企業(yè)家(也稱(chēng)為經(jīng)理人)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的諸多要素市場(chǎng)中，“經(jīng)理人市場(chǎng)”是一個(gè)至關(guān)重要的市場(chǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，做為“經(jīng)理人市場(chǎng)”的主體，無(wú)論是經(jīng)理、廠(chǎng)長(zhǎng)、總裁，還是執(zhí)行局主席，都可以稱(chēng)為企業(yè)家。它的生存及發(fā)揮作用的條件，是充分的市場(chǎng)化。但“經(jīng)理人市場(chǎng)”這一概念不符合中國(guó)國(guó)情。

1.我國(guó)目前擁有千千萬(wàn)萬(wàn)的廠(chǎng)長(zhǎng)、經(jīng)理，但企業(yè)家卻相對(duì)稀少。企業(yè)家和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者是一個(gè)概念的兩個(gè)層次。企業(yè)家是經(jīng)營(yíng)管理者，但經(jīng)營(yíng)管理者不全是企業(yè)家。企業(yè)家是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，它擁有經(jīng)營(yíng)和管理資產(chǎn)的專(zhuān)門(mén)知識(shí)，以資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和管理為職業(yè)，以企業(yè)資產(chǎn)增殖為目標(biāo)并據(jù)以獲得相應(yīng)收入、聲譽(yù)和社會(huì)地位的專(zhuān)門(mén)人才。顯然只有專(zhuān)吃使企業(yè)資產(chǎn)增值這碗飯的人，才能被稱(chēng)作企業(yè)家。

按照上述標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)的廠(chǎng)長(zhǎng)、經(jīng)理，尤其是國(guó)企的經(jīng)營(yíng)管理者，大多數(shù)不合格。原因不是他們擁有的專(zhuān)業(yè)知識(shí)或業(yè)績(jī)?nèi)绾危谟谒麄兂缘氖恰肮佟憋?，他們的收入、聲譽(yù)、社會(huì)地位與所經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的增殖沒(méi)有直接的數(shù)量關(guān)系。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者主體功能發(fā)育不全，市場(chǎng)化不充分，導(dǎo)致了我國(guó)目前企業(yè)家資源的稀缺，這同樣說(shuō)明了整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的發(fā)育不良。那么，在當(dāng)前我們有無(wú)數(shù)個(gè)廠(chǎng)長(zhǎng)、經(jīng)理，而缺乏企業(yè)家的情況下，時(shí)代呼喚企業(yè)家也就成為歷史發(fā)展的一個(gè)必然要求。

2.人事任命制度約束了企業(yè)家市場(chǎng)化程度的發(fā)展。杜會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)已近九年時(shí)問(wèn)，兩權(quán)分離使國(guó)企獲得法人資格是政府市場(chǎng)化取向的目標(biāo)選擇。國(guó)企的市場(chǎng)化改造在勞動(dòng)、分配、股份制、金融資本優(yōu)化配置等方面都積累了一些經(jīng)驗(yàn)。然而，不合邏輯的是，做為國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理核心和靈魂的廠(chǎng)長(zhǎng)、經(jīng)理，卻遲遲得不到“市場(chǎng)化”。經(jīng)濟(jì)權(quán)力的下放和人事任命權(quán)的剛性約束，造成了邏輯上的悖謬，使經(jīng)營(yíng)管理者主體異化.功能扭曲，經(jīng)濟(jì)行為能力弱化。一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要一支龐大的企業(yè)家隊(duì)伍;另一方面，是政府死死抓住人事任免權(quán)不放，造成企業(yè)家有市無(wú)場(chǎng)的格局。

令人窘迫的是，我們正是在這樣的情況下，跨入新世紀(jì)們檻的。加入WTO的臨近、新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的興起、整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度的變革，都需要加快企業(yè)家隊(duì)伍建設(shè)，解決企業(yè)家市場(chǎng)化問(wèn)題，尤其是為企業(yè)家市場(chǎng)的生成，發(fā)育提供法律和政策的支持，這是我們當(dāng)前面對(duì)的重大課題。

