摘要：文章在分析了信用衍生產(chǎn)品對商業(yè)銀行信用風險管理作用的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地介紹了信用衍生產(chǎn)品的品種、功效、避險機理及其發(fā)展中所存在的障礙，最后根據(jù)我國商業(yè)銀行信用風險的現(xiàn)狀，分析了信用衍生產(chǎn)品在中國的應(yīng)用前景并提出了相應(yīng)的發(fā)展策略。

關(guān)鍵詞：信用衍生產(chǎn)品；信用風險；信用風險管理；商業(yè)銀行

一、引言

信用風險是金融領(lǐng)域最古老的風險之一，同時也是一種很難對其進行定量分析和管理的風險。正因為如此，信用風險管理領(lǐng)域一直缺乏一種靈活的、與期貨期權(quán)等市場風險管理手段相類似的風險對沖工具。直到1992年，在巴黎舉行的ISDA（InternationalSwapsandDerivativesAssociation，國際互換與衍生品協(xié)會）年會上才首次正式提出了一種可以用作分散、轉(zhuǎn)移、對沖信用風險的創(chuàng)新產(chǎn)品——信用衍生產(chǎn)品（CreditDerivatives）。

按照ISDA的定義，信用衍生產(chǎn)品是一系列從基礎(chǔ)資產(chǎn)上剝離、轉(zhuǎn)移信用風險的金融工程技術(shù)的總稱。交易雙方通過簽署一項有法律約束力的金融契約，使得信用風險從依附于貸款、債券上的眾多風險中獨立出來，并從一方轉(zhuǎn)移到另一方。其最大的特點就是能將信用風險從市場風險中分離出來并提供風險轉(zhuǎn)移機制。

盡管信用衍生產(chǎn)品出現(xiàn)的時間比較晚，但是自1993年完成第一筆交易來，其市場發(fā)展速度相當驚人，2005年全球信用衍生產(chǎn)品交易合約的名義本金余額達到了170000億美元。從信用衍生產(chǎn)品市場的空前發(fā)展中可以得知，信用衍生產(chǎn)品在銀行規(guī)避和轉(zhuǎn)移信用風險、提高銀行抵御風險能力中確實起到了積極的作用。在2001年底到2002年初所發(fā)生的安然和世界通信的特大破產(chǎn)案中，美國多家銀行正是由于運用了信用衍生交易，才使自己幸免于難。信用衍生產(chǎn)品的作用得到了越來越多人的認同——不少學者和市場人士更認為其市場規(guī)模和重要性將會趕上甚至超過其他金融衍生產(chǎn)品。

一、金融衍生產(chǎn)品概述

衍生產(chǎn)品是一種金融產(chǎn)品，它的價值是從其他的基礎(chǔ)證券和基礎(chǔ)變量的價值衍生而來的，因此成為衍生產(chǎn)品。國際上通常將金融衍生產(chǎn)品歸為一種金融合約或金融產(chǎn)品，其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期和期權(quán)。金融衍生產(chǎn)品還包括具有遠期、期貨、掉期和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。

金融衍生產(chǎn)品也叫衍生工具或衍生證券。國際互換和衍生協(xié)會在1994年對金融衍生產(chǎn)品作了具體的定義：衍生產(chǎn)品是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風險的雙邊合約。合約到期，交易者所欠對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定。

在經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的情況下，實體經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣資產(chǎn)過剩，將直接推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展和金融自由化進程的加快。在金融自由化過程中，金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是具有核心內(nèi)容的。金融衍生產(chǎn)品使得經(jīng)濟主體可以用較低的交易成本對各類資產(chǎn)風險進行獨立管理并將風險進行分割和轉(zhuǎn)移，增強了金融體系的彈性與抗風險能力，有助于虛擬經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，吸納實體經(jīng)濟過剩資源，也可以增加宏觀調(diào)控的靈活性。

二、金融衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展的原因

20世紀70年代，在布雷頓森林貨幣體系崩潰、金融自由化和金融全球創(chuàng)新浪潮的沖擊下，金融衍生產(chǎn)品市場得到迅速發(fā)展。1972年，美國芝加哥商品交易所國際貨幣市場率先推出了英鎊等六種外匯期貨合約，開創(chuàng)了金融衍生產(chǎn)品的先河。此后金融期貨、期權(quán)、互換、衍生證券等多種金融衍生產(chǎn)品在國際市場上興起，金融衍生產(chǎn)品由于具有管理風險、杠桿效應(yīng)等功能，有效地彌補了傳統(tǒng)金融市場上的不足，極大地促進了國際金融市場的發(fā)展。

