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論文關(guān)鍵詞:人民幣國際化人民幣可兌換路徑依賴對策分析

論文摘要:人民幣國際化已進入初級階段.并呈現(xiàn)鈔結(jié)算和銀行渠道結(jié)算并舉、經(jīng)常賬戶和資本賬戶同步推進、人民幣國際化與人民幣可兌換同步推進、市場推動和制度安排相結(jié)合四大特點,有別于全球主要貨幣國際化路徑。從自身特點出發(fā),在人民幣境外需求和自由兌換方面局限性雙重因素作用下,推進人民幣國際化在下一階段應采取“強制度”模式。當前,應將推行人民幣國際貿(mào)易計價結(jié)算作為人民幣國際化切入點,完善制度設計和安排,真正實現(xiàn)人民幣國際化階段性突破。

一、引言

當一種貨幣的使用擴展到該貨幣發(fā)行國以外時,這種貨幣就發(fā)展為國際貨幣。貨幣國際化有不同的層次,一國貨幣在國際貿(mào)易、投資、儲備等領域廣為使用,標志著該貨幣國際化進入高級層次。通過本國貨幣國際化,世界主要發(fā)達國家實現(xiàn)在貨幣領域?qū)κ澜缲敻缓屠娴脑俅畏峙?并以此構(gòu)成國家競爭戰(zhàn)略。推進人民幣國際化是中國在崛起過程中,推進現(xiàn)行國際貨幣體系進一步多元化、維護自身利益的現(xiàn)實要求。

二、人民幣國際化發(fā)展歷程

(一)人民幣國際化始于邊貿(mào)結(jié)算職能發(fā)揮

從上世紀90年代開始,我國陸續(xù)與俄羅斯、蒙古、越南、吉爾吉斯、朝鮮、尼泊爾、老撾等周邊國家簽訂了雙邊支付與結(jié)算協(xié)定。協(xié)議中都規(guī)定了對一般商品和服務貿(mào)易、邊境地區(qū)商品和服務貿(mào)易、易貨貿(mào)易的結(jié)算條款,協(xié)議主要內(nèi)容包括:

1、允許人民幣及對方國家貨幣用于兩國邊境貿(mào)易結(jié)算;

2、兩國商業(yè)銀行可以相互開立本幣帳戶辦理銀行結(jié)算服務;

3、商業(yè)銀行可在邊境地區(qū)設立兩國貨幣兌換點;

4、商業(yè)銀行可以通過在海關(guān)備案后,調(diào)運大額人民幣現(xiàn)鈔進行清算。

雙邊支付與結(jié)算協(xié)定從制度層面為人民幣在邊境貿(mào)易、旅游消費中廣泛使用提供了有力的支持,使周邊國家貿(mào)易結(jié)算中對人民幣的需求得以釋放。目前,在與周邊國家的邊貿(mào)結(jié)算中,人民幣已廣為使用,人民幣開始發(fā)揮結(jié)算貨幣的職能。我國邊境貿(mào)易結(jié)算具體途徑包括銀行間結(jié)算、地攤銀行結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算。

(二)邊貿(mào)結(jié)算帶動了人民幣跨境流通

人民幣跨境流動的主要途徑包括:(1)個人合法攜帶出境,按照《中華人民共和國貨幣出入境管理規(guī)定》,自2005年1月1日起,中國公民、外國人出入境法定攜帶限額為20000元;(2)通過貿(mào)易結(jié)算流向境外;(3)通過境外地攤銀行及地下錢莊流出;(4)通過信用卡結(jié)算渠道流出;(5)貨幣走私。

伴隨中國經(jīng)濟強勁增長,人民幣幣值堅挺,人民幣境外需求不斷增加,人民幣跨境流動范圍不斷擴大,規(guī)模逐步增長。目前,部分周邊國家(地區(qū))居民已把人民幣作為交易媒介和國際清算手段而大量使用。