發(fā)端于農(nóng)村的改革開(kāi)放，使我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力市場(chǎng)從無(wú)到有，逐步發(fā)展起來(lái)。30年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)各個(gè)方面都發(fā)生了深刻變化。那么，如今的農(nóng)村勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)育程度如何呢？這可以從以下幾個(gè)方面來(lái)考察。

自主擇業(yè)程度。以前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)是典型的二元結(jié)構(gòu)，農(nóng)村勞動(dòng)力不僅在城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間不能流動(dòng)，而且在農(nóng)村內(nèi)部

也不能隨意流動(dòng)。隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)和農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，大量農(nóng)村富余勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。如今，農(nóng)村勞動(dòng)力不僅可以在農(nóng)村務(wù)農(nóng)或從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，也可以在城鎮(zhèn)務(wù)工經(jīng)商。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)占農(nóng)村勞動(dòng)力總數(shù)的比重，既能反映我國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化程度，也能反映農(nóng)村勞動(dòng)力擇業(yè)的自主程度。統(tǒng)計(jì)顯示，*年到*年這一比重由6.37%提高到20.65%，到2005年已超過(guò)四成?？梢?jiàn)，農(nóng)村勞動(dòng)力自主擇業(yè)已達(dá)到較高程度，而且還在提高。

工資自主決定程度。工資反映的是勞動(dòng)力的價(jià)格，工資的決定機(jī)制是勞動(dòng)力市場(chǎng)的核心機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，工資具有配置勞動(dòng)力資源的作用，是影響勞動(dòng)力流動(dòng)的一個(gè)重要因素。工資的自主決定程度在很大程度上取決于農(nóng)民工的談判能力與工會(huì)的作用。雖然農(nóng)民工的談判能力還不是很強(qiáng)，但在不斷進(jìn)步，尤其是近幾年進(jìn)步更快。*年開(kāi)始在全國(guó)范圍解決農(nóng)民工工資拖欠問(wèn)題；*年國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于解決農(nóng)民工問(wèn)題的若干意見(jiàn)》，提出逐步建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的勞動(dòng)力市場(chǎng)和公平競(jìng)爭(zhēng)的就業(yè)制度，保障農(nóng)民工合法權(quán)益。同時(shí)，我國(guó)勞動(dòng)力供求關(guān)系正在發(fā)生變化，農(nóng)民工的談判能力明顯提高。以前，農(nóng)民工與工會(huì)無(wú)緣，而目前越來(lái)越多的農(nóng)民工加入工會(huì)，他們正在從遇到困難找老鄉(xiāng)變成遇到困難找工會(huì)。從定量的角度看，可以用農(nóng)民純收入中非農(nóng)收入所占的比重來(lái)間接反映農(nóng)民工工資的自主決定程度。統(tǒng)計(jì)顯示，這一比重由1983年的31.35%提高到*年的54.85%。

流動(dòng)自由度。勞動(dòng)力流動(dòng)的自由度反映勞動(dòng)力在流動(dòng)中是否遇到阻礙及阻礙的程度，可以衡量統(tǒng)一勞動(dòng)力市場(chǎng)建立和完善的程度。20世紀(jì)80年代中期以后，農(nóng)村勞動(dòng)力可以進(jìn)城務(wù)工經(jīng)商，但由于種種原因，他們?cè)诔鞘惺艿讲簧倨缫暎ㄒ恍┲贫刃云缫?。近年?lái)，這種狀況發(fā)生了顯著改變。各地清理了對(duì)農(nóng)民工帶有歧視性的政策法規(guī)，并著力推進(jìn)體制改革和制度創(chuàng)新，逐步建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的勞動(dòng)力市場(chǎng)和公平競(jìng)爭(zhēng)的就業(yè)制度，建立保障農(nóng)民工合法權(quán)益的政策體系和執(zhí)法監(jiān)督機(jī)制，建立惠及農(nóng)民工的城鄉(xiāng)公共服務(wù)體制和制度。在定量方面，可以用外出農(nóng)民工占農(nóng)村勞動(dòng)力比重的變化來(lái)反映。統(tǒng)計(jì)顯示，*年這一比重是15.53%，年達(dá)到24.75%?？梢?jiàn)，農(nóng)村勞動(dòng)力流動(dòng)的自由度在不斷提高。

