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淺析人民幣匯率問題是流星畢業(yè)論文網(wǎng)通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理而的，淺析人民幣匯率問題是篇高質(zhì)量的論文，本文來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。淺析人民幣匯率問題為免費畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。

一、人民幣升值的背景

貨幣貶值有利于促進(jìn)本國商品的出口，同時也有深刻的國際政治考慮。美日歐盟等國出于對本國政治經(jīng)濟(jì)利益的考慮，近年來把矛頭直接對準(zhǔn)中國的人民幣匯率。美國近年來的巨額貿(mào)易赤字已使其不堪重負(fù)，需要通過貶值來扭轉(zhuǎn)局面。美國通過美元貶值，既可以減輕外債負(fù)擔(dān)，每次美元貶值都可以大大減少其外債，又能刺激產(chǎn)品出口，轉(zhuǎn)嫁各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國次貸危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲因擔(dān)憂信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退向市場注入大量流動性并大幅降低利率，導(dǎo)致美元對全球主要貨幣出現(xiàn)大幅貶值，也加大了人民幣被動升值壓力。人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣保持小幅穩(wěn)定升值的趨勢，2008年年初以來升值加速，前5個月已經(jīng)累計升值5.26％，美國、日本等國要求人民幣進(jìn)一步升值。中國在容許人民幣升值方面，已有所進(jìn)展，但仍然需要進(jìn)一步升值，以應(yīng)付中國通脹持續(xù)上升。

中國經(jīng)濟(jì)在1978-2007年間，年均增長率近10％。經(jīng)濟(jì)增長速度位居世界之首。以人民幣為單位的名義GDP累積成倍增長，即使扣除通貨膨脹因素，中國實際GDP高過以美元為單位的名義GDP的增長的速度。2007年我國國際收支經(jīng)常項目順差3718億美元，國際儲備資產(chǎn)繼續(xù)增長。2007年末，外匯儲備資產(chǎn)較上年末增加了4619億美元，達(dá)到15282億美元。外商直接投資流入中國的速度加快，國際熱錢的炒作，使得國際游資預(yù)期人民幣升值。我國市場缺乏統(tǒng)一均衡，可貿(mào)易品價格相對于非貿(mào)易品價格上升較慢也加大了匯率的升值壓力。

二、人民幣升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響

摘要：本文在構(gòu)建新的實際有效匯率后，運(yùn)用ADF單位根檢驗、Granger因果檢驗對數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析，分析結(jié)果表明：我國進(jìn)出口商品的需求彈性絕對值之和為3.307987848，遠(yuǎn)大于馬歇爾—勒納條件中的臨界值1，說明我國進(jìn)出口商品滿足馬歇爾—勒納條件，如果人民幣實際有效匯率貶值，則能夠改善貿(mào)易收支。同時，模型顯示回歸分析的相關(guān)檢驗系數(shù)分別為0.776538和0.752578，人民幣實際有效匯率波動對我國進(jìn)出口影響較為顯著。

關(guān)鍵詞：人民幣；匯率；貿(mào)易收支；實證分析

一、引言

自20世紀(jì)70年代末以來，我國實施改革開放的同時，伴隨著高速的經(jīng)濟(jì)增長、高漲的投資率、快速的技術(shù)進(jìn)步，匯率作為一個基本的經(jīng)濟(jì)變量，逐漸確立了在經(jīng)濟(jì)生活中的中心地位，也伴隨著匯率制度的一系列改革，匯率的調(diào)整就和貿(mào)易收支聯(lián)系起來了。首先是1981年，也就是人民幣匯率制度的改革之時，匯率的調(diào)整就和進(jìn)出口聯(lián)系起來了。接著就是1994年1月1日，人民幣匯率實現(xiàn)了官方牌價與外匯調(diào)劑價格的統(tǒng)一并軌，從而確立了以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制度。而在1996年12月我國外匯體制更是實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目的自由兌換。2005年7月21日更是實施了人民幣匯率的重大改革：即時起人民幣對匯率升值到8.11元水平；人民幣不再盯住美元，改為參考一籃子貨幣匯率水平進(jìn)行調(diào)整。這樣，人民幣匯率和貿(mào)易收支的聯(lián)系變得就更加緊密了。