對于人民幣境外數(shù)額,研究機構(gòu)和學者均曾做過估算。如國內(nèi)學者徐洪水認為,2003年,人民幣在周邊國家和地區(qū)的流通總量至少為1510億元人民幣。近年來,央行對人民幣跨境流動日益關(guān)注,根據(jù)央行有關(guān)報告,2004年①,越南境內(nèi)的人民幣約35億元,泰國境內(nèi)的人民幣約44億元,粵港兩地人民幣的跨境流量為400億元,蒙古國境內(nèi)的人民幣約5億元-6億元,俄羅斯境內(nèi)的人民幣約5000萬元,緬甸境內(nèi)的人民幣約3000萬以上,按照這一口徑估算,2004年,境外人民幣約500億。按照國家外匯管理局統(tǒng)計和估算②,2008年底,人民幣跨境流量已增加至7700億人民幣,境外存量逾2000億人民幣。從估值方式來看,央行估值一般較為謹慎,可以理解為人民幣跨境流動的下限估計。因此,人民幣在周邊地區(qū)流通已具備一定規(guī)模,具有一定影響力。

(三)人民幣國際化發(fā)展近況

以人民幣境外需求增長為背景,在一系列制度性安排的推動下,人民幣國際化正呈加速發(fā)展態(tài)勢,并在以下幾方面取得進展。

1.港澳銀行開展個人人民幣業(yè)務。2003年l1月,中國人民銀行宣布為香港、澳門銀行開辦個人人民幣業(yè)務提供清算安排,香港和澳門的銀行分別于2004年2月和11月獲準開辦個人人民幣存款業(yè)務。這項安排為港澳地區(qū)人民幣提供了正規(guī)的回流渠道。在中國人民銀行做出的港澳地區(qū)人民幣回流安排中,中銀香港、中銀澳門是當?shù)厝嗣駧努F(xiàn)鈔的發(fā)行和回籠人,其與人民銀行在內(nèi)地的發(fā)行庫(中國人民銀行設在深圳和珠海的發(fā)行庫)連通。

2.在貨幣互換中引入人民幣。雙邊貨幣互換的主要目的是兩國相互提供短期流動性支持,為本國商業(yè)銀行在對方的分支機構(gòu)提供融資便利,促進雙邊貿(mào)易發(fā)展,增進地區(qū)金融穩(wěn)定,是國家層面的人民幣輸出渠道。目前,央行已與韓國、中國香港、馬來西亞、俄羅斯、蒙古、越南、緬甸、白俄羅斯等國家和地區(qū)簽署雙邊貨幣互換協(xié)議,規(guī)模總計6500億元人民幣。中國與他國和地區(qū)的雙邊貨幣互換安排加速發(fā)展,反映出周邊國家對人民幣的需求正不斷上升。

3.境內(nèi)機構(gòu)赴香港市場發(fā)行人民幣債券。2007年6月,中國人民銀行和國家發(fā)改委共同公布了《境內(nèi)金融機構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》,允許合格的金融機構(gòu)在香港市場發(fā)行人民幣債券。2007年和2008年,境內(nèi)金融機構(gòu)在港累計發(fā)行人民幣債券達220億元人民幣。

4.對非居民境內(nèi)持有人民幣存款不設限制。按照央行統(tǒng)計,截止2009年1月,非居民人民幣帳戶的金額已達3500億人民幣,其中,非居民個人人民幣帳戶金額達2900億元,港澳非居民個人人民幣帳戶金額達1847億元。

5.推行人民幣國際貿(mào)易結(jié)算試點。2008年12月,國務院明確將對廣東、長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū),廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進行人民幣結(jié)算試點。在國家外管局等部門推動下,2009年7月6日,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點在上海啟動,中國銀行和交通銀行開展了首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務。推行人民幣國際貿(mào)易計價試點有利于提高貿(mào)易便利性,降低中國進出口企業(yè)面臨的匯率風險,有利于人民幣國際地位提升。

6.少數(shù)國家已將人民幣作為儲備貨幣。如馬來西亞已將人民幣列入國際儲備貨幣名單,在馬來西亞中央銀行外匯儲備中人民幣約1億元。

三、人民幣國際化所處階段和特點分析

(一)人民幣國際化所處階段分析

一國貨幣國際化發(fā)展的進程,可以粗略地劃分為以下五個階段。結(jié)合當前人民幣國際化的進展,尤其是考慮到人民銀行已為香港、澳門提供的人民幣業(yè)務清算等制度性安排,可以認為,人民幣國際化完成了起步階段,正步入初級階段。

