導(dǎo)語：充分利用路徑?jīng)Q策科學(xué)保障企業(yè)發(fā)展論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從路徑決策模型；戰(zhàn)略匹配性分析；風(fēng)險—收益分析；可行性分析；小結(jié)進行論述。其中，主要包括：企業(yè)外部成長中的購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟，都分別受到了廣泛的關(guān)注、進行戰(zhàn)略匹配性分析、風(fēng)險—收益分析、可行性分析是戰(zhàn)略決策從書面走向?qū)嵺`的關(guān)鍵一步、業(yè)務(wù)范圍擴張、購并比戰(zhàn)略聯(lián)盟更注重長期的利益、資源位勢如何資源位勢可用兩個指標來描述、誤選目標風(fēng)險麥肯錫公司將它列為導(dǎo)致購并失敗的四個主要因素之一、市場能力的提升市場能力包含吸引和留住顧客兩方面內(nèi)容、學(xué)習(xí)能力是在學(xué)習(xí)中不斷提升的、可行性分析是影響選擇購并或戰(zhàn)略聯(lián)盟的重要方面等，具體請詳見。

【內(nèi)容提要】購并是戰(zhàn)略聯(lián)盟，是企業(yè)成長時經(jīng)常面臨的戰(zhàn)略問題。本文建立的路徑?jīng)Q策模型就是為企業(yè)經(jīng)營者提供一個系統(tǒng)性的框架，同時也是一個操作性很強的流程。這個流程包括：戰(zhàn)略匹配性分析，風(fēng)險—收益分析和可行性分析。在具體分析過程中，不僅注重理性分析，而且對文化、愿景給予了充分的考慮。

【關(guān)鍵詞】購并/戰(zhàn)略聯(lián)盟/戰(zhàn)略匹配性/風(fēng)險/收益/可行性

企業(yè)外部成長中的購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟，都分別受到了廣泛的關(guān)注，但對兩者的比較研究，特別是當(dāng)兩者作為被選方案在決策過程中如何被分析、評估和選擇，研究文獻很少。而這在今天的企業(yè)戰(zhàn)略決策中是經(jīng)常要面對的問題，比如，在AOL與時代華納宣布合并之后，YAHOO與eBay公司就曾謀求何種“深度”的合作方式，購并或戰(zhàn)略聯(lián)盟。這究竟是一個什么樣的過程呢？為了回答這個問題，本文建立了一個路徑?jīng)Q策模型，希望盡可能深入而真實地描述這樣一個過程：從一個主動企業(yè)的角度，在購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟之間選擇的決策過程。

一、路徑?jīng)Q策模型

本文建立的路徑?jīng)Q策模型如圖1所示：

附圖{圖}

這個模型是一個系統(tǒng)性框架，也是操作性很強的分析流程：

1.首先，進行戰(zhàn)略匹配性分析。檢驗購并、戰(zhàn)略聯(lián)盟與企業(yè)業(yè)務(wù)范圍擴張和提升競爭能力的戰(zhàn)略目標相匹配的程度。

2.然后是風(fēng)險—收益分析。在某種程度上，購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟可以看作是項目投資，因此必須要綜合考慮它們的風(fēng)險和收益。

3.可行性分析是戰(zhàn)略決策從書面走向?qū)嵺`的關(guān)鍵一步。這一部分從法律、財務(wù)和整合角度對實施購并或戰(zhàn)略聯(lián)盟的可行性進行了分析。

4.在綜合考慮以上分析的基礎(chǔ)上，就能夠做出選擇，或者購并，或者建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，或者不作為。

二、戰(zhàn)略匹配性分析

戰(zhàn)略匹配是首要的原則[1-2]，它從長期發(fā)展角度來考慮購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的可能性。根據(jù)普遍接受的定義，戰(zhàn)略目標主要包括業(yè)務(wù)范圍擴張、提升競爭能力兩方面的內(nèi)容，因此分析就從這兩個方面入手。