本文在構(gòu)建新的實際有效匯率后，運(yùn)用計量分析方法，對匯率變動對中國外貿(mào)的影響展開實證分析。定量分析方法采取的是現(xiàn)代計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法——ADF單位根檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗法和最小二乘法。本文首先介紹國內(nèi)外匯率變動對對外貿(mào)易影響的研究成果，第二部分為本文的核心內(nèi)容，首先計算出了1986-2002年人民幣實際有效匯率，然后展開實證分析。本文最后得出結(jié)論。

二、國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述

摘要：本文研究了相關(guān)法律文件，認(rèn)為所謂中國操縱匯率、違反IMF和WTO協(xié)定的指責(zé)站不住腳。WTO規(guī)定匯率制度問題屬IMF管轄，并接受其結(jié)論，同時強(qiáng)調(diào)多邊性。中國加入世貿(mào)組織談判中匯率制度未受質(zhì)疑。并且，IMF規(guī)定，成員可自行選擇浮動或者固定匯率制度，但制度應(yīng)促進(jìn)價格穩(wěn)定。央行匯市干預(yù)，既是保持幣值穩(wěn)定的需要，也是維護(hù)匯率制度的要求。IMF每年對華磋商也從未批評匯率問題。最后，對中國以阻礙國際收支調(diào)整或獲得所謂“不公平”競爭優(yōu)勢為目的而操縱匯率的責(zé)難也缺乏依據(jù)。

近來，美國一部分人不斷在人民幣匯率問題上對中國發(fā)難。2002年起，先后有美國制造商協(xié)會（Preeg，2002）、健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、公平貨幣聯(lián)盟（TheFairCurrencyAlliance）宣稱，中國進(jìn)行匯率操縱，使得人民幣匯率較購買力平價嚴(yán)重低估，阻礙了美對華出口，造成美中上千億美元的貿(mào)易逆差，違反國際貨幣基金組織（IMF）協(xié)定和世界貿(mào)易組織（WTO）協(xié)定，因此要求美國政府積極交涉乃至尋求WTO爭端解決。本文通過對IMF和WTO法律文件的分析認(rèn)為，這些責(zé)難缺乏依據(jù)、現(xiàn)行人民幣匯率制度和政策并不違反IMF和WTO規(guī)則。

根據(jù)1944年6月《聯(lián)合國貨幣金融會議最后議定書》，建立了IMF管轄國際金融體系（主要為匯率制度和外匯措施），成立國際復(fù)興和開發(fā)銀行（又稱世界銀行）負(fù)責(zé)戰(zhàn)后重建和發(fā)展，而負(fù)責(zé)貿(mào)易規(guī)則的任務(wù)后來落在關(guān)稅和貿(mào)易總協(xié)定（GATT）身上，后者為1995年成立的WTO所取代。因此，本文第一部分剖析IMF法律文件，第二部分研究WTO協(xié)定，第三部分回顧中國加入世貿(mào)談判情況，最后分析人民幣匯率水平問題。

一、從IMF對匯率安排的要求看人民幣匯率制度和政策

（一）IMF的匯率制度規(guī)定

1973年8月15日，美國單方面宣布美國停止美元兌換黃金后，布雷頓森林體系即告崩潰。國際貨幣體系從釘住美元為主的固定匯率體系進(jìn)入固定匯率與浮動匯率體系并行的時代.應(yīng)美國的要求，IMF相應(yīng)修訂了協(xié)定，有關(guān)匯率制度的規(guī)定主要體現(xiàn)在IMF協(xié)定第四條、第八條第四款和第十四條。

內(nèi)容簡介：

一個靠借款完成學(xué)業(yè)的人，一個改變國際金融格局的人，一個被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)預(yù)言家的人，一個對中國情有獨鐘的人，1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主，因最早提出“最優(yōu)貨幣區(qū)域理論”奠定歐元理論基礎(chǔ)而被稱為“歐元之父”的羅伯特.蒙代爾教授登上《百家講壇》，回顧了他在一生所走過的歷程，同時對我國現(xiàn)行的人民幣匯率政策進(jìn)行了探討。蒙代爾教授1932年出生于加拿大安大略省，1956年蒙代爾24歲時就以題為《論國際資金流向》的博士論文一舉成名，在本講中，蒙代爾教授詳細(xì)介紹了他在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中研究的歷程。

