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摘要：隨著經濟發(fā)展和國民收入的提高，我國乳制品行業(yè)由20世紀90年代的快速發(fā)展過渡到穩(wěn)定時期。同時，伴隨著我國經濟體系的日趨完善，市場既為乳制品企業(yè)提供了更多發(fā)展機會，也提高了對乳制品企業(yè)的評價標準。鑒于此，本文基于哈佛分析框架，以S股份公司為分析對象，分析企業(yè)內外部經營環(huán)境，并利用公司2017—2020年相關財務數(shù)據進行會計分析和財務分析，為公司的發(fā)展前景提出合理化建議。

關鍵詞：哈佛分析框架；S股份公司；財務分析

一、引言

乳制品作為我國飲食結構中不可或缺的重點食品，擁有龐大的消費人群。根據國家統(tǒng)計局數(shù)據，截至2020年，乳制品行業(yè)產量最高為2016年的2993萬噸，2020年產量為2780萬噸。隨著市場成熟度提高，各大企業(yè)集產供銷于一體，競爭激烈。故本文通過哈佛分析框架跳出以往財務數(shù)據的局限性，并結合乳制品行業(yè)現(xiàn)狀和經營特點，更加明確地闡述企業(yè)狀況，提出有針對性的戰(zhàn)略部署策略，發(fā)掘經營潛力。

二、S股份公司概況

S股份公司前身為成立于1956年的北京市牛奶總站，2003年于上交所成功上市A股。S股份公司主要業(yè)務涉及加工乳制品、飲料、食品、冷食冷飲，擁有液體乳、發(fā)酵乳、乳飲料、奶粉、奶酪等幾大產品系列[1]。

三、哈佛分析框架下的S股份公司財務分析

哈佛分析框架是以戰(zhàn)略分析為起點，確定企業(yè)現(xiàn)存的經營風險和利潤動因，再通過會計分析和財務分析評價企業(yè)過去和現(xiàn)在真實經營狀況，并在上述分析基礎上預測公司未來，為企業(yè)發(fā)展經營提供決策支持[2]。

（一）戰(zhàn)略分析

本文以態(tài)勢分析法為基礎理論，從S股份公司外部的機會和威脅，內部面臨的優(yōu)勢和劣勢進行戰(zhàn)略分析。其一，機會。進入新時代，消費者對乳制品的要求除了符合食品安全的條件，還期待豐富多樣的口味及高水平的服務質量等，這為企業(yè)不斷進行全供應鏈環(huán)節(jié)的創(chuàng)新提供了契機。其二，威脅。乳制品行業(yè)受宏觀經濟影響明顯，在國民收入水平產生波動時，乳制品作為食品安全的重點監(jiān)管對象，如何保證避免出現(xiàn)食品安全事件，繼續(xù)為國民提供營養(yǎng)保障是企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。其三，優(yōu)勢。S股份公司歷史悠久，在乳業(yè)中具有明顯的品牌優(yōu)勢。同時作為北京地區(qū)最大的乳制品企業(yè)，借助地理優(yōu)勢成為北京市大型政治、經濟和文化活動的供應商。另外，其作為國家重點關注的農業(yè)產業(yè)化企業(yè)，每年能獲得大額的政府補貼收入。其四，劣勢。奶源作為乳制品行業(yè)最重要的原材料，一直競爭激烈。S股份公司與擁有內蒙古大草原天然牧場的L股份公司相比沒有原材料優(yōu)勢，原料的供應難以保證企業(yè)的需求，質量也存在不穩(wěn)定性。因此，為了保證高質量的奶源，必然要增加成本，從而導致S股份公司進入“高投入”的生產模式。

（二）會計分析

S股份公司作為規(guī)?；a企業(yè)，其存貨和應收賬款是企業(yè)管理重要因素，因此，本文選取上述兩個科目對S股份公司進行會計分析。1.存貨會計分析從圖1可以看出，S股份公司的原材料占存貨比例基本在50%以上。另外，由于乳制品產品生產周期短，生產過程要求高且生產時效性強，所以S股份公司在產品占存貨比例不超過3%，符合行業(yè)特征。2017年到2020年，企業(yè)原材料和產成品賬面金額總體呈下降趨勢，產成品占存貨的比例基本保持穩(wěn)定，表明S股份公司加強了存貨管理，提高了企業(yè)生產經營的穩(wěn)定性。2.應收賬款會計分析從圖2可以看出，S股份公司的營業(yè)收入和應收賬款從2017年到2018年有大幅上升，2018年到2020年，營業(yè)收入整體維穩(wěn)，但應收賬款金額逐年下降，每年減少金額接近1億。應收賬款周轉率先下降后保持平穩(wěn)，說明企業(yè)在2018年后一直保持穩(wěn)定的信用政策。另外，通過報表附注得到，企業(yè)1年以內的應收賬款占比高達85%，且總體計提壞賬比例較小，說明應收賬款的保值性較好。