企業(yè)用工自由度。農(nóng)民工一般在非公有制企業(yè)或新型部門(mén)就業(yè)，這些單位是按照市場(chǎng)供求關(guān)系及企業(yè)利益最大化原則來(lái)聘用員工的。即使在公有制單位就業(yè)，農(nóng)民工也不是正式工，這些單位也是按市場(chǎng)原則招聘或解雇農(nóng)民工的?？梢?jiàn)，企業(yè)對(duì)農(nóng)民工的使用完全市場(chǎng)化，或者說(shuō)企業(yè)對(duì)農(nóng)民工的用工是完全自由的。

目前，我國(guó)企業(yè)的外部融資主要來(lái)自銀行貸款和股票市場(chǎng)，1997年到1999年的三年中，企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資均在1000億元左右，而通過(guò)債券融資僅有幾百億元。1999年我國(guó)共s行企業(yè)債券420億元，這僅占當(dāng)年GDP總值8.2萬(wàn)億元的0.5l％，而同年美國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行額達(dá)到2500億美元，占當(dāng)年GDP的3％，企業(yè)債券的發(fā)行量為同期股票發(fā)行量的5.8倍。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況下，給企業(yè)債券市場(chǎng)以準(zhǔn)確定位，采取相應(yīng)的措施促進(jìn)其發(fā)展，對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道、促進(jìn)企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，甚至對(duì)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展都有重要意義。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因

在西方，企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國(guó)目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來(lái)說(shuō)，“門(mén)檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元）；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國(guó)通過(guò)債券融資總額也僅為3000億元左右，對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：

l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國(guó)政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分，只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長(zhǎng)，與國(guó)債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國(guó)企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。

2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的，其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制，即國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)執(zhí)行。未經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，任何地方、部門(mén)不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛(ài)的方式籌資。而我國(guó)的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后，再向中國(guó)人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí)，企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。

3、企業(yè)債券償付風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券，以至干到期不能償還。有資料顯示，我國(guó)企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11％。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券，這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展埋下了隱患。2000年，新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行上市推薦人制度，強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露，有利于提高上市債券的質(zhì)量，但這也只能把住上市關(guān)，未能把住發(fā)行關(guān)。

目前，我國(guó)企業(yè)的外部融資主要來(lái)自銀行貸款和股票市場(chǎng)，1997年到1999年的三年中，企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資均在1000億元左右，而通過(guò)債券融資僅有幾百億元。1999年我國(guó)共s行企業(yè)債券420億元，這僅占當(dāng)年GDP總值8.2萬(wàn)億元的0.5l％，而同年美國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行額達(dá)到2500億美元，占當(dāng)年GDP的3％，企業(yè)債券的發(fā)行量為同期股票發(fā)行量的5.8倍。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況下，給企業(yè)債券市場(chǎng)以準(zhǔn)確定位，采取相應(yīng)的措施促進(jìn)其發(fā)展，對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道、促進(jìn)企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，甚至對(duì)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展都有重要意義。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因

在西方，企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國(guó)目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來(lái)說(shuō)，“門(mén)檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元）；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國(guó)通過(guò)債券融資總額也僅為3000億元左右，對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：

l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國(guó)政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分，只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長(zhǎng)，與國(guó)債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國(guó)企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。

2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的，其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制，即國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)執(zhí)行。未經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，任何地方、部門(mén)不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛(ài)的方式籌資。而我國(guó)的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后，再向中國(guó)人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí)，企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。