他認(rèn)為，艱苦的學(xué)習(xí)環(huán)境并不是阻礙人們成才的一個因素，要正確的認(rèn)識和對待客觀條件而把自己的興趣放在首位。要自己選擇自己的道路。他講了他的經(jīng)歷“我覺得我應(yīng)該找到一個更好的地方完成我的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，考慮到我沒有很多的錢，我就找到了三個教授，征求他們的建議。”“我找的這三位教授是我最喜歡的，問了他們同樣一個問題，就是在資金不充裕的情況下，我究竟應(yīng)該在那里完成我的博士學(xué)業(yè)，他們也鼓勵我去一個更好的地方，第一位是一個年輕的數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他給我的建議是到一個能夠給你提供很多獎學(xué)金的大學(xué)去，于是他建議我去康乃爾大學(xué)，第二位是系里的主任，也是個國際貿(mào)易專家，建議我說：到你最想去的地方，需要多少錢，就去借多少錢把個，第三位教授是個微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，告訴我，說你應(yīng)該找到一個非常富有的女孩子然后跟她結(jié)婚，用她家的財富來幫助你完成你的學(xué)業(yè)，我聽從了第二位教授的建議。”

蒙代爾教授還對現(xiàn)在的人民幣匯率政策發(fā)表了自己的看法。他認(rèn)為，固定匯率和彈性匯率兩者本身并沒有可比性；對于人民幣是否要升值，他的結(jié)論是：人民幣不要升值，不要貶值，不要浮動，也不要增加浮動幅度，保持現(xiàn)在的固有水平，人民幣現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了均衡。

《蒙代爾和他眼中的人民幣匯率政策》（全文）

人們常常問我為什么會學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)，是從什么時候開始的，如果說這一切有一個確切的日期，雖然我不很肯定存在這樣一個日期，那就是二戰(zhàn)之后，1949年的英鎊貶值，你們現(xiàn)在也許很難想象這意味著什么，英鎊在整個19世紀(jì)是世界經(jīng)濟(jì)市場上最強(qiáng)硬的貨幣，英鎊的貶值可是一件大事，但是，問題是所有的媒體都不知道如何去解釋這件事的意義究竟何在，我也請教過我的大學(xué)老師，問他們英鎊貶值的原因和英國通過這一做法究竟可以獲得什么，他們都不能解釋這個問題，于是我發(fā)現(xiàn)我可以在這個還沒有答案的領(lǐng)域做一些調(diào)查，或者研究，長話短說，通過之后十年到十五年我的研究，我發(fā)現(xiàn)并且逐漸的相信1949年英鎊貶值是一個錯誤。我進(jìn)入英屬哥倫比亞大學(xué)就開始涉獵經(jīng)濟(jì)學(xué)，第一年的學(xué)習(xí)內(nèi)容，由于太廣泛，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)并沒有對我有任何的觸動，只是到了第二年之后，當(dāng)學(xué)到了比較深的理論之后，才感覺到愛上了經(jīng)濟(jì)學(xué)這門學(xué)科，并下定決心把它作為一項畢生的職業(yè)，大學(xué)畢業(yè)以后，我向南部發(fā)展了，去了美國境內(nèi)最近的一個大學(xué)，就是華盛頓大學(xué)，那個時候，我也沒有很多的錢，華盛頓大學(xué)給我提供了獎學(xué)金，相當(dāng)于助教的獎學(xué)金，在我那里渡過了畢業(yè)之后的第一年。

去年以來國外一些人以中國輸出通貨緊縮為由要求人民幣升值，逐步形成了一曲要求人民幣升值的“國際大合唱”。目前這一勢頭仍有增無減。

（一）人民幣升值論的導(dǎo)火索

表面上看，人民幣升值論是由去年10月摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇的文章<中國因素）而起，但實際上是與特定的國際背景密切相關(guān)。這一波人民幣升值論的直接背景是，去年以來由于美元對西方和亞洲主要貨幣貶值，而人民幣釘住美元，也隨美元出現(xiàn)了相對貶值，一定程度上刺激了我出口價格競爭力的提高。一些人忘記了自1997年以來人民幣跟隨美元對全世界絕大多數(shù)貨幣持續(xù)升值的歷史以及中國為此付出的代價，而抓住人民幣短期內(nèi)的相對貶值大作文章。