(二)人民幣國際化主要特點

一是人民幣從經(jīng)常賬戶交易起步,在與周邊國家交易中,廣泛用于邊貿(mào)結(jié)算、旅游結(jié)算,呈現(xiàn)鈔結(jié)算和銀行渠道結(jié)算并舉。

二是在人民銀行為香港銀行開辦人民幣業(yè)務的有關(guān)制度安排后,伴隨境內(nèi)金融機構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券,人民幣國際化路徑已經(jīng)超越了貨幣國際化“先經(jīng)常后資本”的經(jīng)典模式。在人民幣主流貿(mào)易結(jié)算渠道尚未通暢、普及度不高,且仍實行一定程度資本兌換管制的情況下,實現(xiàn)了部分的境外資本項目下的國際化,因此,人民幣國際化呈經(jīng)常賬戶和資本賬戶同步推進格局。

三是許多理論和實證研究表明,通常貨幣可兌換是貨幣走向國際的必要條件,人民幣國家化的路徑則較為特殊。由于中國經(jīng)濟總量龐大、發(fā)展迅速,人民幣信用不斷提升,周邊國家對人民幣的需求逐步增強,促使人民幣國際化起步。與此同時,在美元疲軟尤其是全球金融危機加大了美元匯率風險的背景下,中國加大推動人民幣國際化的力度。從人民幣國際化推進的實際情況來看,人民幣國際化與人民幣可兌換呈同步推進格局。

四是人民幣的國際化在市場選擇下起步,但在央行為香港提供人民幣業(yè)務清算等制度性安排出臺之后,人民幣國際化逐步得到了制度層面有力的支持。目前,人民幣國際化正按“市場推動+制度安排”模式迅速發(fā)展。

四、基于自身發(fā)展特點的人民幣國際化對策分析

(一)將推行人民幣國際貿(mào)易結(jié)算作為人民幣國際化突破口的必然性

目前,人民幣國際化尚處于初級階段,推進人民幣國際化應從人民幣境外需求和自由兌換局限性出發(fā),采取“強制度”模式。強制度是指通過制度安排去補償經(jīng)濟發(fā)展層次上的不足,通過建立穩(wěn)健、高效的制度體系,支持人民幣取得信譽,實現(xiàn)貨幣國際化層次的提高。

1.以推行人民幣國際貿(mào)易結(jié)算為突破口具有現(xiàn)實基礎

人民幣用于國際結(jié)算本質(zhì)上是本幣用于國際結(jié)算。人民幣能否發(fā)揮國際結(jié)算職能,首先取決于是否存在市場需求。近年來,中國CPI一直在較低水平,2008年最高,約7%,仍屬可控水平;人民幣兌美元匯率一直呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢,2005年匯改至今,人民幣對美元升值約20%;尤其是面對全球金融危機沖擊,中國經(jīng)濟所受影響相對較小,人民幣兌美元仍然呈樂觀態(tài)勢。在這一背景下,人民幣在亞洲地區(qū)可接受度將進一步上升,在東亞地區(qū)與我國發(fā)生經(jīng)濟往來的進出口商、跨國投資企業(yè)等對使用人民幣進行國際結(jié)算存在較大需求。

2.以推行人民幣國際貿(mào)易結(jié)算為突破口符合人民幣國際化階段性發(fā)展要求

從貨幣國際化進程來看,貨幣國際化大體按照以下路徑演進:(1)在國際貿(mào)易中被廣泛用于計價結(jié)算,(2)在國際投資中被廣泛用作投資手段,(3)成為各國外匯儲備的主要貨幣之一。推行貨幣國際貿(mào)易計價結(jié)算,是貨幣國際化的首要環(huán)節(jié)。此前邊貿(mào)中人民幣計價結(jié)算所對應的貿(mào)易主要為小額的邊境貿(mào)易或黑市交易,以現(xiàn)金結(jié)算渠道為主,銀行賬戶轉(zhuǎn)劃占比相對較小。推行人民幣國際貿(mào)易計價結(jié)算將使人民幣真正在銀行主流渠道發(fā)揮跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣作用。

