導(dǎo)語(yǔ)：試議宏觀調(diào)控中的貨幣政策一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、實(shí)證分析

1變量的選擇及其意義最能體現(xiàn)在一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)財(cái)政政策、貨幣政策和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變量包括：財(cái)政的收入和支出、財(cái)政收支的增長(zhǎng)比例、流動(dòng)性比、活期存款占比、現(xiàn)金投放量、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率以及名義GDP增長(zhǎng)率。在相應(yīng)的變量取對(duì)數(shù)或是比值之后，不僅所有的變量都有明確的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，而且也使得在后面的模型分析中所有的變量都在一個(gè)數(shù)量級(jí)上，因此模型的參數(shù)解釋也更加有意義。

2變量的平穩(wěn)性與協(xié)整檢驗(yàn)在分析經(jīng)濟(jì)變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系之前，需要對(duì)變量進(jìn)行單位根的檢驗(yàn)，也就是檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)變量是否會(huì)出現(xiàn)隨機(jī)游走的現(xiàn)象。選擇顯著性水平在5％以?xún)?nèi)，采用SC準(zhǔn)則的具體檢驗(yàn)結(jié)果。本文涉及多個(gè)變量之間的協(xié)整關(guān)系，因此采用Johansen檢驗(yàn)。協(xié)整的最佳滯后長(zhǎng)度的選擇是基于所建VAR模型穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上，再采用AIC準(zhǔn)則進(jìn)行取舍。檢驗(yàn)結(jié)果。從協(xié)整的定義。財(cái)政政策與名義GDP增長(zhǎng)率、貨幣政策與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率之間不可能存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系；財(cái)政政策與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、貨幣政策與名義GDP增長(zhǎng)率之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)的結(jié)果完全符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，因此可以部分證明本文的變量選擇和模型選擇都是正確的。rgt＝－0．11ft－2．05st（0．0238）（0．4679）檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?得出的協(xié)整關(guān)系為，當(dāng)存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系時(shí)：ngt＝13．16ht＋4．38mt＋0．56pt（7083）（0．4140）（0．3256）當(dāng)存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系時(shí)：ngt=9.66mt+3.7pt（0.8154）（0.5248）ht=0.4mt+0.24pt（0.0464）（0.0299999999999999999）。

3模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義解釋把貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的短期和長(zhǎng)期作用模型結(jié)合起來(lái)，可以清楚的了解到當(dāng)前我國(guó)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果和作用。貨幣政策在短期內(nèi)既有利于經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)也有利于名義增長(zhǎng)。但是對(duì)名義GDP增長(zhǎng)率貨幣政策在短期內(nèi)卻有一個(gè)潛在的負(fù)向偏移。也就是說(shuō)，在短期內(nèi)貨幣政策在促進(jìn)了名義GDP增的同時(shí)長(zhǎng)，也有把名義GDP增長(zhǎng)拉回到原有水平上來(lái)的一種內(nèi)在機(jī)制，使得短期擴(kuò)張的貨幣政策在長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)把名義GDP抬得過(guò)高，這也是貨幣政策的一種“內(nèi)在穩(wěn)定器”。一種可能的解釋本文認(rèn)為：雖然貨幣政策在短期內(nèi)能夠拉動(dòng)名義和實(shí)際GDP增長(zhǎng)率，但是名義GDP增長(zhǎng)率的高企，在很大程度上是通貨膨脹率較高的一種表現(xiàn)，因此從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，越高的通貨膨脹率對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是越有害的，這在某種程度上對(duì)實(shí)際GDP在長(zhǎng)期內(nèi)的增長(zhǎng)是一種危害。

表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)層面的現(xiàn)象是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱一段時(shí)間之后總是會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)衰退，以壓低過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性和周期性?？傊?，從前面的實(shí)證分析中可以知道：貨幣政策在短期內(nèi)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的影響因素是流動(dòng)性，現(xiàn)金的投放量無(wú)論在短期還是在長(zhǎng)期都是名義GDP增長(zhǎng)的主要因素。但是從狹義的流動(dòng)性定義來(lái)看，現(xiàn)金的投放本身就是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，而廣義的流動(dòng)性還包括現(xiàn)金之外的一些資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。因此，在當(dāng)前我國(guó)實(shí)施貨幣政策的過(guò)程中，不僅需要一定量的現(xiàn)金投放，更為重要的是要增強(qiáng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。在增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的同時(shí)，把現(xiàn)金的投放量控制在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，這樣才只能兼顧貨幣政策的短期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)。

二、對(duì)當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的評(píng)述及結(jié)語(yǔ)

自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)的貨幣政策由原來(lái)的穩(wěn)健轉(zhuǎn)為積極，政府為了實(shí)現(xiàn)保八的目標(biāo)向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，也實(shí)施了四萬(wàn)億大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案。因?yàn)闊o(wú)論是當(dāng)前積極的財(cái)政政策還是貨幣政策，總之都意味著向經(jīng)濟(jì)中注入了大量的資金，因此有不少的經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂過(guò)多的貨幣流入市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，并由此使本已受傷的中國(guó)經(jīng)濟(jì)在還沒(méi)有完全恢復(fù)元?dú)庵坝窒萑胄碌奈C(jī)之中，甚至出現(xiàn)所謂的“滯漲”。本文的研究也證實(shí)了這種擔(dān)憂有一定理論基礎(chǔ)和充分的證據(jù)。因此必須注意防范過(guò)多的資金在短期內(nèi)使經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出活力的同時(shí)，為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行埋下通脹的隱患。但是本文的研究結(jié)論也揭示了當(dāng)前央行貨幣政策的一個(gè)可能的選擇———既要保持一定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，又要讓經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保持平穩(wěn)而不出現(xiàn)泡沫，可行的貨幣政策是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中非現(xiàn)金的流動(dòng)性。央行在貨幣政策的實(shí)踐中要轉(zhuǎn)變以印鈔票應(yīng)付流動(dòng)性緊縮的做法（這種做法一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)格林斯潘和伯南克金融救市做法的主要攻擊靶子），而要在增強(qiáng)資產(chǎn)、金融領(lǐng)域的流動(dòng)性上做文章，達(dá)到既要增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，又能限制銀行資金大量流入到市場(chǎng)之中的效果。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)要做到這一點(diǎn)就是要加強(qiáng)、加快金融領(lǐng)域改革和金融創(chuàng)新。另一個(gè)方面，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，也并非只能把手段限制在貨幣政策上。財(cái)政領(lǐng)域的改革（比如減稅政策）、社會(huì)領(lǐng)域的改革（比如解決當(dāng)前的主要民生問(wèn)題，讓老百姓大膽、放心地花錢(qián)）也同樣可以增加經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。

作者：王艷單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院