一、金融衍生產(chǎn)品概述

衍生產(chǎn)品是一種金融產(chǎn)品，它的價值是從其他的基礎(chǔ)證券和基礎(chǔ)變量的價值衍生而來的，因此成為衍生產(chǎn)品。國際上通常將金融衍生產(chǎn)品歸為一種金融合約或金融產(chǎn)品，其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期和期權(quán)。金融衍生產(chǎn)品還包括具有遠期、期貨、掉期和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。

金融衍生產(chǎn)品也叫衍生工具或衍生證券。國際互換和衍生協(xié)會在1994年對金融衍生產(chǎn)品作了具體的定義：衍生產(chǎn)品是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風險的雙邊合約。合約到期，交易者所欠對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定。

在經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的情況下，實體經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣資產(chǎn)過剩，將直接推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展和金融自由化進程的加快。在金融自由化過程中，金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是具有核心內(nèi)容的。金融衍生產(chǎn)品使得經(jīng)濟主體可以用較低的交易成本對各類資產(chǎn)風險進行獨立管理并將風險進行分割和轉(zhuǎn)移，增強了金融體系的彈性與抗風險能力，有助于虛擬經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，吸納實體經(jīng)濟過剩資源，也可以增加宏觀調(diào)控的靈活性。

二、金融衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展的原因

20世紀70年代，在布雷頓森林貨幣體系崩潰、金融自由化和金融全球創(chuàng)新浪潮的沖擊下，金融衍生產(chǎn)品市場得到迅速發(fā)展。1972年，美國芝加哥商品交易所國際貨幣市場率先推出了英鎊等六種外匯期貨合約，開創(chuàng)了金融衍生產(chǎn)品的先河。此后金融期貨、期權(quán)、互換、衍生證券等多種金融衍生產(chǎn)品在國際市場上興起，金融衍生產(chǎn)品由于具有管理風險、杠桿效應(yīng)等功能，有效地彌補了傳統(tǒng)金融市場上的不足，極大地促進了國際金融市場的發(fā)展。

摘要金融衍生產(chǎn)品風險產(chǎn)生的客觀原因是金融自由化、金融業(yè)務(wù)表外化、金融技術(shù)現(xiàn)代化等。但更主要的內(nèi)因是投資機構(gòu)內(nèi)部的協(xié)調(diào)、配合和管理方面的問題。應(yīng)加強中央銀行的宏觀調(diào)控和金融機構(gòu)的自我監(jiān)管。

關(guān)鍵詞金融衍生產(chǎn)品風險風險監(jiān)管

全融衍生產(chǎn)品(DerivativeProducts)是指從傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具，如貨幣、利率、股票等交易過程中，衍生發(fā)展出來的新金融產(chǎn)品，其主要形式有期貸、期權(quán)和掉期等。近年來，在國際金融市場上，金融衍生產(chǎn)品一直是人們注目的焦點，接二連三與金融衍生產(chǎn)品交易聯(lián)系在一起的觸目驚心的事件的發(fā)生，一再引起人們對金融衍生產(chǎn)品市場上存在的巨大風險的注意和反省。本文試圖從分析金融衍生產(chǎn)品風險產(chǎn)生的原因著手，探索如何對金融衍生產(chǎn)品風險進行監(jiān)督和管理。

一、金融衍生產(chǎn)品的風險成因分析

(一)金融衍生產(chǎn)品自身的特點和潛在風險金融衍生產(chǎn)品設(shè)計的初衷是創(chuàng)造避險工具，排除經(jīng)濟生產(chǎn)中的某些不確定性，實現(xiàn)風險對沖。但是，近年來金融衍生產(chǎn)品交易卻越來越從套期保值的避險功能向高投機、高風險轉(zhuǎn)化，這與它自身的一些特點有密切關(guān)系。作為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融衍生產(chǎn)品具有以下的特點：

1．價值受制于基礎(chǔ)商品的價值變動。金融衍生產(chǎn)品既“衍生”于基礎(chǔ)商品(underlying，commodities)，其價值自然受基礎(chǔ)商品價值變動的影響。因為它的價格是基礎(chǔ)商品價格變動的函數(shù)，故可以用來規(guī)避、轉(zhuǎn)移風險。然而，也正因為如此，潛在著巨大的市場風險，即價格波動帶來的風險，金融衍生產(chǎn)品較傳統(tǒng)金融工具對價格變動更為敏感，波幅也比傳統(tǒng)市場大，所以風險系數(shù)加大了。