（一）業(yè)務(wù)范圍擴張

行業(yè)和地理是劃分業(yè)務(wù)范圍的兩個主要維度。

1.行業(yè)隨著行業(yè)相關(guān)性的降低，購并投入的資源越來越少，當(dāng)在純粹混合購并時，往往只能投入財務(wù)資源，有時還有最高層次的管理。但戰(zhàn)略聯(lián)盟的情況大不相同，它必須建立在聯(lián)盟各方提供稀缺的、獨特的“互補性”資源的基礎(chǔ)上，顯然，隨著行業(yè)相關(guān)性的降低，所能提供資源的互補性越差，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的可能性越小。

因此，只有在行業(yè)相關(guān)性很高的情況下，才有可能建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，而購并則可以適應(yīng)不同相關(guān)性的行業(yè)擴張，從橫向購并、縱向購并一直到純粹混合購并。

2.地理這里的地理是一個綜合性的概念，包含了文化、經(jīng)濟體制、社會制度的內(nèi)涵，它的基本屬性包括：同質(zhì)性與可理解性。同質(zhì)性指的是目標地理區(qū)域與原屬地理區(qū)域在經(jīng)濟、文化、社會等方面的相似性。可理解性指的是兩個地理區(qū)域的人們之間相互理解的程度。目前，全球化是推動同質(zhì)化和相互更加理解的最大力量。

根據(jù)目標地理區(qū)域的同質(zhì)性和可理解性，企業(yè)在地理意義上的擴張存在三種基本情況：

(1)如果是國內(nèi)或一體化程度較高的區(qū)域如歐共體，兩者被選擇的可能性差不多，比如海爾的擴張多采用兼并，而海信則傾向于投資控股，而且購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟大部分發(fā)生在國內(nèi)。

(2)如果涉及的兩個國家或地區(qū)，雖然在文化、經(jīng)濟體制、社會制度等方面有著較大差異，但相互比較了解，行為預(yù)期比較穩(wěn)定，則購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟都有可能被選擇，如美國與歐共體之間。但較前一種情況，購并的可能性要小一點。

(3)如果涉及的兩個國家或地區(qū)之間不僅各方面相差很大，而且相互缺乏理解，因此溝通和合作的成本就比較高一點，這就是跨國公司在70、80年代進入發(fā)展中市場時面臨的問題。此時一般采取合資形式：跨國公司投入資金、技術(shù)和管理能力，而合資方投入的往往是政治關(guān)系、市場知識和渠道。隨著對當(dāng)?shù)匚幕⒔?jīng)濟體制、社會制度等方面的知識迅速積累，跨國公司可能會改變戰(zhàn)略，購并的機會逐漸成熟。

綜合考慮行業(yè)、地理對選擇購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟的影響，可以用圖2表示。

附圖{圖}

（二）提升競爭能力

從提升競爭能力的角度來說，購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟的原理是類似的，即通過控制外部獨特的戰(zhàn)略資源，加強企業(yè)的關(guān)鍵活動或者擴展價值鏈以增強競爭力。此時，主要考慮這樣幾個問題：

1.決策考慮的時間跨度是中短期，還是長期由于操作復(fù)雜、交易成本高以及股權(quán)約束的特點，購并比戰(zhàn)略聯(lián)盟更注重長期的利益，希望通過獲得目標企業(yè)的獨特資源為企業(yè)的長期發(fā)展提供動力。而戰(zhàn)略聯(lián)盟中有很多屬于機會性的戰(zhàn)略聯(lián)盟，比如聯(lián)合投標、某一新產(chǎn)品的聯(lián)合開發(fā)等。長期維持的戰(zhàn)略聯(lián)盟分為兩種情況：一種是能夠有新的共同使命或項目注入聯(lián)盟，另一種則是通過少量參股著眼于長期合作，很可能走向購并，比如福特與馬自達、通用與菲亞特。

