1股指期貨的概述

股指期貨的全稱為股票指數(shù)期貨,是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約,股指期貨交易合約的標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)。在合約到期后,股指期貨通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式來(lái)進(jìn)行交割。

股指期貨是新生的金融衍生品,是金融期貨中產(chǎn)生最晚的一個(gè)類別,但是卻受到投資者的追捧,在規(guī)模上與交易品種上都迅猛地發(fā)展。據(jù)2006年的數(shù)據(jù),在全球期貨(期權(quán))交易中,股指期貨(期權(quán))所占的比例為38%,位居第一位。

2股指期貨法律制度比較研究

2.1美國(guó)股指期貨法律制度體系

1982年,第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品誕生于美國(guó),快速的發(fā)展使其在短短的時(shí)間內(nèi)成熟起來(lái),成為美國(guó)資本市場(chǎng)不可缺少的組成部分。

股指期貨是20世紀(jì)金融市場(chǎng)的重要發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造，國(guó)外在這一領(lǐng)域的發(fā)展已經(jīng)超過(guò)30年。當(dāng)前，很多學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股指期貨并不是導(dǎo)致股市劇烈震蕩的主要原因，反而股指期貨對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格，避免股票價(jià)格劇烈波動(dòng)，發(fā)揮了積極作用。因此，當(dāng)前也有業(yè)界人士，將股指期貨稱為“穩(wěn)定器”，各國(guó)交易所都會(huì)定期根據(jù)市場(chǎng)情況推出一定的股指期貨合約。我國(guó)在這方面起步比較晚，有很多問(wèn)題需要克服。

一、理論基礎(chǔ)

股指期貨對(duì)于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，主要可以通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)理論來(lái)解釋。股指期貨本身是具備賣(mài)空價(jià)值的，這也使得該類期貨具備了天然的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，但是股票是市場(chǎng)是不能夠自由賣(mài)空的，因此，在單一市場(chǎng)上，很多散戶投資者只希望股價(jià)上漲，而且希望通過(guò)股價(jià)上來(lái)實(shí)現(xiàn)低買(mǎi)高賣(mài)、從中套利，這也導(dǎo)致了股票價(jià)格上漲壓力不斷增大，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離原先價(jià)值，股票市場(chǎng)上泡沫也就逐漸旺盛起來(lái)。股指期貨推向市場(chǎng)之后，投資者往往可以在股票價(jià)格下降的時(shí)候，借助做空股指期貨來(lái)獲得更高的利潤(rùn)，股指期貨和股票之間的相互制衡，能夠在最大程度上有效抑制股票價(jià)格上漲，并且圍繞其實(shí)際價(jià)值波動(dòng)。

二、股指期貨的制度分析

(一)股指期貨在中國(guó)上市。我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展和起步比較晚，目前的發(fā)展程度還不夠成熟，容易出現(xiàn)股市大幅度的波動(dòng)。2010年4月，滬深300指數(shù)期貨合約證實(shí)上市，滬深300指數(shù)就是指將該指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨，也就是從上海以及深圳的股票時(shí)候參上選擇300個(gè)股票樣本編制指數(shù)。滬深300指數(shù)在市場(chǎng)上的覆蓋率較其他指數(shù)更高一些，而且能夠有效防止操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。我國(guó)資本市場(chǎng)多層次化發(fā)展的步伐不斷加快，投資風(fēng)險(xiǎn)管理只能夠在多樣化的發(fā)展中，才能夠展現(xiàn)生命力。滬深300股指期貨就其一個(gè)產(chǎn)品而言，是不能夠滿足期貨市場(chǎng)需求的。從2015年上證50和中證500在中金所上市之后，上述三個(gè)股指期貨就形成互為犄角的發(fā)展態(tài)勢(shì)。上證50股指期貨就是把在上證發(fā)行的50只流動(dòng)性比較好，而且規(guī)模也比較大的股票作為交易的標(biāo)的物，也能夠反映出上證股票的最大影響力。即便我國(guó)股指期貨市場(chǎng)起步較晚，但是發(fā)展速度是比較快的。根據(jù)我國(guó)期貨協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，滬深300的期貨成交量為277101989手，累計(jì)成交額達(dá)到了3419065．91億元，同比增長(zhǎng)了29%和109%。即便上證50和中證500上市才僅僅三年，成交額增長(zhǎng)速度也非常迅速。(二)股指期貨的交易制度。我國(guó)股指期貨的發(fā)展，依賴于合約的完善。在合約交易規(guī)則方面，中金所的規(guī)制是比較嚴(yán)格的。比如，滬深300中，合約名稱需要寫(xiě)明滬深300股指期貨;交易單位必須要用“手”來(lái)表示，而且需要確保按照交易單位的整數(shù)倍計(jì)算;交易時(shí)間也有限制，需要在上午9點(diǎn)半至11點(diǎn)半，下午1點(diǎn)到5點(diǎn)之間;每天加以價(jià)格只能夠在上下10%的水平上波動(dòng)，交割方式只能夠采用先進(jìn);持倉(cāng)限額也做了規(guī)定，必須是投機(jī)交易單邊持倉(cāng)達(dá)到5000手。