摘要：本文通過對毛氈概念分類等基本內(nèi)容的闡述，對其優(yōu)勢進行分析，并充分結(jié)合毛氈衍生產(chǎn)品的特點，分別從實用性、裝飾性、可塑性和兼容性進行論述。最后從設(shè)計理念創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新兩方面進行總結(jié)概括，從而為進一步引導(dǎo)毛氈衍生品創(chuàng)新設(shè)計提供一定參考。

關(guān)鍵詞：毛氈衍生;創(chuàng)新設(shè)計

一、毛氈概念

毛氈歷史悠久，據(jù)記載最早記錄距今約8000多年，是迄今為止人類歷史記載最古老織品形式之一，與紡織、針織等技術(shù)相比而言，更早為人類使用。毛氈是以羊毛、牛毛等動物毛料為原料，經(jīng)過擠壓、揉搓等工藝制作過程，氈縮形成制品，無接縫和經(jīng)緯交錯，一體成形。

二、毛氈制作工藝

毛氈產(chǎn)品工藝成形制作方法為三種：針氈、濕氈以及濕氈和針氈結(jié)合。（1）針氈。該方法在當下應(yīng)用最廣泛。使用工具簡單，僅需泡沫墊和戳針，用針將毛混合纏繞固定，用戳針戳成預(yù)先設(shè)定圖形。戳針分粗針、細針，針越細越適合處理細節(jié)部分。形狀色彩隨時可變，制作中需集中精力小心戳針，手指易受到傷害。該方法制成品視覺效果顯著，具有獨特造型色彩質(zhì)感美。通過該技藝使生活節(jié)奏慢下來，充滿濃郁人情味。（2）濕氈法。早期人們使用該方法，游牧民族如蒙古族利用濕氈法可制作蒙古包氈包。羊毛是主要制作材料，本身具有較好堅韌隔音效果，更成為易折疊便攜式可移動房子。早期濕氈法須使用動物纖維，用肥皂水充分浸泡，再用大型機器碾壓，結(jié)實耐用，常用于面積較大片狀實用制品，如壁掛、衣帽等。濕氈法實用性更強，增加人們對藝術(shù)美的欣賞感悟。（3）濕氈和針氈結(jié)合法。將以上兩種方法結(jié)合并進行制作，即利用兩種方法優(yōu)勢互補作用結(jié)合應(yīng)用。具體而言，先用濕氈法完成較大面積部分制作，待干透后，再用針氈法完成小面積的細節(jié)裝飾處理，即使用戳針進行戳制完成細致精美部分。使用濕氈和針氈結(jié)合的方法，可實現(xiàn)強烈視覺沖擊效果。

摘要：21世紀是金融全球化和自由化的時代，在金融創(chuàng)新浪潮的沖擊下，我國發(fā)展金融衍生產(chǎn)品勢在必行。我國本來就處于發(fā)展中階段，金融市場的規(guī)范管理還不是很規(guī)范，就目前金融衍生產(chǎn)品現(xiàn)狀和相關(guān)環(huán)境關(guān)系及迅速發(fā)展的原因，借鑒發(fā)展國家經(jīng)驗，并結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，我國金融產(chǎn)品的發(fā)展不可急躁冒進，應(yīng)該循序漸進，必須經(jīng)歷在以國內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場為中心的國內(nèi)發(fā)展經(jīng)營階段，完善交易規(guī)則和監(jiān)管體系，并培育交易主體，積累經(jīng)驗后，才能逐步開放金融市場。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品；發(fā)展；商業(yè)銀行

一、金融衍生產(chǎn)品概述

衍生產(chǎn)品是一種金融產(chǎn)品，它的價值是從其他的基礎(chǔ)證券和基礎(chǔ)變量的價值衍生而來的，因此成為衍生產(chǎn)品。國際上通常將金融衍生產(chǎn)品歸為一種金融合約或金融產(chǎn)品，其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期和期權(quán)。金融衍生產(chǎn)品還包括具有遠期、期貨、掉期和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。

金融衍生產(chǎn)品也叫衍生工具或衍生證券。國際互換和衍生協(xié)會在1994年對金融衍生產(chǎn)品作了具體的定義：衍生產(chǎn)品是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風險的雙邊合約。合約到期，交易者所欠對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定。