2.資源的重要性如果目標資源對于提升競爭能力有極重要的意義，往往也對競爭對手很有吸引力，如果能夠?qū)⑵滟彶?，則無疑在競爭中占得先機。近半年來如火如荼的通用、福特、戴姆勒—克萊斯勒競價收購大宇汽車，就是因為他們都意識到了亞洲市場對未來競爭地位的重要性。此時購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟的差別主要是可能性，如果可能，盡量購并，如果不太可能，則盡量建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，當(dāng)然也要考慮風(fēng)險—收益的表現(xiàn)。如果目標資源不是特別重要，則購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟的差別主要在于風(fēng)險—收益的表現(xiàn)。也就是說，隨著目標資源的重要性的不同，下面的分析流程側(cè)重不同。

3.資源位勢如何資源位勢可用兩個指標來描述：可分割性與共享性?？煞指钚灾傅氖悄繕速Y源/能力在目標企業(yè)中的獨立性，受業(yè)務(wù)地位、組織結(jié)構(gòu)等影響，決定了單獨得到它的可能性。共享性指的是目標資源/能力能夠被內(nèi)部或外部同時使用的能力，受資源/能力的存在形式、業(yè)務(wù)量差異的影響，它決定了企業(yè)間合作的可能性。

資源位勢的可分割性、共享性的不同組合，為購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟提供的空間不同，如圖3所示。當(dāng)可分割性與共享性都比較高，可以對其購并，比如諾基亞購買了高通公司的掌握移動通訊標準的一個部門，或?qū)で蠼?zhàn)略聯(lián)盟也可以。當(dāng)可分割性高而共享能力比較弱的時候，也許只能通過購并。當(dāng)可分割性較低而共享性較高時，則可以在友好的基礎(chǔ)上建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，或者將對方整個企業(yè)買下，包括不需要的資源，成本要高一些。在共享性和可分割性都比較低的時候，可以購并整個目標企業(yè)，或者在對方實力較差的時候，以對方的全部或大部分資源入股建立合資企業(yè)，跨國公司進入開放中的市場時大多采用這種形式。

附圖{圖}

三、風(fēng)險—收益分析

相對來說，購并比戰(zhàn)略聯(lián)盟的風(fēng)險要更大一些，HARBISON和PEKAR[3]對過去15年大量案例的研究表明，實施戰(zhàn)略聯(lián)盟成功率比較高的可以達到90%，低的也可以達到37%，這比購并要好得多。但是更重要的是風(fēng)險與收益的比較，而不僅僅著眼于風(fēng)險。

雖然購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟的具體風(fēng)險有很大不同，但是類型差不多。就風(fēng)險來說，主要包括誤選目標風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和整合或管理風(fēng)險。而收益則包括市場能力、流程能力、學(xué)習(xí)能力的提升，還有財務(wù)收益，前三個是企業(yè)長期發(fā)展的利潤源泉，最終由財務(wù)收益體現(xiàn)出來。

（一）風(fēng)險

1.誤選目標風(fēng)險麥肯錫公司將它列為導(dǎo)致購并失敗的四個主要因素之一。購并中誤選目標風(fēng)險主要來源于：(1)不恰當(dāng)?shù)臉藴驶蛘邩藴守瀼夭粓詻Q；(2)關(guān)于目標企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)狀況的不充分甚至虛假的信息；(3)對信息的分析能力和洞察能力不足。誤選目標也是導(dǎo)致戰(zhàn)略聯(lián)盟失敗的一個主要原因，它主要是由下列因素造成的：①不恰當(dāng)?shù)臉藴?；②對?lián)盟伙伴的能力估計過高；③合作意愿判斷失誤。