3、企業(yè)債券償付風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券，以至干到期不能償還。有資料顯示，我國(guó)企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11％。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券，這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展埋下了隱患。2000年，新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行上市推薦人制度，強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露，有利于提高上市債券的質(zhì)量，但這也只能把住上市關(guān)，未能把住發(fā)行關(guān)。

文化產(chǎn)品是一種凝結(jié)了精神勞動(dòng)、供人們精神消費(fèi)和享受的特殊產(chǎn)品，主要包括書(shū)籍字畫(huà)、報(bào)紙雜志、各類(lèi)藏品、戲劇電影、音樂(lè)舞蹈、廣播電視、音像制品等。文化產(chǎn)品產(chǎn)生后，就進(jìn)入了流通和消費(fèi)的市場(chǎng)領(lǐng)域，與社會(huì)生活發(fā)生密切聯(lián)系。稿費(fèi)，是由報(bào)紙、雜志、出版機(jī)構(gòu)在文稿、畫(huà)稿、書(shū)稿等采用以后付給著作人的報(bào)酬。稿費(fèi)制度的實(shí)行，使得文稿、畫(huà)稿、書(shū)稿成為文化商品，進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系。

文化市場(chǎng)的存在與城市的聯(lián)系最為密切。傳統(tǒng)時(shí)代的文化產(chǎn)品只有書(shū)籍、字畫(huà)、藏品、戲劇、音樂(lè)、舞蹈、雜技等，有能力得到和消費(fèi)這些產(chǎn)品的必須是有一定文化和財(cái)力的人。當(dāng)時(shí)城市和農(nóng)村的下層多數(shù)為文盲，能夠用于精神消費(fèi)的財(cái)力也很有限，他們所消費(fèi)的主要是一些簡(jiǎn)單的讀物、自?shī)首詷?lè)的民間音樂(lè)、與祭祀有關(guān)的社戲和走村串巷的江湖雜耍等。作為文化消費(fèi)主體的中上層人士大多居住在城鎮(zhèn)，他們所具有的文化程度和財(cái)力，使他們能夠購(gòu)買(mǎi)、閱讀和收藏絕大部分書(shū)籍字畫(huà)藝術(shù)品，能夠聘請(qǐng)戲班子唱戲，乃至購(gòu)買(mǎi)、訓(xùn)練、自養(yǎng)戲班子，因此傳統(tǒng)社會(huì)中城市對(duì)于文化產(chǎn)品的消費(fèi)超過(guò)農(nóng)村。近代時(shí)期，上述狀況得以延續(xù)，同時(shí)，伴隨城市的不斷擴(kuò)張，出現(xiàn)了像上海這樣人口眾多、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特別發(fā)達(dá)的大城市，其文化市場(chǎng)的發(fā)展程度遠(yuǎn)非傳統(tǒng)時(shí)代可比。本文主要研究晚清上海書(shū)籍和報(bào)紙雜志類(lèi)產(chǎn)品的稿費(fèi)問(wèn)題，力圖從稿費(fèi)制度的誕生這一角度切入，去了解近代上海文化市場(chǎng)發(fā)育成熟的歷史進(jìn)程，文化市場(chǎng)的運(yùn)作方式，以及在這一進(jìn)程中稿費(fèi)制度對(duì)于傳統(tǒng)文人向新型文化人轉(zhuǎn)變所起的作用等。