在經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的情況下，實體經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣資產(chǎn)過剩，將直接推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展和金融自由化進程的加快。在金融自由化過程中，金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是具有核心內(nèi)容的。金融衍生產(chǎn)品使得經(jīng)濟主體可以用較低的交易成本對各類資產(chǎn)風險進行獨立管理并將風險進行分割和轉(zhuǎn)移，增強了金融體系的彈性與抗風險能力，有助于虛擬經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，吸納實體經(jīng)濟過剩資源，也可以增加宏觀調(diào)控的靈活性。

摘要：21世紀是金融全球化和自由化的時代，在金融創(chuàng)新浪潮的沖擊下，我國發(fā)展金融衍生產(chǎn)品勢在必行。我國本來就處于發(fā)展中階段，金融市場的規(guī)范管理還不是很規(guī)范，就目前金融衍生產(chǎn)品現(xiàn)狀和相關(guān)環(huán)境關(guān)系及迅速發(fā)展的原因，借鑒發(fā)展國家經(jīng)驗，并結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，我國金融產(chǎn)品的發(fā)展不可急躁冒進，應(yīng)該循序漸進，必須經(jīng)歷在以國內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場為中心的國內(nèi)發(fā)展經(jīng)營階段，完善交易規(guī)則和監(jiān)管體系，并培育交易主體，積累經(jīng)驗后，才能逐步開放金融市場。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品；發(fā)展；商業(yè)銀行

一、金融衍生產(chǎn)品概述

衍生產(chǎn)品是一種金融產(chǎn)品，它的價值是從其他的基礎(chǔ)證券和基礎(chǔ)變量的價值衍生而來的，因此成為衍生產(chǎn)品。國際上通常將金融衍生產(chǎn)品歸為一種金融合約或金融產(chǎn)品，其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期和期權(quán)。金融衍生產(chǎn)品還包括具有遠期、期貨、掉期和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。

金融衍生產(chǎn)品也叫衍生工具或衍生證券。國際互換和衍生協(xié)會在1994年對金融衍生產(chǎn)品作了具體的定義：衍生產(chǎn)品是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風險的雙邊合約。合約到期，交易者所欠對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定。

在經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的情況下，實體經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣資產(chǎn)過剩，將直接推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展和金融自由化進程的加快。在金融自由化過程中，金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是具有核心內(nèi)容的。金融衍生產(chǎn)品使得經(jīng)濟主體可以用較低的交易成本對各類資產(chǎn)風險進行獨立管理并將風險進行分割和轉(zhuǎn)移，增強了金融體系的彈性與抗風險能力，有助于虛擬經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，吸納實體經(jīng)濟過剩資源，也可以增加宏觀調(diào)控的靈活性。

摘要:作為交換經(jīng)濟風險的特殊契約,運用不當?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品極可能導(dǎo)致信用風險的形成。本文從分析金融衍生產(chǎn)品運行機理出發(fā),創(chuàng)造性地探討了其信用風險的內(nèi)在根源和外部成因。

關(guān)鍵詞:金融衍生產(chǎn)品信用風險內(nèi)在根源外部成因

事實上,作為虛擬資本的特有形式,金融衍生產(chǎn)品是用來交換經(jīng)濟風險的一類特殊契約,其信用風險與身俱來。金融衍生產(chǎn)品運用不當,可能導(dǎo)致新信用風險的集中和突發(fā),甚至引發(fā)骨牌效應(yīng)。所以,只有深刻理解金融衍生產(chǎn)品的運行機制,才能認識到其信用風險的內(nèi)在根源;只有全面分析金融衍生產(chǎn)品的契約性,才能了解到其信用風險的外在成因。這兩者其實是從同一個問題的不同角度來闡述金融衍生產(chǎn)品信用風險的來源。

1金融衍生產(chǎn)品信用風險形成的內(nèi)在根源

1.1金融衍生產(chǎn)品運行機制分析的理論基礎(chǔ)