2.財務(wù)風(fēng)險對購并來說，引起財務(wù)風(fēng)險的來源主要包括：(1)資本市場上的公開競價。它導(dǎo)致溢價大幅度提高，可能使購并企業(yè)提前支付了超過未來收益的價格；(2)現(xiàn)金交易或現(xiàn)金選擇。盡管換股可以避免現(xiàn)金流，但是為了增加對目標企業(yè)股東的吸引力，往往會提供現(xiàn)金選擇，這會對購并后企業(yè)的財務(wù)產(chǎn)生巨大壓力；(3)法律引起的財務(wù)陷阱也非常多[4]，主要包括虛構(gòu)的交易合同、不恰當(dāng)?shù)膿?dān)保以及隱瞞債務(wù)。在1989年，英國的費倫提公司收購國際信號和控制公司后卻發(fā)現(xiàn)，該公司的賬本中包含了價值高達2億英鎊子虛烏有的銷售合同和轉(zhuǎn)包合同，最終導(dǎo)致費倫提公司在1993年被迫進入財務(wù)清算；(4)整合失敗導(dǎo)致內(nèi)部重組，或者被購并企業(yè)的再度出售、剝離，不僅產(chǎn)生無法收回的大量沉淀成本，甚至把整個企業(yè)拖入財務(wù)困境。

戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要財務(wù)風(fēng)險在于聯(lián)盟目標未能實現(xiàn)造成的財務(wù)損失，比如前期投入的損失、債務(wù)問題，尤其在投資額及風(fēng)險都很高的高新技術(shù)領(lǐng)域的聯(lián)盟中最為突出。

3.整合風(fēng)險購并后的整合非常關(guān)鍵，只有整合效果使企業(yè)收益超過支付給目標企業(yè)股東的溢價一定比例，購并才能說是成功。整合所面臨的風(fēng)險包括：(1)關(guān)鍵管理、技術(shù)人才的流失，尤其目標資源和能力蘊藏在他們大腦里的時候損失最大；(2)人心不穩(wěn)，生產(chǎn)效率下降；(3)業(yè)務(wù)沒有按預(yù)期的融合在一起。

當(dāng)戰(zhàn)略聯(lián)盟以一個實體的形式存在時，比如合資企業(yè)，就存在一個整合的問題，此時面臨的問題就與購并整合的情況類似，但也有些不同，這些風(fēng)險包括：(1)文化差異及不理解導(dǎo)致工作中的沖突以及低效率；(2)關(guān)鍵的知識和技能被對方學(xué)會，而自己學(xué)到的比對方要少。如果以非產(chǎn)權(quán)合作，則更多地通過雙方中高層的協(xié)調(diào)，或者建立專門的委員會負責(zé)協(xié)調(diào)。

（二）收益

對于企業(yè)來說，通過購并或戰(zhàn)略聯(lián)盟獲得的收益可以分為兩大類：一類是非財務(wù)性收益，包括市場能力、流程能力、學(xué)習(xí)能力的提升，但它們是未來財務(wù)收益的源泉；另一類就是財務(wù)收益，它可能表現(xiàn)在股價的升高、銷售額、銷售利潤率的增加上。

1.市場能力的提升市場能力包含吸引和留住顧客兩方面內(nèi)容，為公司塑造一個堅實的顧客基礎(chǔ)。在這方面，購并主要考慮兩點：一是加強營銷能力，包括對某一細分市場的知識及銷售渠道；另一個是豐富產(chǎn)品系列，為顧客提供更多選擇。日產(chǎn)和雷諾的合并則是綜合考慮了這兩方面。在第一點上，戰(zhàn)略聯(lián)盟與購并比較類似，通常采用的方式是聯(lián)合銷售，共享雙方的銷售渠道。對于豐富顧客的選擇，戰(zhàn)略聯(lián)盟強調(diào)的是新產(chǎn)品的開發(fā)，特別是意義重大的新產(chǎn)品，而不僅僅是獲得已有的產(chǎn)品。

2.流程能力的提升流程能力是通過供應(yīng)鏈的建設(shè)、管理與創(chuàng)新來實現(xiàn)的，不僅包括內(nèi)部經(jīng)營價值鏈的不斷改良和創(chuàng)新，還要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與供應(yīng)商、中間商的經(jīng)營程序，保障整個通路對顧客需求的快速而協(xié)調(diào)地反應(yīng)。內(nèi)部的研發(fā)、生產(chǎn)以及與上下游企業(yè)的關(guān)系都是購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟所希望加強的環(huán)節(jié)。