一

稿費(fèi)制度的出現(xiàn)，有賴(lài)于一定規(guī)模的流通與消費(fèi)市場(chǎng)的形成。傳統(tǒng)時(shí)代文化產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的規(guī)模和范圍比較狹小，也就難以產(chǎn)生與之相適應(yīng)的稿酬制度和版權(quán)制度。古代書(shū)籍字畫(huà)和戲劇音樂(lè)的作品，主要出自有文化的讀書(shū)人之手，無(wú)論是貧寒的還是作了官發(fā)了財(cái)?shù)拇蠖鄶?shù)讀書(shū)人，寫(xiě)書(shū)作畫(huà)是為了吐露心聲，展示成果，揮灑才華，寄托情趣，然后在友朋間相互傳閱饋贈(zèng)、進(jìn)行交流，滿(mǎn)足個(gè)人的某種精神需求，或得到所屬階層的贊賞和承認(rèn)。這類(lèi)作品非但沒(méi)有報(bào)酬，反要貼上刻書(shū)作畫(huà)的工本。所以一些貧寒士人雖有著作，卻往往無(wú)力出版，少數(shù)幸運(yùn)者的著作靠著朋友的資助才得以問(wèn)世。能夠靠字畫(huà)著作得到收入的，只有少數(shù)人，主要有以下幾類(lèi)人物：一些文人成名后，社會(huì)上慕名而來(lái)求文求書(shū)求畫(huà)者絡(luò)繹不絕，于是可以通過(guò)收取書(shū)畫(huà)文章的潤(rùn)筆獲取酬金。宋人王楙、清人顧炎武認(rèn)為潤(rùn)筆始于漢朝，宋朝洪邁《容齋隨筆》中提到“作文受謝，自晉宋以來(lái)有之，自唐始盛”。受謝的文章多數(shù)是墓志銘，死者家屬希望借名家之筆揄?yè)P(yáng)死者，垂名后世。文壇名家必須是寫(xiě)那些不能直接換取稿酬的文章出名后，才會(huì)有人上門(mén)以高額報(bào)酬換取諛墓之文，所以對(duì)作文者而言，能夠得到稿酬的文章范圍很小，稿酬只是不穩(wěn)定的外快。同時(shí)輿論也會(huì)按照儒家觀(guān)念，褒揚(yáng)那些珍惜自己的名聲和筆墨、不隨意出賣(mài)人格以換取錢(qián)財(cái)?shù)淖骷?。名氣大的作家，其文集影響也大，一些?zhuān)門(mén)的出版商會(huì)很樂(lè)意出版他們的暢銷(xiāo)文集，特別是已故作家的作品，但不必付報(bào)酬給作家或他們的家屬。這可能是因?yàn)榭虝?shū)本非易事，流通市場(chǎng)有限，書(shū)商營(yíng)利有風(fēng)險(xiǎn)，士夫們也就滿(mǎn)足于自己得名而讓書(shū)商得利的互惠原則。《儒林外史》中，馬二先生編八股文選本，出版商只付選家報(bào)酬，卻不必給作者?？梢缘玫较鄳?yīng)報(bào)酬的，還有一些文人為戲班或藝人創(chuàng)作的作品；以及一些文人迫于生活，賣(mài)文賣(mài)字賣(mài)畫(huà)，得一些收入，以此糊口，這些純屬市場(chǎng)行為的做法，一方面并不普遍，另一方面對(duì)作者而言往往只是謀生的權(quán)宜之計(jì)，一有可能，他們就會(huì)重新回到“學(xué)而優(yōu)則仕”的道路上去。由此可見(jiàn)，傳統(tǒng)時(shí)代文化產(chǎn)品的生產(chǎn)者，很少與市場(chǎng)發(fā)生聯(lián)系，書(shū)籍文章等產(chǎn)品生產(chǎn)中雇傭關(guān)系不明顯，寫(xiě)作者主要不是為市場(chǎng)寫(xiě)作，得不到相應(yīng)的報(bào)酬，某些書(shū)籍作品之所以成為商品，主要通過(guò)書(shū)商的中介，但書(shū)商并不需要為此付出稿酬和版稅。