馬克思認為虛擬資本(fictitiouscapital)是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物。虛擬資本與信用(基本形式包括商業(yè)信用和銀行信用)制度密切聯(lián)系?！吧唐凡皇菫槿〉秘泿哦u,而是為取得定期支付的憑據(jù)而賣”,而這種支付憑據(jù)作為商業(yè)信用的工具即商業(yè)貨幣進入流通,它已包含虛擬資本的成分。在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上,出現(xiàn)了銀行信用和銀行券。在無黃金保證作為準備金時發(fā)行的銀行券所追加資本,具有虛擬經(jīng)濟資本形式。“真正的信用貨幣不是以貨幣流通(不管是金屬貨幣還是國家紙幣)為基礎(chǔ),而是以匯票流通為基礎(chǔ)。”虛擬資本是商業(yè)和銀行信用過度膨脹,伴隨貨幣資本化的過程而出現(xiàn)的,虛擬資本是“生息的證券”,是生息資本的派生形式。這樣,“人們把虛擬資本的形成叫做資本化,人們把每一個有規(guī)則的會反復(fù)取得的收入按平均利息率來計算,把它算做按這個利息率貸出的資本會提供的收入,這就把這個收入資本化了?！?/p>

摘要:作為交換經(jīng)濟風險的特殊契約,運用不當?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品極可能導(dǎo)致信用風險的形成。本文從分析金融衍生產(chǎn)品運行機理出發(fā),創(chuàng)造性地探討了其信用風險的內(nèi)在根源和外部成因。

關(guān)鍵詞:金融衍生產(chǎn)品信用風險內(nèi)在根源外部成因

事實上,作為虛擬資本的特有形式,金融衍生產(chǎn)品是用來交換經(jīng)濟風險的一類特殊契約,其信用風險與身俱來。金融衍生產(chǎn)品運用不當,可能導(dǎo)致新信用風險的集中和突發(fā),甚至引發(fā)骨牌效應(yīng)。所以,只有深刻理解金融衍生產(chǎn)品的運行機制,才能認識到其信用風險的內(nèi)在根源;只有全面分析金融衍生產(chǎn)品的契約性,才能了解到其信用風險的外在成因。這兩者其實是從同一個問題的不同角度來闡述金融衍生產(chǎn)品信用風險的來源。

1金融衍生產(chǎn)品信用風險形成的內(nèi)在根源

1.1金融衍生產(chǎn)品運行機制分析的理論基礎(chǔ)

馬克思認為虛擬資本(fictitiouscapital)是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物。虛擬資本與信用(基本形式包括商業(yè)信用和銀行信用)制度密切聯(lián)系?！吧唐凡皇菫槿〉秘泿哦u,而是為取得定期支付的憑據(jù)而賣”,而這種支付憑據(jù)作為商業(yè)信用的工具即商業(yè)貨幣進入流通,它已包含虛擬資本的成分。在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上,出現(xiàn)了銀行信用和銀行券。在無黃金保證作為準備金時發(fā)行的銀行券所追加資本,具有虛擬經(jīng)濟資本形式。“真正的信用貨幣不是以貨幣流通(不管是金屬貨幣還是國家紙幣)為基礎(chǔ),而是以匯票流通為基礎(chǔ)?！碧摂M資本是商業(yè)和銀行信用過度膨脹,伴隨貨幣資本化的過程而出現(xiàn)的,虛擬資本是“生息的證券”,是生息資本的派生形式。這樣,“人們把虛擬資本的形成叫做資本化,人們把每一個有規(guī)則的會反復(fù)取得的收入按平均利息率來計算,把它算做按這個利息率貸出的資本會提供的收入,這就把這個收入資本化了?！?/p>

金融衍生產(chǎn)品交易在全球迅速增長，交易品種也日益增多。衍生品市場已成為世界金融體系中重要的一部分。2008年美國次債危機波及發(fā)達國家?guī)缀跛械慕鹑诋a(chǎn)品、金融機構(gòu)和金融市場，導(dǎo)致發(fā)達國家以及不少發(fā)展中國家實體經(jīng)濟陷人衰退。但危機過后，各國的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新卻一刻也沒有停止過。目前，我國要想縮短與發(fā)達國家之間金融水平的差距就必須發(fā)展金融創(chuàng)新，而發(fā)展金融創(chuàng)新的同時必須加強法律規(guī)制以達到控制風險的目的。

