導語：貨幣市場發(fā)展對金融調(diào)的約束一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

貨幣市場，即一年以下的短期金融市場。貨幣市場的活動主要是為了保持資金的流動性，以便隨時可以變換成現(xiàn)金。貨幣市場的金融工具主要包括短期國庫券、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)以及銀行間同業(yè)拆借等.其特點是期限短，流動性和變現(xiàn)能力強，故又稱“準貨幣”。隨著我國金融宏觀調(diào)控逐步由直接調(diào)控轉(zhuǎn)向以間接調(diào)控為主，貨幣市場對金融宏觀調(diào)控的影響和作用也越來越大，而且這種影響和作用的份量必將隨著宏觀調(diào)控間接化程度的加深而逐漸加重。

一、間接調(diào)控對于微觀金融環(huán)境的要求

金融對宏觀經(jīng)濟的間接調(diào)控，主要是由中央銀行綜合運用貸款、準備金、利率、匯率、公開市場業(yè)務等手段，來影響銀行乃至企業(yè)資金營運，調(diào)節(jié)銀根進而作用于經(jīng)濟的.然而，這種間接調(diào)控發(fā)生效力必須具備與之相適應的微觀金融環(huán)境，這就是:

1.具備發(fā)達、完善的金融市場。作為貨幣政策的手段，無論是法定準備金政策、再貼現(xiàn)政策、還是公開市場業(yè)務，都是通過金融市場調(diào)整商業(yè)銀行的有價證券數(shù)量，以便它們的金融資金適應風險變化的機會，從而進一步影響工商企業(yè).

2.商業(yè)銀行對于中央銀行的宏觀調(diào)控要能夠作出靈敏的反應.只有商業(yè)銀行通過其資產(chǎn)負債的靈敏反應，才能把金融調(diào)控的作用力度傳遞到企業(yè)，從而形成靈敏的金融宏觀調(diào)控機制。

3.資金供應市場化。實施宏觀間接調(diào)控，必須打破目前實際存在的資金供應“大鍋飯”，改變商業(yè)銀行和企業(yè)共同面向市場籌集資金.

二、貨幣市場的發(fā)展對微觀金融環(huán)境的影響

貨幣市場作為金融市場的一個組成部分，除了它本身是貨幣政策的傳遞手段外，對于宏觀調(diào)控的影響，主要表現(xiàn)為對宏觀調(diào)控運行環(huán)境的影響.這是因為:

1.中央銀行有效地行使間接調(diào)控手段必須依靠貨幣市場。貨幣市場的短期性、流動性的特點決定了中央銀行只有通過貨幣市場，才能使間接調(diào)控的傳遞時滯、作用力度保持適中。因為，如果實施直接調(diào)控，中央銀行貨幣政策的靈敏度故然很高，但由于直接調(diào)控傳遞速度太快，商業(yè)銀行和工商企業(yè)往往來不及作出經(jīng)營策略上的調(diào)整，結(jié)果就容易導至整個社會經(jīng)濟的大起大落。此外，貨幣政策直接作用于微觀經(jīng)濟，力度太強，缺乏緩沖余地，也容易給經(jīng)濟帶來消極影響;如果通過資本市場起作用，又因資本市場的主要活動是發(fā)行和買賣各種長期債券和股票，滿足政府和企業(yè)對長期的、固定的資金需要，因而又勢必造成對宏觀調(diào)控信號反應遲緩，貨幣政策的傳遞時滯擴大，政策功能弱化.所以，只有通過貨幣市場這個傳導機制，利用其短期性、流動性的特點，才能既保持傳遞時滯適中，不失其靈敏;又能保證政策力度適中，不失其效力.

2.商業(yè)銀行要敏捷地反饋宏觀調(diào)控信息必須倚重貨幣市場。如前所述，因為流動性強的特點，決定了貨幣市場為中央銀行宏觀調(diào)控傳遞機制的最佳選擇。同理，商業(yè)銀行要敏捷地反饋宏觀調(diào)控信息，充當“二傳手”也要倚重貨幣市場.一方面，提高資產(chǎn)的流動性要倚重貨幣市場.商業(yè)銀行能否對中央銀行宏觀調(diào)控信號作出靈敏的反應，最終處決于其自身資產(chǎn)流動性的強弱.目前，我國各專業(yè)銀行普遍資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，有的專業(yè)銀行信貸資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比列高達85%以上。此外，信貸資產(chǎn)質(zhì)t日超惡化，呆帳和呆滯貸款居高不下。要增強資產(chǎn)的流動性，就必須參與貨幣市場的資金循環(huán)，降低信貸資產(chǎn)的比例，提高其它資產(chǎn)，主要是證券資產(chǎn)比例;另一方面，只有貨幣市場的存在，商業(yè)銀行才能實現(xiàn)資產(chǎn)的吞吐和頭寸的調(diào)整，否則，其資產(chǎn)流動性就失去了流動的。場地”.

3.貨幣市場的發(fā)展的完善是實現(xiàn)資金供應市場化的重要保證之一在單一的銀行信用體制下，企業(yè)在資金短缺時只有完全依賴銀行，別無選擇，銀行難以擺脫資金供給制的束縛.長期資金市場可以解決一部分資本的投入問題。因此，貨幣市場的發(fā)展和完善也是實現(xiàn)資金供應市場化的重要保證之一。

三、發(fā)展和完善我國貨幣市場的政策取向

綜上所述，從宏觀的調(diào)控和角度來看，在進一步發(fā)展金融市場中，貨幣市場的發(fā)展和完善更具有深刻意義。但是近年來，我國貨幣市場的發(fā)展明顯滯后于資本市場，其表現(xiàn)為:

1.缺乏系統(tǒng)的規(guī)范化的立法保障，以至“貨幣市場資本化”傾向嚴重.部分省市雖有一定規(guī)范化的短期資金拆借市場，但由于缺乏嚴格的管理和系統(tǒng)的立法保障，短期拆借常常變成長期投資，失去貨幣市場的意義.

2.票據(jù)市場區(qū)域狹小且不完整。有一定規(guī)模的承兌市場，而貼現(xiàn)市場極為薄弱，票據(jù)行為了貼現(xiàn)階段后就基本終止了.

3.中央銀行對票據(jù)貼現(xiàn)市場的管理割裂了橫向市場聯(lián)系和融資關(guān)系。按現(xiàn)行規(guī)定，“貼現(xiàn)放款”規(guī)模不但納入專業(yè)銀行貸款總規(guī)模內(nèi)，而且不允許與貸款規(guī)模互相調(diào)劑，須經(jīng)人民銀行專項下達后方可買入，還不允許在異地、異系統(tǒng)間進行票據(jù)貼現(xiàn).據(jù)此，筆者認為，要發(fā)展和完善我國貨幣市場，當務之急是政策調(diào)整:一要立法。保證短期拆借，票據(jù)行為的合法性、連續(xù)性和票據(jù)、拆借資金到期支付的強制性.二要改進“貼現(xiàn)放款”管理辦法.具體是:<l)不列入總信貸規(guī)模或列入總規(guī)模但在總規(guī)模內(nèi)由專業(yè)銀行自主調(diào)整;<2)允許跨地區(qū)、跨系統(tǒng)貼現(xiàn).只有改革“貼現(xiàn)放款”辦法，才能增強票據(jù)流通的“后勁”。三要增加金融工具，開辦大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，發(fā)行短期國漬，并大力開拓二級市場。