（二）人民幣升值論是“中國威脅論”升溫的新表現(xiàn)

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長，“中國經(jīng)濟(jì)威脅論”不斷發(fā)展。最新一波的“中國威脅論”，是在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、復(fù)蘇面臨重重難題，而中國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易表現(xiàn)良好的背景下出現(xiàn)的。近兩年來，一些國家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而且復(fù)蘇遙遙無期。為了轉(zhuǎn)移矛盾，一些國家的決策者和企業(yè)經(jīng)營者極力喧染或隨聲附和“中國威脅論”；更多的人則出于心理不平衡，對中國經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)患上了“紅眼病”。正如羅奇所說的，西方一直錯怪中國，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的環(huán)境下西方急于尋找一個替罪羊，于是將矛頭指向中國。

（三）日本是制造人民幣升值論的急先鋒

內(nèi)容提要人民幣匯率制度自2002年底以來一直是國際金融領(lǐng)域內(nèi)的熱點話題之一。作者結(jié)合一年多以來國內(nèi)外有關(guān)人民幣匯率討論的幾個核心問題的評述，對這些問題進(jìn)行了理論上的梳理和思索，提出了一些的新的看法和研究視角。作者認(rèn)為在缺乏較自由的外匯市場前提下，難以準(zhǔn)確評價現(xiàn)行人民幣匯率低估還是高估了，基于主觀評價基礎(chǔ)上的人民幣升值觀點缺乏說服力。作者否定了匯率制度向兩極化發(fā)展的觀點，認(rèn)為中間匯率制度仍有很強(qiáng)的生命力，國際匯率制度的發(fā)展趨勢是在穩(wěn)定性和靈活性之間作權(quán)衡組合。人民幣匯率制度改革不是放棄匯率的穩(wěn)定，應(yīng)在保持基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上適當(dāng)增加靈活性。作者建議過渡到爬行浮動。作者還對“三元悖論”作了新的詮釋，認(rèn)為只要在資本流動、貨幣政策和匯率穩(wěn)定三者之間進(jìn)行綜合平衡，完全可以獲得人民幣匯率穩(wěn)定又同時實現(xiàn)資本項目開放條件下的貨幣政策獨立性。

自從日本副財長黑田東彥和與其副手河合正弘2002年1.2月4在英國《金融時報》發(fā)表文章，掀起人民幣匯率被低估，鼓吹人民幣應(yīng)該升值以來，國內(nèi)外關(guān)于人民幣匯率的研究報告和文章可以用鋪天蓋地來形容。本文不想對已經(jīng)發(fā)表的觀點進(jìn)行重復(fù)論證，也無法對所有的觀點進(jìn)行總結(jié)。本文的寫作目的是試圖對前一階段討論中涉及的一些焦點問題作一個梳理，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行一些理論思索，提供一些新的分析思路。