一、我國金融衍生產(chǎn)品法律規(guī)制的歷史回顧

（一）2000年以前金融衍生產(chǎn)品的法律規(guī)制

1984～1995年是我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展初期。這一時期我國先后出現(xiàn)過外匯期貨、國債期貨、股票指數(shù)期貨、認股權(quán)證交易。1984年我國開始發(fā)展金融期貨交易。中國銀行開始了代客戶進行境外外匯期貨的交易，但相應(yīng)的交易規(guī)則并沒有同期頒布。1993年期貨交易真正進入了有序發(fā)展階段。同年推出了我國第一張國債期貨合約，同期國家工商行政管理局頒布了《期貨經(jīng)紀公司登記管理暫行辦法》，實現(xiàn)了“規(guī)則與交易同行”，所以當時期貨市場有了較為穩(wěn)定的發(fā)展。但因法律法規(guī)的不健全，1995年證券公司違規(guī)操作，導(dǎo)致國債期貨市場價格波動異常，市場出現(xiàn)了極度混亂的狀態(tài)。為了盡快控制市場的風險，同年5月中國證監(jiān)會緊急頒布《關(guān)于暫停國債期貨交易試點的緊急通知》，使大多數(shù)品種被暫停交易。而對于外匯期貨交易本來并不活躍，同時還存在大量違法行為，如收取投資者高額的手續(xù)費，將投資者的資金大量匯往境外等，不僅嚴重損害了投資者的利益并且還損害了國家利益。為了減少損失，中國人民銀行和國家外匯管理局在1996年3月宣布廢除《外匯期貨業(yè)務(wù)管理試行辦法》，至此我國境外金融期貨交易完全停止。從上述我國金融衍生產(chǎn)品交易的試點中可以看出，在2000年以前的較長時期，我國的金融衍生產(chǎn)品投機行為十分猖狂，主要原因是法律規(guī)則不健全，為過度投機提供了可能。最后直接導(dǎo)致了許多品種試點的中止。所以，法律規(guī)制的不完善會極大地阻礙金融衍生產(chǎn)品的良性發(fā)展。我國金融衍生產(chǎn)品市場最初沒有遵循“規(guī)則先行”的原則，而是先發(fā)展起來，發(fā)現(xiàn)問題才想到如何去規(guī)范，形成了滯后效應(yīng)。市場參與者過渡投機，市場執(zhí)法者卻無章可循。出現(xiàn)問題后只能采取一些臨時性規(guī)定來限制，但這樣很難有效地控制風險。法律具有滯后性以及無溯及力的特點，在金融這個特殊行業(yè)中，交易金額都較大，因法律規(guī)則缺失會導(dǎo)致較大程度的經(jīng)濟損失，等到相關(guān)法律法規(guī)頒布時，有的損失已經(jīng)無法挽回。為了有效地遏制過度投機行為，以維護期貨市場秩序，中國證監(jiān)會于1996年頒布了《關(guān)于各期貨交易所建立“市場禁止進入制度”的通知》以及《關(guān)于對操縱期貨市場行為認定和處罰的規(guī)定的通知》，對期貨市場從市場準入到操縱市場的處罰都給予較為完整的規(guī)定，這在當時對于過渡投機行為的遏制起到了一定的效果。為了進一步規(guī)范期貨市場，1999年，國務(wù)院頒布了《期貨交易管理暫行條例》。同年，中國證監(jiān)會對其細則做了較詳細規(guī)定，頒布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》以及《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》，這使期貨交易法規(guī)形成了較完整的體系，為我國金融衍生產(chǎn)品市場的規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造了條件。

（二）2000年以后金融衍生產(chǎn)品的法律規(guī)制

2001年至今，我國金融衍生品市場在交易品種、法律完善方面取得了很大的成績。2001年4月的《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》的頒布，使可轉(zhuǎn)債在我國進入相對成熟的發(fā)展階段。2001～2004年，期貨市場因為規(guī)范管理，逐漸走向成熟。很多投資者通過期貨市場能夠有效地規(guī)避現(xiàn)貨市場的風險，這使期貨市場在金融市場中的地位越來越重要。在各級監(jiān)管部門的共同努力下，期貨市場的各種制度建設(shè)也不斷加強，使期貨市場經(jīng)受了多次系統(tǒng)性風險的考驗。2007年《期貨交易管理條例》的通過，為期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展提供了堅實的法律保障。隨著金融衍生產(chǎn)品市場的穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于2005年頒布了《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于中資商業(yè)銀行衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)范圍有關(guān)問題的通知》，該通知放開了中資商業(yè)銀行對衍生品交易的限制。這為銀行業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品交易掃除了障礙?？梢娫谖覈鹑谘苌a(chǎn)品發(fā)展歷程中，較長時期是出現(xiàn)問題才解決問題，這是我國金融衍生產(chǎn)品發(fā)展緩慢的重要原因之一。近年來，通過一系列規(guī)章制度的出臺，我國的金融衍生產(chǎn)品市場進入了較為規(guī)范的發(fā)展。但金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展還比較緩慢，相關(guān)法律法規(guī)還不太健全，市場法律規(guī)制還需要進一步加強。