明清時(shí)期江南地區(qū)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，江寧、蘇州、杭州、常州、無(wú)錫、揚(yáng)州、常熟、松江及福建、安徽、江西某些城市中，文化市場(chǎng)發(fā)展較快，市場(chǎng)需求推動(dòng)商業(yè)性書(shū)坊繁盛一時(shí)，它們以大量刻印科舉參考書(shū)、時(shí)文和通俗小說(shuō)謀求利潤(rùn)，出現(xiàn)了文人賣(mài)文為生、文學(xué)作品漸趨商品化的傾向，由此在上述城市形成書(shū)籍寫(xiě)作、刻版、印刷和銷(xiāo)售中心。一些文人的通俗小說(shuō)十分暢銷(xiāo)，書(shū)商為了營(yíng)利，情愿出錢(qián)請(qǐng)文人為市場(chǎng)寫(xiě)作，以便獲得更大的利潤(rùn)，作者可從中獲取稿酬，其作品成為流通極廣的商品，因此也不乏愿意以此牟利者。凌蒙初就是聽(tīng)說(shuō)馮夢(mèng)龍的《三言》銷(xiāo)路很好，才去寫(xiě)小說(shuō)的。大量創(chuàng)作才子佳人小說(shuō)的作家，如“天花藏主人”、“煙水散人”等，有的自己兼出版商，有的則是出版商約請(qǐng)作家，自然是要付稿酬的。出版商程偉之約請(qǐng)高鶚續(xù)《紅樓夢(mèng)》，料想是要付稿酬的。這種做法已具近代色彩，但只限于小說(shuō)出版商，付的只是小說(shuō)的稿酬，而小說(shuō)在中國(guó)傳統(tǒng)文學(xué)觀(guān)念中，是被排斥于文學(xué)之外的，不過(guò)，恰恰在處于非主流地位的文學(xué)作品——小說(shuō)領(lǐng)域中產(chǎn)生了稿酬制度最初的萌芽，給江南文化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)有力的刺激。然而，近代五口通商、太平軍戰(zhàn)爭(zhēng)造成古城的敗落和商路的轉(zhuǎn)移，使上述古老城市中文化市場(chǎng)的自然發(fā)展進(jìn)程受到挫折，孕育中的文化市場(chǎng)的某些新制度、新傳統(tǒng)、新因素向上海這一新興城市轉(zhuǎn)移。

開(kāi)埠以后，特別是太平軍戰(zhàn)爭(zhēng)以后，上海依靠其得天獨(dú)厚的有利條件，使城市不斷壯大，居民人口迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)躍上一個(gè)新的臺(tái)階，開(kāi)始程度不同地侵入到人們社會(huì)生活、特別是精神生活和文化生活領(lǐng)域中去，使文化產(chǎn)品的需求和供應(yīng)越來(lái)越多地被納入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作范圍，江南文化和西方文化資源同時(shí)注入，為原本十分狹小的文化市場(chǎng)的發(fā)育成長(zhǎng)準(zhǔn)備了必要的條件，塑造了它特殊的面目。

編者按：本文主要從“市場(chǎng)失靈”的表現(xiàn)及對(duì)策；“政府失靈”的表現(xiàn)及對(duì)策進(jìn)行論述。其中，主要包括：市場(chǎng)并非是萬(wàn)能的，是有一定的條件性、市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用不能使社會(huì)資源達(dá)到最優(yōu)或有效配置、“市場(chǎng)失靈”的表現(xiàn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失效或失靈、市場(chǎng)價(jià)格失效或失靈、市場(chǎng)供給失效或失靈、對(duì)總量調(diào)節(jié)的市場(chǎng)作用失效或失靈、“市場(chǎng)失靈”的對(duì)策、維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)，抑制壟斷、界定和維護(hù)財(cái)產(chǎn)權(quán)利、調(diào)節(jié)收入和分配，促進(jìn)社會(huì)公平的實(shí)現(xiàn)、“政府失靈”的表、政府政策失效或失靈、政府職能失效或失靈、和尋租行為有關(guān)的政府失效、市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮著自動(dòng)的調(diào)節(jié)和協(xié)調(diào)作用，是市場(chǎng)運(yùn)行存在著自動(dòng)趨向均衡的秩序性、“政府失靈”的對(duì)策、清除阻礙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不必要的限制因素、企業(yè)必須成為真正的市場(chǎng)的主體，能夠自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