一、均衡匯率水平和市場匯率水平

在人民幣匯率的討論中，人民幣均衡匯率水平一直是焦點話題之一。它是人民幣匯率水平被高估還是低估，低估多少的論證基礎(chǔ)，也是支持升值和反對升值論的論證基礎(chǔ)。國內(nèi)不少學(xué)者試圖運(yùn)用多種方法建立實證模型，來建立人民幣均衡匯率和實際匯率的判斷基礎(chǔ)。張斌認(rèn)為均衡匯率水平是同時滿足了內(nèi)部均衡和外部均衡時的匯率水平。他用非貿(mào)易品供給和需求均衡的方程以及中長期自主性國際收支均衡作為外部均衡，并在此基礎(chǔ)上建立了人民幣均衡匯率模型。他的研究結(jié)果支持人民幣實際有效匯率自2002年以來被低估，并認(rèn)為中長期內(nèi)人民幣升值在所難免（張斌2003）。秦宛順等人運(yùn)用中國貿(mào)易條件、貿(mào)易差額和外匯儲備變化等因素驗證了中國人民幣實際匯率有升值壓力。他們建議，在保持名義匯率基本穩(wěn)定的前提下，應(yīng)允許人民幣實際有效匯率有一定幅度升值（秦宛順等，2004）。但是也有學(xué)者持人民幣不存在被低估的結(jié)論，認(rèn)為東南亞金融危機(jī)以來，人民幣實際上升值，中國出口主要依靠退稅維持增長，到2002年，這一數(shù)額已高達(dá)2000多億元，成為沉重的財政負(fù)擔(dān)。這實際上意味著，如果沒有這些出口退稅，中國相當(dāng)一部分出口企業(yè)早已處于嚴(yán)重虧損甚至倒閉境地，據(jù)此，人民幣就應(yīng)當(dāng)貶值（王國剛，2003）。

在探索人民幣均衡匯率水平的討論中，也有人試圖通過購買力平價來判斷名義人民幣匯率的低估。由于簡單的購買力平價模型直接比較兩國的物價水平，而物價水平受該國人均收入水平及物價體系的影響頗大，難以簡單用來作為均衡匯率的依據(jù)?！坝腥嗽噲D建立多國模型（張曉樸，2003），也有人試圖將其他因素作為修正系數(shù)用來修正購買力平價模型，如用貨幣需求模型加以修正，并以此作為理論上人民幣的均衡匯率水平（惠曉峰等，1999）。不過，也有學(xué)者認(rèn)為發(fā)達(dá)國家市場經(jīng)濟(jì)條件下的匯率理論，多數(shù)對人民幣用不上。由于中國與美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和消費結(jié)構(gòu)差異甚大，無法找到適合兩國籃子的商品，從而按一價定律計算出平價。加上兩國的稅收、價格、福利、補(bǔ)貼政策差異很大，因此，計算人民幣對美元的絕對購買力平價，會有許多數(shù)值，從1美元等于0.5元人民幣到5元，難以令人信服，不能作為衡量人民幣匯率的依據(jù)。中國與美國的物價指數(shù)可比性不強(qiáng)，各有大量”非貿(mào)易品“對匯率無直接影響。因此，相對購買力平價也不能作為匯率中、短期調(diào)整的依據(jù)。（陳建梁，2000）

筆者認(rèn)為，在缺乏一個有效率的外匯市場的條件下，我們無法準(zhǔn)確評估由所謂均衡匯率所決定的名義匯率的高或低。盡管理論模型有其指導(dǎo)價值，但我國目前存在的外匯市場是在資本項目未開放條件下建立的市場，甚至經(jīng)常項目的外匯收支也仍然存在較多的限制條件，因此，這些理論模型的運(yùn)用存在著先天的不足。在資本流動對匯率影響越來越大的今天，僅靠經(jīng)常項目的收支狀況來判斷一國貨幣匯率水平是否低估顯然是非常片面的。而根據(jù)外匯儲備的增減狀況來判斷匯率水平的高低，也同樣存在明顯的偏差。比如，外匯儲備第一大國日本在20世紀(jì)80年代日元對美元大幅度升值后，國際收支仍然長期保持順差，外匯儲備仍然不斷增加。日元由]美元兌換260日元升至110日元，很難再認(rèn)為日元仍然繼續(xù)被低估。（o因此，依據(jù)國際收支狀況和外匯儲備的增減來判斷貨幣匯率的高低，說服力也不夠。所以，在目前的市場條件下，筆者只贊成現(xiàn)行人民幣匯率水平是否對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而不贊成高估低估之說。