3.以推行人民幣國際貿(mào)易結(jié)算為突破口符合人民幣國際化發(fā)展路徑要求

縱觀貨幣國際化的一般規(guī)律,在周邊化、區(qū)域化和全球化三個層面的發(fā)展過程中,貨幣區(qū)域化是國際化的中級階段,貨幣全球化是貨幣區(qū)域化在地域和功能上的擴張和延伸。主要國際貨幣通常在各自相關(guān)的區(qū)域具有某種比較優(yōu)勢,構(gòu)成自身的優(yōu)勢區(qū)域(如歐元在東歐地區(qū)、日元在東南亞地區(qū)等),形成一定使用慣例,才躋身于國際貨幣之列。從人民幣國際化目標定位來看,在亞洲地區(qū)實現(xiàn)貨幣區(qū)域化是現(xiàn)實的選擇。人民幣只有通過經(jīng)濟體量優(yōu)勢,在經(jīng)濟活動中輸出貨幣,形成區(qū)域使用慣例,與日元充分競爭,才能實現(xiàn)區(qū)域化,并為全球化打下基礎。而推行人民幣國際貿(mào)易計價結(jié)算完全符合這一路徑要求。

(二)實現(xiàn)推行人民幣國際貿(mào)易結(jié)算作為人民幣國際化突破口的相關(guān)建議

人民幣作為國際貿(mào)易計價結(jié)算貨幣能否得到廣泛認可,人民幣國際貨幣結(jié)算職能能否真正發(fā)揮,推行人民幣國際貿(mào)易計價結(jié)算能否真正成為人民幣國際化的突破口,取決于相關(guān)制度設計和安排,具體包括以下幾方面:

1.國內(nèi)外清算安排問題

這包括兩方面問題。一是在硬件方面,即國際結(jié)算網(wǎng)絡建設方面?，F(xiàn)有的跨境清算網(wǎng)絡是境內(nèi)支付系統(tǒng)的延伸,如香港地區(qū)人民幣業(yè)務清算網(wǎng)絡,是央行與香港金融監(jiān)管局在達成清算安排后,將央行在國內(nèi)的現(xiàn)代化支付系統(tǒng)(CNAPC)延伸至清算行中銀香港,實現(xiàn)人民幣跨境清算。推行人民幣國際結(jié)算,在技術(shù)上是不存在問題的,主要是業(yè)務量的挑戰(zhàn)。比如,目前紐約為中心的美元清算體系中,超過90%的清算量為美元國際清算。因此,建議在推行人民幣國際結(jié)算的同時,應加強支付系統(tǒng)網(wǎng)絡建設,可以考慮將現(xiàn)行的央行支付系統(tǒng)(CNAPC)用于國內(nèi)支付結(jié)算,另行建設專門用于人民幣國際結(jié)算的支付系統(tǒng)。

二是清算制度安排即模式問題。這里有兩種考慮。第一種是將香港清算行模式在周邊國家推廣。在境外設立人民幣清算銀行,境內(nèi)外之間的人民幣資金劃撥通過清算銀行進行。境外清算行負責接受當?shù)仄渌y行人民幣存款,支付利息,并負責境內(nèi)外之間的人民幣現(xiàn)鈔調(diào)運。央行及其分支機構(gòu)為清算銀行開立清算帳戶,接受清算行的存款,并支付利息。允許境外清算銀行進入國內(nèi)銀行間外匯市場,進行人民幣頭寸平補。清算行模式有利于實施跨境流動資金監(jiān)管,但需得到當?shù)亟鹑诒O(jiān)管機構(gòu)支持。第二種是采取行模式。行模式為當前國際貨幣跨境劃撥的主流模式。境外銀行與在銀行人民幣大額支付系統(tǒng)開戶的銀行海外分支機構(gòu)廣泛建立關(guān)系,實現(xiàn)跨境銀行間人民幣資金支付轉(zhuǎn)移。模式有利于推廣人民幣結(jié)算和使用,有利于人民幣國際化發(fā)展,但對人民幣跨境流動監(jiān)測難度會加大,對離岸人民幣管理相對較弱。從現(xiàn)實角度來看,以行模式實現(xiàn)境內(nèi)外銀行間資金流動比較現(xiàn)實。

2.人民幣海外債權(quán)自由兌換問題

當中國的進口商以人民幣對外支付,形成人民幣海外債權(quán)后,這部分人民幣海外債權(quán)能否自由兌換?因國際結(jié)算流出形成的境外人民幣存款如未及時兌換,是否可以繼續(xù)享受自由兌換的便利?