（三）財務分析

本文采用比率法和趨勢分析法進行橫向和縱向對比來判斷企業(yè)的業(yè)績情況，并選取乳制品行業(yè)中標桿企業(yè)L股份公司作為參照對象進行分析。具體如表1所示。1.償債能力分析流動和速動比率呈逐年下降趨勢，表明短期負債增加，企業(yè)對短期債務的保證程度變小。從表1可以看出，S股份公司的流動比率和速動比率在2018年和2020年呈現(xiàn)大幅下降，主要由于跨國收購和銀行貸款增加所致。與L股份公司相比，S股份公司的短期償債能力一直更優(yōu)秀。S股份公司資產負債率先上升后保持平穩(wěn)，并且資產負債率一直保持0.55左右，保持在正常資產負債率區(qū)間，與L股份公司長期償債能力相當.2.運營能力營業(yè)周期是企業(yè)把存貨轉化為貨幣所需時間。一般來說，營業(yè)周期時間越短，資金回流速度越快，營運能力越強。從表2可知，S股份公司營業(yè)周期接近L股份公司2倍，表明該公司運營資金效率低。2017年到2020年，S股份公司的固定資產周轉率有所上升，主要是企業(yè)處置了部分固定資產。另外，總資產周轉率逐年下降，說明企業(yè)總資產利用效率降低。與L股份公司相比，從2017年至2002年，S股份公司固定資產和總資產周轉效率都遠低于L股份公司，表明其運營能力表現(xiàn)不佳。3.盈利能力分析從圖3可以明顯看出，S股份公司營業(yè)利潤率、凈資產收益率和總資產利潤率在2017年至2019年總體呈良好的態(tài)勢，但在2020年都發(fā)生了斷崖式下跌，2020年分別為0.74%、0.26%和0.12%。一是編制2020年報表時由于執(zhí)行了新收入準則，將原計入銷售費用的市場投入計入主營業(yè)務成本，使得營業(yè)利潤下降；二是S股份公司受國內經濟變化對公司的特殊影響，導致公司營業(yè)收入同比下降。與行業(yè)標桿L股份公司相比，S股份公司在收入水平、資產利用效率和股東資金利用效率上仍有較大差距，在行業(yè)中競爭力較弱。4.成長能力從表3可以看出，S股份公司營業(yè)收入2017年至2019年每年均有增長，但2020年收入較上年減少了9.78%，與L股份公司營業(yè)收入增長趨勢相似，主要是2020年乳制品行業(yè)受國內經濟變化影響較大。從凈利潤增長率來看，S股份公司的凈利潤一直處于波動狀態(tài)，表現(xiàn)不穩(wěn)定，并且S股份公司的總資產除在2018年有大幅增長，之后一直保持相對穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)繼續(xù)擴張規(guī)模的現(xiàn)象。L股份公司的凈利潤增長率在2017年到2020年呈逐年下降的趨勢，但總資產一直增加，說明該公司利潤增長速度放緩，促使企業(yè)規(guī)模不斷擴大。相比之下，S股份公司發(fā)展的速度和收入穩(wěn)定性均不如L股份公司。

（四）前景分析

隨著新生代消費群體增加，消費觀念發(fā)生變化，人們逐漸開始追求綠色的生活方式，也比較傾向購買健康和新鮮的產品。因此，乳制品行業(yè)的競爭策略也由實現(xiàn)規(guī)模效益的價格促銷轉變?yōu)閷で螽a品差異化和銷售渠道轉型[3]。而市場競爭策略的改變，意味著S股份公司未來應注重產品的升級創(chuàng)新，并且要通過加強產品的差異性，提升品牌對消費者的吸引力，從而進一步擴大市場范圍，保障公司的穩(wěn)定發(fā)展。根據上述對S股份公司的綜合分析，本文主要提出了以下四點建議。第一，加強原料管控建設。原料奶作為乳業(yè)奶源的關鍵資源，其搶奪狀況十分激烈，尤其是在國外進口奶源受限的情況下，原料奶價格瘋狂上漲。因此，大型乳企在奶源配置上都投入大量資金，而S股份公司也可與上游優(yōu)質原奶生產牧場進行資源整合，從而降低生產支出。第二，健全資產管理制度。由上述財務分析發(fā)現(xiàn)，S股份公司的固定資產和總資產周轉效率與L股份公司仍有一定差距。因此，S股份公司應當加強資產管理，統(tǒng)計閑置資產具體情況，而對于閑置廠房和生產線等可考慮出租出售獲得收益[4]。同時，通過評價資產利用效率，合理調度企業(yè)資產，改善運營能力。第三，提升產品創(chuàng)新能力。結合上述分析，S股份公司盈利能力和發(fā)展能力表現(xiàn)不佳，急需提升產品競爭力。因而，該公司應注重提升產品的創(chuàng)新能力，研發(fā)具有獨特性和有差異的新產品，增加產品的附加值，以找出新的利潤增長點，保障企業(yè)收入的持續(xù)性[5]。第四，升級營銷渠道體系。S股份公司雖早已借助電商平臺在線上開設旗艦店進行銷售，但力度仍然較小。隨著直播帶貨興起，S股份公司可借助明星和主播直播進行宣傳和銷售，并完善配送物流和售后管理，充分利用網絡營銷的優(yōu)勢。

參考文獻

[1]王秀麗,劉銳,孫君茂.乳品營銷實踐及其對食物營養(yǎng)消費引導的啟示：以三元公司為例[J].中國食物與營養(yǎng),2018(9):48-51.

[2]張頌林.基于哈佛框架的TCL集團財務分析研究[D].洛陽:河南科技大學,2019:35-38.

[3]馮香,韋緒任.哈佛分析框架視角下伊利股份財報分析[J].河南財政稅務高等?？茖W校學報,2019(5):6-9.

[4]晁睿智,李登明.基于哈佛分析框架下的物流企業(yè)財務分析：以順豐為例[J].物流技術,2021(2):41-43.

[5]張宇萱,李崢崢.哈佛分析框架下的蒙牛伊利財務數(shù)據對比分析[J].現(xiàn)代商業(yè),2019(30):51-53.

作者：李琴 崔麗萍 單位：桂林理工大學