內(nèi)容提要人民幣匯率制度自2002年底以來一直是國際金融領(lǐng)域內(nèi)的熱點話題之一。作者結(jié)合一年多以來國內(nèi)外有關(guān)人民幣匯率討論的幾個核心問題的評述，對這些問題進(jìn)行了理論上的梳理和思索，提出了一些的新的看法和研究視角。作者認(rèn)為在缺乏較自由的外匯市場前提下，難以準(zhǔn)確評價現(xiàn)行人民幣匯率低估還是高估了，基于主觀評價基礎(chǔ)上的人民幣升值觀點缺乏說服力。作者否定了匯率制度向兩極化發(fā)展的觀點，認(rèn)為中間匯率制度仍有很強(qiáng)的生命力，國際匯率制度的發(fā)展趨勢是在穩(wěn)定性和靈活性之間作權(quán)衡組合。人民幣匯率制度改革不是放棄匯率的穩(wěn)定，應(yīng)在保持基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上適當(dāng)增加靈活性。作者建議過渡到爬行浮動。作者還對“三元悖論”作了新的詮釋，認(rèn)為只要在資本流動、貨幣政策和匯率穩(wěn)定三者之間進(jìn)行綜合平衡，完全可以獲得人民幣匯率穩(wěn)定又同時實現(xiàn)資本項目開放條件下的貨幣政策獨立性。

自從日本副財長黑田東彥和與其副手河合正弘2002年1.2月4在英國《金融時報》發(fā)表文章，掀起人民幣匯率被低估，鼓吹人民幣應(yīng)該升值以來，國內(nèi)外關(guān)于人民幣匯率的研究報告和文章可以用鋪天蓋地來形容。本文不想對已經(jīng)發(fā)表的觀點進(jìn)行重復(fù)論證，也無法對所有的觀點進(jìn)行總結(jié)。本文的寫作目的是試圖對前一階段討論中涉及的一些焦點問題作一個梳理，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行一些理論思索，提供一些新的分析思路。

一、均衡匯率水平和市場匯率水平

在人民幣匯率的討論中，人民幣均衡匯率水平一直是焦點話題之一。它是人民幣匯率水平被高估還是低估，低估多少的論證基礎(chǔ)，也是支持升值和反對升值論的論證基礎(chǔ)。國內(nèi)不少學(xué)者試圖運(yùn)用多種方法建立實證模型，來建立人民幣均衡匯率和實際匯率的判斷基礎(chǔ)。張斌認(rèn)為均衡匯率水平是同時滿足了內(nèi)部均衡和外部均衡時的匯率水平。他用非貿(mào)易品供給和需求均衡的方程以及中長期自主性國際收支均衡作為外部均衡，并在此基礎(chǔ)上建立了人民幣均衡匯率模型。他的研究結(jié)果支持人民幣實際有效匯率自2002年以來被低估，并認(rèn)為中長期內(nèi)人民幣升值在所難免（張斌2003）。秦宛順等人運(yùn)用中國貿(mào)易條件、貿(mào)易差額和外匯儲備變化等因素驗證了中國人民幣實際匯率有升值壓力。他們建議，在保持名義匯率基本穩(wěn)定的前提下，應(yīng)允許人民幣實際有效匯率有一定幅度升值（秦宛順等，2004）。但是也有學(xué)者持人民幣不存在被低估的結(jié)論，認(rèn)為東南亞金融危機(jī)以來，人民幣實際上升值，中國出口主要依靠退稅維持增長，到2002年，這一數(shù)額已高達(dá)2000多億元，成為沉重的財政負(fù)擔(dān)。這實際上意味著，如果沒有這些出口退稅，中國相當(dāng)一部分出口企業(yè)早已處于嚴(yán)重虧損甚至倒閉境地，據(jù)此，人民幣就應(yīng)當(dāng)貶值（王國剛，2003）。

在探索人民幣均衡匯率水平的討論中，也有人試圖通過購買力平價來判斷名義人民幣匯率的低估。由于簡單的購買力平價模型直接比較兩國的物價水平，而物價水平受該國人均收入水平及物價體系的影響頗大，難以簡單用來作為均衡匯率的依據(jù)。“有人試圖建立多國模型（張曉樸，2003），也有人試圖將其他因素作為修正系數(shù)用來修正購買力平價模型，如用貨幣需求模型加以修正，并以此作為理論上人民幣的均衡匯率水平（惠曉峰等，1999）。不過，也有學(xué)者認(rèn)為發(fā)達(dá)國家市場經(jīng)濟(jì)條件下的匯率理論，多數(shù)對人民幣用不上。由于中國與美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和消費結(jié)構(gòu)差異甚大，無法找到適合兩國籃子的商品，從而按一價定律計算出平價。加上兩國的稅收、價格、福利、補(bǔ)貼政策差異很大，因此，計算人民幣對美元的絕對購買力平價，會有許多數(shù)值，從1美元等于0.5元人民幣到5元，難以令人信服，不能作為衡量人民幣匯率的依據(jù)。中國與美國的物價指數(shù)可比性不強(qiáng)，各有大量”非貿(mào)易品“對匯率無直接影響。因此，相對購買力平價也不能作為匯率中、短期調(diào)整的依據(jù)。（陳建梁，2000）