由于國內(nèi)企業(yè)接受人民幣支付可以避免匯率風險、節(jié)省避險支出和兌換成本,可以預見,國內(nèi)企業(yè)對人民幣的接受度較高。人民幣國際貿(mào)易結(jié)算推廣的關(guān)鍵是境外企業(yè)接受人民幣支付的意愿度。只有在人民幣海外債權(quán)能自由兌換的情況下,持有人民幣債權(quán)才真正擁有結(jié)算便利。因此,人民幣國際貿(mào)易計價結(jié)算應允許人民幣海外債權(quán)可境內(nèi)和境外隨時兌換,人民幣國際貿(mào)易計價結(jié)算才會真正獲得境外企業(yè)、金融機構(gòu)認可,得以推廣。

3.外匯管理問題

當進出口以人民幣計價支付,其相應的人民幣應參照本幣管理還是外匯管理?如何管理?

為及時掌握中國國際貿(mào)易總量和結(jié)構(gòu)等,同時也為了加強人民幣國際貿(mào)易結(jié)算真實性審核,有必要將用以國際貿(mào)易計價結(jié)算的人民幣視為外匯,加強管理。根據(jù)《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)對外貿(mào)易中以人民幣作為計價貨幣有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)〔2003〕29號),境內(nèi)機構(gòu)簽訂進出口合同時,可以采用人民幣作為計價貨幣,且境內(nèi)機構(gòu)以人民幣作為合同計價貨幣和進出口報關(guān)的,境內(nèi)機構(gòu)應按照有關(guān)規(guī)定辦理出口收匯和進口付匯核銷手續(xù)。此外,2008年7月14日,貿(mào)易收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查制度開始執(zhí)行,這一制度重在加強對進出口中以人民幣收付款的真實性審核。對于出口,企業(yè)先在銀行開立人民幣收款待核查帳戶,出口收入款項進入待核查帳戶,銀行通過收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)對待核查帳戶內(nèi)的人民幣資金進行真實性核查,并將經(jīng)過核查的人民幣資金轉(zhuǎn)入企業(yè)一般的人民幣結(jié)算帳戶。對于進口,進口企業(yè)憑進口合同、發(fā)票、進口貨物報關(guān)單等憑證單據(jù)到銀行辦理對外支付,銀行通過登陸中國電子口岸系統(tǒng),查詢和核注相應的以人民幣標識的進口貨物報關(guān)單,并需審核企業(yè)提供的其他憑證單據(jù)的一致性。因此,通過對人民幣作為報關(guān)計價貨幣的進出口特別標識,已能實現(xiàn)將人民幣作為外匯的管理。公務員之家:

4.境外人民幣回流管理問題

境外人民幣回流境內(nèi)是否受相應的資本及金融帳戶管理限制?對于海外人民幣債權(quán),除了允許其用作向我國進口支付,還應允許其用于對我國的直接投資,以及投資于國內(nèi)的人民幣資產(chǎn)及金融市場。用于直接投資的應視作外資,享受外商投資優(yōu)惠政策。投資于國內(nèi)的人民幣資產(chǎn)及金融市場的,應參照相應的資本和金融帳戶管理,受相應管制。為增進海外持有人民幣的意愿度,應考慮加大資本項目開放進度,發(fā)展人民幣離岸金融市場,豐富人民幣投資品種,滿足非居民對人民幣各類投融資產(chǎn)品以及金融衍生產(chǎn)品等的需求。在促進人民幣國際化的同時,積極帶動國內(nèi)金融業(yè)務發(fā)展和金融機構(gòu)壯大。

5.相關(guān)金融服務提供問題

為促進人民幣作為國際貿(mào)易計價結(jié)算貨幣的廣泛使用,應放開境外銀行間人民幣拆借,允許境外銀行辦理當?shù)嘏c我國企業(yè)的貿(mào)易信貸融資等業(yè)務,包括買方信貸或賣方信貸等,以便增進人民幣境外流通和可獲得性,增強境外人民幣使用的便利性。

注:

①系2000年-2004年人民幣流出情況的估算值。

②該數(shù)據(jù)統(tǒng)計包括兩部分組成,港澳地區(qū)人民幣跨境流量和存量數(shù)據(jù)源自于香港金融監(jiān)管局統(tǒng)計,其他地區(qū)為抽樣估算值。