導(dǎo)語：法定準(zhǔn)備金率政策效果及路徑一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、政策實(shí)施效果欠佳的原因

近年來，我國法定準(zhǔn)備金政策實(shí)施是有效的，但與理論效果還有距離。原因主要在于：

1.矛盾的政策目標(biāo)。中國人民銀行近年來的政策目標(biāo)主要有兩個(gè)：對內(nèi)壓低通貨膨脹率，對外維持貿(mào)易平衡減緩人民幣升值。選擇對外控制人民幣匯率，對內(nèi)渴望貨幣政策有效這兩個(gè)目標(biāo)，就必須放棄國際收支平衡這一目標(biāo)。人民銀行必須在3個(gè)目標(biāo)中有所取舍，否則有可能造成政策之間難以協(xié)調(diào)相互抵消的后果。

2.貨幣政策傳導(dǎo)途徑受阻。在我國，儲(chǔ)蓄意識深入人心，儲(chǔ)蓄過多導(dǎo)致有效內(nèi)需不足，存款量過大，大量資金集中于商業(yè)銀行。在儲(chǔ)蓄養(yǎng)老的思維支配下，貨幣政策的調(diào)整很難真正刺激儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)變。此外，貨幣政策是一種中央銀行意愿的傳遞，具有告示性效應(yīng)，時(shí)滯較長。在個(gè)人和企業(yè)的決策階段，央行只能觀望而無法進(jìn)行實(shí)質(zhì)性干預(yù)。在貨幣政策實(shí)施之后，央行只能夠被動(dòng)等待其效果進(jìn)而被動(dòng)的進(jìn)行下一步調(diào)整，此時(shí)，如果各存款性機(jī)構(gòu)不予配合，貨幣政策效果就無法體現(xiàn)。

3.經(jīng)驗(yàn)欠缺。我國法定準(zhǔn)備金政策實(shí)施只有20多年時(shí)間，并無充足數(shù)據(jù)驗(yàn)證效果。國際上，調(diào)整法定準(zhǔn)備金率這一貨幣政策工具使用頻率也并不高，甚至在很多國家已被棄用。同時(shí)，面對百年不遇的國際金融危機(jī)和變化迅速的經(jīng)濟(jì)形勢，央行在擔(dān)負(fù)過多政策目標(biāo)時(shí)難免顯得捉襟見肘。

二、相關(guān)的政策建議

1.央行增強(qiáng)與商業(yè)銀行的合作，建立更多投資渠道。我國對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的控制力度一直較弱。商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金和創(chuàng)新金融服務(wù)能夠抵消部分法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的影響。另外，居民出于謹(jǐn)慎的考慮，大部分的資產(chǎn)以存款的形式存在，對宏觀經(jīng)濟(jì)情況反應(yīng)十分遲緩。央行的政策操作需要與市場成員進(jìn)行充分溝通，最終得到主要成員的認(rèn)可，通過改變窗口指導(dǎo)等方法，改變金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模。英格蘭銀行、美聯(lián)儲(chǔ)的做法值得借鑒：在調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備金政策時(shí)都會(huì)事先與市場主要組成者深入交流，提高政策透明度，使政策決定能夠得到大部分成員的配合，有效避免了法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整對貨幣市場的負(fù)面影響。因此，央行在實(shí)施法定準(zhǔn)備金政策之前，應(yīng)與市場主要參與者進(jìn)行充分溝通，通過增強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)作用，從而達(dá)到調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的效果。此外，應(yīng)通過拓寬投資渠道，健全和完善金融市場使得法定準(zhǔn)備金政策傳導(dǎo)途徑增加，改變當(dāng)前投資途徑單一的局面，分散集中于股市和房地產(chǎn)市場的資金。

2.人民幣繼續(xù)升值，緩解外匯儲(chǔ)備增長勢頭。央行為平衡國際收支，已向市場上被動(dòng)投放了大量基礎(chǔ)貨幣，這為對內(nèi)控制通貨膨脹的任務(wù)造成了障礙。為改變這種矛盾局面，央行在三大目標(biāo)中必須作出取舍。無論如何權(quán)衡利弊，人民幣適當(dāng)升值已是大勢所趨。但值得注意的是，要控制人民幣升值的速度和幅度，并密切留意熱錢的動(dòng)向，給出口型企業(yè)以足夠的時(shí)間調(diào)整自己的生產(chǎn)模式，適應(yīng)宏觀形勢。總之，進(jìn)一步放松人民幣匯率波動(dòng)幅度，逐步形成以市場供求為導(dǎo)向的匯率，能夠減少以投機(jī)為目的的熱錢涌入，不僅可以穩(wěn)定中國金融市場，能夠緩解外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長的壓力，而且可以減少國際貿(mào)易沖突，緩解我國面對的政治、經(jīng)濟(jì)壓力。

3.央行貨幣政策之間相互配合，增加貨幣政策種類。利率政策、匯率政策、信貸政策、財(cái)政稅收政策、國際收支政策、收入分配政策等，是各有利弊各司其職的，目前尚沒有形成完整而且有機(jī)的結(jié)合。只有相互協(xié)調(diào)配合才能達(dá)到最大效果。在較高法定準(zhǔn)備金率之下，如果只配以低利率，控制流動(dòng)性過剩的效果受到很大限制，需要適當(dāng)提高利率才能從根本上回收市場上的流動(dòng)性。同時(shí)，應(yīng)改變貨幣政策工具短缺的現(xiàn)狀，開發(fā)公開市場操作工具的使用。三大貨幣政策工具中，與法定準(zhǔn)備金率制度相比，公開市場操作一直被成本高、操作技術(shù)局限等客觀因素制約著，難以得到長足發(fā)展，而我國的再貼現(xiàn)市場發(fā)展緩慢，無法在短期內(nèi)達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。因此，央行面臨著無計(jì)可施的狀況，不得已只能依賴法定準(zhǔn)備金率作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。國際經(jīng)驗(yàn)表明，如果央行弱化法定準(zhǔn)備金制度的作用，就必須迅速地補(bǔ)充其他貨幣政策操作體系。

作者：程曉曦賈俊超單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院