筆者認(rèn)為，在缺乏一個有效率的外匯市場的條件下，我們無法準(zhǔn)確評估由所謂均衡匯率所決定的名義匯率的高或低。盡管理論模型有其指導(dǎo)價值，但我國目前存在的外匯市場是在資本項目未開放條件下建立的市場，甚至經(jīng)常項目的外匯收支也仍然存在較多的限制條件，因此，這些理論模型的運(yùn)用存在著先天的不足。在資本流動對匯率影響越來越大的今天，僅靠經(jīng)常項目的收支狀況來判斷一國貨幣匯率水平是否低估顯然是非常片面的。而根據(jù)外匯儲備的增減狀況來判斷匯率水平的高低，也同樣存在明顯的偏差。比如，外匯儲備第一大國日本在20世紀(jì)80年代日元對美元大幅度升值后，國際收支仍然長期保持順差，外匯儲備仍然不斷增加。日元由]美元兌換260日元升至110日元，很難再認(rèn)為日元仍然繼續(xù)被低估。（o因此，依據(jù)國際收支狀況和外匯儲備的增減來判斷貨幣匯率的高低，說服力也不夠。所以，在目前的市場條件下，筆者只贊成現(xiàn)行人民幣匯率水平是否對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而不贊成高估低估之說。

摘要】匯率是連接國內(nèi)外商品市場和金融市場的一條重要紐帶。我國作為吸收FDI最多的國家,人民幣匯率的變動必然對FDI存在著影響。本文通過對我國人民幣匯率和FDI現(xiàn)實數(shù)據(jù)實證研究發(fā)現(xiàn),人民幣匯率是FDI的格蘭杰原因,人民幣的貶值將促進(jìn)我國的FDI。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率FDI協(xié)整格蘭杰因果檢驗

近幾年人民幣迅速升值,匯率已經(jīng)成為熱點話題。匯率是聯(lián)結(jié)國內(nèi)外商品市場和金融市場的一條重要紐帶,匯率的變動將會影響到一個國家的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對外貿(mào)易乃至整個國際經(jīng)濟(jì)。國際直接投資(FDI)指由居住在一個經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)對居住在另一個經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)進(jìn)行管理控制的投資,它反映了一種投資者在某個外國的持久利益的長期關(guān)系。FDI對東道國的技術(shù)進(jìn)步、資本形成、對外貿(mào)易、國際收支、就業(yè)等都會帶來一些影響。深入探討外商直接投資與人民幣匯率的關(guān)系,將有助于調(diào)整和制定我國的引資政策,完善人民幣匯率的形成機(jī)制。

一、文獻(xiàn)綜述

1、本幣升值促進(jìn)FDI

Cushman通過經(jīng)驗實證的方式對美國和五個主要工業(yè)國家的年度直接投資水平進(jìn)行分析,得出實際匯率的升值對外商直接投資具有正向影響效應(yīng)。Campa(1993)認(rèn)為一國貨幣越堅挺,進(jìn)入該國市場未來收益的期望值就越高,也就會吸引越多的FDI流入。Benassy-Quere(2001)等指出如果投資者以東道國市場為目標(biāo),東道國的貨幣升值擴(kuò)大了東道國的相對市場規(guī)模,使外商直接投資增加。

摘要：人民幣匯率問題涉及匯率的機(jī)制和匯率的水平。堅持以市場供求為基礎(chǔ)的匯率機(jī)制的提法不嚴(yán)謹(jǐn)。目前人民幣對于美元的固定匯率是一種有利于經(jīng)濟(jì)增長的匯率政策。人民幣匯率沒有低估的結(jié)論在學(xué)術(shù)上和政治上都是正確的。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率