市場(chǎng)并非是萬(wàn)能的，是有一定的條件性；政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)也并非是萬(wàn)能的，也有一定的條件性。剖析“市場(chǎng)適失靈”與“政府失靈”，弘揚(yáng)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)，避免各自的缺點(diǎn)，有助于我國(guó)目前的社會(huì)主義市場(chǎng)化建設(shè)。

一、“市場(chǎng)失靈”的表現(xiàn)及對(duì)策

20世紀(jì)20年代末至30年代初發(fā)生的資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，不僅給資本主義制度以沉重打擊，而且也引起了市場(chǎng)機(jī)制自行調(diào)節(jié)市場(chǎng)論的危機(jī)。市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用不能使社會(huì)資源達(dá)到最優(yōu)或有效配置，這時(shí)就會(huì)發(fā)生市場(chǎng)失效，市場(chǎng)失靈的問(wèn)題。根據(jù)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的分析可以把“市場(chǎng)失效”與“市場(chǎng)失靈”的情況概括為以下幾種：

(一)“市場(chǎng)失靈”的表現(xiàn)

1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失效或失靈。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩原因及建議

目前，我國(guó)企業(yè)的外部融資主要來(lái)自銀行貸款和股票市場(chǎng)，1997年到1999年的三年中，企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資均在1000億元左右，而通過(guò)債券融資僅有幾百億元。1999年我國(guó)共s行企業(yè)債券420億元，這僅占當(dāng)年GDP總值8.2萬(wàn)億元的0.5l％，而同年美國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行額達(dá)到2500億美元，占當(dāng)年GDP的3％，企業(yè)債券的發(fā)行量為同期股票發(fā)行量的5.8倍。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況下，給企業(yè)債券市場(chǎng)以準(zhǔn)確定位，采取相應(yīng)的措施促進(jìn)其發(fā)展，對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道、促進(jìn)企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，甚至對(duì)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展都有重要意義。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因

在西方，企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國(guó)目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來(lái)說(shuō)，“門(mén)檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元）；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國(guó)通過(guò)債券融資總額也僅為3000億元左右，對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：

l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國(guó)政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分，只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長(zhǎng)，與國(guó)債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國(guó)企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。

2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的，其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制，即國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)執(zhí)行。未經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，任何地方、部門(mén)不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛(ài)的方式籌資。而我國(guó)的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后，再向中國(guó)人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí)，企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。

目前,我國(guó)企業(yè)的外部融資主要來(lái)自銀行貸款和股票市場(chǎng),1997年到1999年的三年中,企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資均在1000億元左右,而通過(guò)債券融資僅有幾百億元。1999年我國(guó)共s行企業(yè)債券420億元,這僅占當(dāng)年GDP總值8.2萬(wàn)億元的0.5l%,而同年美國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行額達(dá)到2500億美元,占當(dāng)年GDP的3%,企業(yè)債券的發(fā)行量為同期股票發(fā)行量的5.8倍。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況下,給企業(yè)債券市場(chǎng)以準(zhǔn)確定位,采取相應(yīng)的措施促進(jìn)其發(fā)展,對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道、促進(jìn)企業(yè)實(shí)力增強(qiáng),甚至對(duì)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展都有重要意義。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因

在西方,企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分,債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國(guó)目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來(lái)說(shuō),“門(mén)檻”并不高。如:企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求(如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元);企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定;發(fā)債企業(yè)具有償債能力;企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值;企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好,發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利;所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低,1999年底,我國(guó)通過(guò)債券融資總額也僅為3000億元左右,對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于:

l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國(guó)政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分,只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低,回收周期長(zhǎng),與國(guó)債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下,銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者,到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟,企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力;按《公司法》的要求,發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以,我國(guó)企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。