3.學(xué)習(xí)能力的提升學(xué)習(xí)能力正在被越來越多的人認為是企業(yè)至關(guān)重要的一種能力，而且學(xué)習(xí)能力是在學(xué)習(xí)中不斷提升的。在這個方面，購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟有著較大的不同：購并將學(xué)習(xí)的機會內(nèi)部化，并通過內(nèi)部組織化的流程推定學(xué)習(xí)；戰(zhàn)略聯(lián)盟則是聯(lián)盟伙伴之間的互相學(xué)習(xí)，當(dāng)然學(xué)習(xí)是有限度的，一般應(yīng)是對等的，否則難以維持。

4.財務(wù)收益這里的財務(wù)收益是指直接由購并或戰(zhàn)略聯(lián)盟帶來的財務(wù)好處。

對購并來說，財務(wù)收益的表現(xiàn)方式主要有：(1)在資本市場發(fā)達的國家，經(jīng)常通過市值的升降來表示。(2)成本的削減，這主要是通過裁撤員工、重合的機構(gòu)等達到的。(3)自購并之后的若干個財政年度內(nèi)，銷售額、銷售利潤率的增加使稅前利潤的增加。戰(zhàn)略聯(lián)盟的財務(wù)收益的表現(xiàn)形式類似：(1)資本市場上的超常收益(VCRs)；(2)在聯(lián)合銷售、專利許可之類的戰(zhàn)略聯(lián)盟中，銷售額、銷售利潤率、特許經(jīng)營的增加使稅前利潤的增加；(3)由聯(lián)合生產(chǎn)引起的成本降低。

四、可行性分析

可行性分析是影響選擇購并或戰(zhàn)略聯(lián)盟的重要方面，可行性是兩者從規(guī)劃到實現(xiàn)的重要步驟?？尚行苑治龅慕嵌劝ǚ?、財務(wù)、整合可行性。

事實上在具體操作中，財務(wù)與整合可行性與前面的風(fēng)險分析中關(guān)于財務(wù)和整合的風(fēng)險分析相比只是換了一個角度而已，只要在前面分析的基礎(chǔ)上，進一步討論公司是否有能力應(yīng)對、降低或者化解這些風(fēng)險就可以了，過程盡量細化和符合實際情況，這就完成了財務(wù)和整合可行性的分析。

在法律條文多如牛毛的今天，如何規(guī)避和利用其中的規(guī)則很重要。購并受反托拉斯法監(jiān)管，但是隨著全球化一體化的趨勢，反托拉斯法所依賴的衡量標準正在發(fā)生變化，已經(jīng)由原來的著眼于國內(nèi)的行業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)槊嫦蛉虻囊曇?，而這正是80年代以來購并浪潮的重要動力。比如波音、麥道的合并在以前是不可能得到批準的。

在一般情況下，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟受到的約束要少一些，除了兩種情況：(1)大規(guī)模的實體化聯(lián)盟，比如合資企業(yè)。在1987年通用—豐田建立的一個合資企業(yè)就受到了克萊斯勒援引反壟斷法的訴訟；(2)建立跨國聯(lián)盟時，往往受到東道國在行業(yè)禁入、股權(quán)份額限制等約束條件。當(dāng)然，目前的趨勢是更加開放，日本金融界的國際化購并浪潮充分地顯示了這一點。

五、小結(jié)

本文建立了一個從主動企業(yè)角度出發(fā)的路徑?jīng)Q策模型，它幫助企業(yè)決策者系統(tǒng)性地分析這個問題，同時也是一個操作性很強的流程。應(yīng)該說，這是一個具有一般指導(dǎo)意義的模型，在實踐中，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的不同情況、外在環(huán)境、目標企業(yè)的情況，適當(dāng)?shù)剡M行調(diào)整。但毫無疑問，充分而恰當(dāng)?shù)乩帽疚牡穆窂經(jīng)Q策模型，能夠為決策的科學(xué)性提供強有力的保障。

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