當(dāng)前中國貨幣政策的一個重要方面是人民幣匯率政策?，F(xiàn)在討論人民幣匯率問題，實際上涉及了兩個層面，即匯率的機(jī)制和匯率的水平。此二者性質(zhì)有所不同，但相互間有著密切聯(lián)系。所謂人民幣匯率問題，首先是匯率機(jī)制的問題，其次是名義匯率水平的問題。

有些人主張人民幣應(yīng)該堅持以市場供求為基礎(chǔ)的匯率機(jī)制，但這種提法并不嚴(yán)謹(jǐn)。因為匯率的市場是國際外匯市場，中國目前不是可兌換的貨幣，也不參與國際外匯市場交易，因此實際是無法以市場供求為基礎(chǔ)。因此實際上需要從政府的意愿來決定匯率機(jī)制(exchangerateregime)問題。

有很多可供選擇的匯率機(jī)制。通常認(rèn)為有九種匯率制度，1.自由浮動，2.管理浮動，3.目標(biāo)區(qū)，4.一籃子釘住，5.爬行釘住，6.可調(diào)節(jié)釘住，7.真正固定釘住，8.聯(lián)系匯率制，9.貨幣聯(lián)盟。關(guān)于匯率機(jī)制的分析，其實并不是一個純理論問題，而是一個實證研究問題。迄今為止的實證研究，尚未給出一致的結(jié)論。有些研究甚至認(rèn)為，匯率機(jī)制無關(guān)緊要，即所謂“匯率機(jī)制的中性假設(shè)”。國際學(xué)術(shù)界關(guān)于哪一種匯率機(jī)制好的討論并沒有定論。國內(nèi)的討論中有一些觀點認(rèn)為浮動匯率機(jī)制要優(yōu)于固定匯率，而且認(rèn)為這才符合市場經(jīng)濟(jì)原理實際是不了解國際上多年的研究成果。香港數(shù)十年實行聯(lián)系匯率制并不影響人們承認(rèn)香港是自由市場經(jīng)濟(jì)的典范。而歐盟內(nèi)部實行貨幣聯(lián)盟對于歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也起到很好的作用。

1997年亞洲金融危機(jī)之后，國際理論界很多人認(rèn)可的是“兩極化”觀點(即自由浮動和管理浮動所代表的浮動匯率機(jī)制，和聯(lián)系匯率和貨幣聯(lián)盟所代表的固定匯率機(jī)制)，而不認(rèn)同“中間匯率機(jī)制”(即上述第(3)，(4)，(5)，(6)種匯率機(jī)制)。所有國家在歷史上的不同時期都實行過不同的匯率機(jī)制。因此國際上近年有研究認(rèn)為，在貧窮的發(fā)展中國家，特別是金融體制尚未發(fā)展、與國際資本市場沒有很好整合的國家，采用固定匯率會運(yùn)行良好并具有可持續(xù)性。對于發(fā)達(dá)國家而言，它們增長率高而通脹率低，“真正”浮動匯率制更為適用。對于新興市場而言，比較適用中間的浮動匯率制。

論文關(guān)鍵詞：人民幣匯率；對外貿(mào)易；J曲線效應(yīng)

論文摘要：對外貿(mào)易在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有非常重要的地位，匯率是一國進(jìn)行對外貿(mào)易活動時所參照的重要價格指標(biāo)，匯率的變動可能會對一國對外貿(mào)易的平衡產(chǎn)生重要影響。人民幣匯率的變動與我國對外貿(mào)易發(fā)展之間的關(guān)系密切。因此，研究匯率變動對我國對外貿(mào)易的影響很重要。

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1引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，匯率作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)控手段和經(jīng)濟(jì)杠桿對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用越來越明顯，大多數(shù)國家都利用匯率作為促進(jìn)國際收支平衡、調(diào)節(jié)貨幣流通和發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)的主要手段，它的重要性也越來越為大多數(shù)人所接受。因此，匯率問題的研究近年來成為了全世界的一大熱點。