2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的,其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制,即國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo),報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后,下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)執(zhí)行。未經(jīng)國(guó)務(wù)院同意,任何地方、部門(mén)不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模,并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量,然后選擇所偏愛(ài)的方式籌資。而我國(guó)的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制,即企業(yè)向國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度,經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后,再向中國(guó)人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)(尤其是非公有制企業(yè))沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí),企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式,缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)債券的品種也十分有限,目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券,而且利率單一。

3、企業(yè)債券償付風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券,以至干到期不能償還。有資料顯示,我國(guó)企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11%。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券,這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展埋下了隱患。2000年,新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn),實(shí)行上市推薦人制度,強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露,有利于提高上市債券的質(zhì)量,但這也只能把住上市關(guān),未能把住發(fā)行關(guān)。

目前，我國(guó)企業(yè)的外部融資主要來(lái)自銀行貸款和股票市場(chǎng)，1997年到1999年的三年中，企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資均在1000億元左右，而通過(guò)債券融資僅有幾百億元。1999年我國(guó)共s行企業(yè)債券420億元，這僅占當(dāng)年GDP總值8.2萬(wàn)億元的0.5l％，而同年美國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行額達(dá)到2500億美元，占當(dāng)年GDP的3％，企業(yè)債券的發(fā)行量為同期股票發(fā)行量的5.8倍。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況下，給企業(yè)債券市場(chǎng)以準(zhǔn)確定位，采取相應(yīng)的措施促進(jìn)其發(fā)展，對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道、促進(jìn)企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，甚至對(duì)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展都有重要意義。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因

在西方，企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國(guó)目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來(lái)說(shuō)，“門(mén)檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元）；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國(guó)通過(guò)債券融資總額也僅為3000億元左右，對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：

l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國(guó)政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分，只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長(zhǎng)，與國(guó)債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國(guó)企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。

2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的，其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制，即國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)執(zhí)行。未經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，任何地方、部門(mén)不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛(ài)的方式籌資。而我國(guó)的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后，再向中國(guó)人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí)，企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。

3、企業(yè)債券償付風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券，以至干到期不能償還。有資料顯示，我國(guó)企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11％。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券，這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展埋下了隱患。2000年，新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行上市推薦人制度，強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露，有利于提高上市債券的質(zhì)量，但這也只能把住上市關(guān)，未能把住發(fā)行關(guān)。

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因

在西方，企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國(guó)目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來(lái)說(shuō)，“門(mén)檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元）；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國(guó)通過(guò)債券融資總額也僅為3000億元左右，對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：

l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國(guó)政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分，只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長(zhǎng)，與國(guó)債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國(guó)企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。

2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的，其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制，即國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)執(zhí)行。未經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，任何地方、部門(mén)不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛(ài)的方式籌資。而我國(guó)的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后，再向中國(guó)人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí)，企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。

3、企業(yè)債券償付風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券，以至干到期不能償還。有資料顯示，我國(guó)企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11％。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券，這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展埋下了隱患。2000年，新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行上市推薦人制度，強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露，有利于提高上市債券的質(zhì)量，但這也只能把住上市關(guān)，未能把住發(fā)行關(guān)。

4、企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度不記全。信用評(píng)級(jí)是投資者非常關(guān)注的信息，它反映了社會(huì)對(duì)企業(yè)的信任程度，西方國(guó)家都有很完善的信用評(píng)級(jí)制度。我國(guó)的信用評(píng)級(jí)制度尚不完善，全國(guó)沒(méi)有統(tǒng)一的評(píng)估體系和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)投資者也只有道義上的責(zé)任。企業(yè)債券在發(fā)行中采用自愿評(píng)級(jí)的辦法，實(shí)踐中真正去評(píng)級(jí)的企業(yè)也多是想盡各種辦法評(píng)出高等級(jí)，而且評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跟蹤調(diào)查也很少，不能反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)中的變化。這樣既使債券的信譽(yù)受到影響，也不利于投資者進(jìn)行選擇以及政府部門(mén)的有效管理。