎo)通貨膨脹壓力,削弱長期貶值傾向,對外平衡貿(mào)易收支,化解短期升值壓力,才能改善人民幣現(xiàn)在這種進退兩難的困境。

二、相關(guān)文獻綜述

自2005年7月21日啟動的人民幣匯率形成機制改革以來,人民幣對美元匯率連續(xù)幾年來持續(xù)呈現(xiàn)小幅上揚態(tài)勢。特別是08年以來,人民幣對美元升值步伐進一步加快，破“6”已在市場人士預(yù)料之中。世界經(jīng)濟形勢不確定因素增多,美元持續(xù)貶值,人民幣匯率走勢格外引人關(guān)注。在金融危機爆發(fā)以來，我國匯率出現(xiàn)小幅反向變化，但是，仍舊超過08年的值。針對人民幣是否應(yīng)升值的問題，國內(nèi)國外學(xué)者有著激烈的爭論。

2006年，喬海曙、王軍華在《投資與通貨膨脹關(guān)系的實證檢驗》一文中用單位根檢驗和Granger因果檢驗的方法，對投資和通脹之間的關(guān)系進行了分析，證實了投資和通脹之間存在著因果關(guān)系。

2006年，王喜平在《外資流入與通貨膨脹的Granger因果關(guān)系》一文中采用因果檢驗和誤差修正模型對1983年～2003年年數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)外資流入是通貨膨脹的Granger原因，反映外資流入與通貨膨脹長期關(guān)系的ECM對通貨膨脹也存在單向Granger因果關(guān)系

2006年，李洪凱在《中國通貨膨脹的外部影響因素分析》一文中的研究表明，包括能源和原材料的國際初級產(chǎn)品價格變動并沒有在CPI中表現(xiàn)出來，國際初級產(chǎn)品價格的大幅上漲不能成為推高我國物價水平的原因。

2007年，鮑銀勝在《評論:人民幣何以對外升值對內(nèi)貶值》一文中提出了人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對貨幣之間（如人民幣對美元）的升值，人民幣匯率升值很難達到提升國際購買力的效果，反而會由于外資的涌入，導(dǎo)致流動性泛濫，進而使物價上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值的觀點

2007年，武建東在《中國完全可以市場化的方式主導(dǎo)人民幣對外匯交易的定價機制和交易體系》一文中提出可考慮將現(xiàn)行的強制結(jié)售匯體制改為中國自主結(jié)售匯體制。

易綱(1997)、謝多(1997)、張斌(2001)、YuYongding(2001)都曾提出過類似將強制結(jié)售匯體制改為比例結(jié)售匯體制，同時提高銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸的限額，將變周轉(zhuǎn)頭寸的最高限額為最低限額?；蛘邔ν赓Y流入采取適當?shù)目刂拼胧?，以防止國際收支的過度不平衡，解決或部分解決外匯占款問題的觀點。

2008年，俞喬在《中國經(jīng)濟存在兩大矛盾》一文中指出今年中國經(jīng)濟從金融層面來看，國民儲蓄率高居不下，經(jīng)濟中存在極大的流動性，國家積累了巨額的財富，不得已而轉(zhuǎn)向國外購買金融資產(chǎn)以對沖流動性，化解通貨膨脹壓力；而國內(nèi)大量的投資機會和社會公眾又難以獲得資金，內(nèi)部融資需求難以滿足。

2008年，馬濤在《在效用損失外匯儲備過多的后遺癥》一文中明確提出了外匯儲備過多對政府和社會產(chǎn)生負效用，大規(guī)模外匯儲備引發(fā)的外匯占款是當前通貨膨脹的重要誘因；同時意味著將一定量的國內(nèi)資源提供給國外使用；強制結(jié)售匯形成的巨額外匯儲備體現(xiàn)了政府與民眾之間的不公平分配；弱化了我國貨幣政策的獨立性。并指出應(yīng)建立適度的外匯儲備存量，不宜過多持有外匯儲備

2008年，巫燕玲在《結(jié)匯核查緝捕熱錢單邊升值預(yù)期可能將反轉(zhuǎn)》中認為近期投資者對人民幣升值的預(yù)期正在減弱，但熱錢與人民幣升值的矛盾與斗爭仍在繼續(xù)公務(wù)員之家

三、理性思考

筆者認為，我國目前所面臨的較高的通貨膨脹率以及人民幣面臨的“對內(nèi)貶值對外升值”的兩難處境，一方面兩者都存在著各自特有的客觀因素，一方面兩者也具有一定的聯(lián)系：

1.人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值

首先，人民幣并非自由兌換貨幣，決定了：

（1）人民幣兌美元升值僅限于相對貨幣之間的升值，并不代表人民幣國際購買力的提高。

（2）人民幣難以形成真正有效的匯率機制，反映真實的匯率水平

（3）在外部資金不斷流入的情況下，導(dǎo)致了外部資金對中國資本市場的單向流動

其次，由于人民幣目前還不能與美元一樣，成為世界主要儲備貨幣，國際大宗商品、金融產(chǎn)品標價也不是以人民幣來標價的，由此決定了人民幣兌美元升值只是相對貨幣之間的升值行為。在美元大幅貶值、美元標價仍在國際大宗商品標價體系中占主導(dǎo)地位的條件下，人民幣并不能通過相對于美元升值的途徑去抵御國際通漲壓力。在美元不斷貶值的背景下，人民幣只能成為國際通脹的被動接受者。在美元不斷貶值的趨勢下，國際原料價格大幅上漲使我們并沒有得到多少實惠。而外部投機性資金出于人民幣升值的預(yù)期進入中國資本市場，推升資產(chǎn)價格，卻使中國國內(nèi)面臨成本推動型通脹壓力，并加劇了人民幣雖然表面上升值，但實際購買力卻相對下降，這個奇怪的經(jīng)濟現(xiàn)象。

外部資金對中國資本市場的單向流動，在很大程度上導(dǎo)致了國內(nèi)貨幣資金供給增加，使中國經(jīng)濟面臨通脹壓力。外部資金對人民幣計價的資產(chǎn)進行投機性炒作，必將使人民幣匯率、國內(nèi)資產(chǎn)泡沫之間呈現(xiàn)“水漲船高”式的聯(lián)動關(guān)系，進一步加大了國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫。導(dǎo)致資產(chǎn)價格快速上漲，而人民幣對內(nèi)實際貶值。這將在很大程度上會影響中國國內(nèi)的金融穩(wěn)定。

2．建議

在金融危機的影響下，在緊縮的世界大背景下，我國實行積極的財政貨幣政策是政治要求，但是，我國原先所存在的內(nèi)外不均衡的問題仍然不容小覷，在緊縮的環(huán)境中，處理好潛在通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然是關(guān)系我國發(fā)展的一個重要問題。

面對“內(nèi)憂外患”筆者認為我國應(yīng)首先處理好以下兩方面：

首先應(yīng)理順資產(chǎn)價格。提高中國居民的收入水平、提高出口商品價格，將是抑制貿(mào)易順差的有效手段。

其次，進一步改革和完善我國匯率制度，同時要加強對境外投機資金入境的監(jiān)管，這是特殊條件下抑制我國國內(nèi)資產(chǎn)泡沫、防范金融風險的重要手段。

針對人民幣是否應(yīng)升值，不同學(xué)者有各種不同的見解。同時，西方發(fā)達國家也不斷的向中國施壓,要求中國讓人民幣升值,其背后的目的是為了其本國的國家利益而棲牲中國的利益。人民幣絕不能迫于政治壓力而升值，日本的當初就是我們的前車之鑒。但是，人民幣確實存在升值的壓力，并且以最近兩年人民幣持續(xù)升值的表現(xiàn)看，人民幣升值的前景越來越清晰，人民幣長期以較大幅度升值是符合經(jīng)濟規(guī)律并有利于實現(xiàn)中國更大利益的。但是，短期更適合逐步升值。

[參考資料]

人民幣匯率形成機制改革問答(一).中國金融,

人民幣匯率形成機制改革問答(二).中國金融,

人民幣匯率形成機制改革問答(三).中國金融