三、結(jié)論建議

股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的金融期貨品種。隨著我國(guó)股指期貨2009年4月16日開(kāi)始上市交易，我國(guó)自此擺脫了股票市場(chǎng)“單邊市”的情形。但是由于股指期貨交易機(jī)制的特點(diǎn)，股指期貨也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦對(duì)股指期貨運(yùn)用或管理不當(dāng)，就可能給投資者帶來(lái)巨大損失，甚至擾亂國(guó)家的金融秩序。因此，如何有效防范與管理股指期貨風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。

一、股指期貨與股指期貨風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨是指是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。

股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)可以從股指期貨本身以及投資過(guò)程兩個(gè)方面進(jìn)行分析，首先從股指期貨本身來(lái)看，其包括三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，一是基差風(fēng)險(xiǎn)，基差風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨相對(duì)于其他金融衍生產(chǎn)品（期權(quán)、掉期等）的特殊風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上看，基差反映了貨幣的時(shí)間價(jià)值；二是標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨的標(biāo)的物是市場(chǎng)上各種股票的價(jià)格總體水平，標(biāo)的物設(shè)計(jì)的特殊性，是其特定風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法完全鎖定的原因，只有當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí)，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，而這在實(shí)際操作中的可行性幾乎是零；三是交割制度風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對(duì)于其他結(jié)合實(shí)物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險(xiǎn)。

股指期貨在投資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即由于市場(chǎng)的變化所造成的不確定性；二是法律風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)股指期貨起步較晚，法律體系并不完善，造成了不少人利用法律的漏洞進(jìn)行交易，如在本身不具備虧損時(shí)的支付能力下，大量買(mǎi)入或賣(mài)空頭寸，一旦虧損，造成無(wú)法交割的情況；三是資金流風(fēng)險(xiǎn)，資金流風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨交易的過(guò)程中，由于期貨的交易采取的是“盯市”的方法，即期貨的價(jià)值每日結(jié)算一次。如果出現(xiàn)保證金不足并不能及時(shí)補(bǔ)足的情況下，交易系統(tǒng)會(huì)對(duì)賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，會(huì)對(duì)投資者造成無(wú)法預(yù)計(jì)的損失。

另外，由于我國(guó)市場(chǎng)制度的不完善，使得我國(guó)股指期貨，相比成熟的金融市場(chǎng)，存在一系列特有的風(fēng)險(xiǎn)。首先，交易主體結(jié)構(gòu)失調(diào)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從投資者來(lái)看，我國(guó)呈現(xiàn)出典型的散戶型特點(diǎn)，導(dǎo)致存在“羊群效應(yīng)”的可能性。而且我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者主要以證券公司和基金為主，使得存在通過(guò)聯(lián)手操縱市場(chǎng)，非法牟利的可能。其次，政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)股票市場(chǎng)具有“政府驅(qū)動(dòng)性”特征，政府多次對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行“打壓”和“救市”，政府干預(yù)的不確定性會(huì)加劇股市的不確定性，從而轉(zhuǎn)嫁給股指期貨，給股指期貨帶來(lái)更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：股指期貨；公允價(jià)值；會(huì)計(jì)處理

摘要：對(duì)股指期貨的相關(guān)理論及其應(yīng)用特點(diǎn)作了簡(jiǎn)略介紹，討論了我國(guó)資本市場(chǎng)引入股指期貨這一新型金融工具的必要性。同時(shí)在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值這一重要概念的情況下。針對(duì)股指期貨自身的特點(diǎn)，探討了對(duì)于套期保值和投機(jī)套利兩種不同目的的股指期貨交易的會(huì)計(jì)處理方法。

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險(xiǎn)的要求日益迫切，無(wú)論是投資者還是理論工作者，對(duì)推出股票指數(shù)期貨(下簡(jiǎn)稱股指期貨)以規(guī)避股市統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的呼聲都越來(lái)越高。

1.股票指數(shù)期貨的理論和運(yùn)用

1.1股票指數(shù)期貨的含義

股指期貨是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

199O年代以來(lái)，基金行業(yè)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。在中國(guó)加入WTO的背景下，開(kāi)放式基金也成為中國(guó)基金業(yè)的主要發(fā)展方向之一。截至2006年11月，我國(guó)已有開(kāi)放式基金249只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了封閉式基金54只的數(shù)量，以開(kāi)放式基金為主要代表的規(guī)范化的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展起著越來(lái)越重要的作用。作為一個(gè)金融創(chuàng)新品種，開(kāi)放式基金會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展和與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌起到有力的推動(dòng)作用。

但隨著開(kāi)放式基金在我國(guó)的深入發(fā)展，也逐漸暴露出一些問(wèn)題。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)封閉式管理基金公司運(yùn)作的實(shí)踐證明：基金是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，如果沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，開(kāi)放式基金的發(fā)展面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。隨著2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所在上海的正式成立，股指期貨也將推出。在這種情況下通過(guò)研究股指期貨來(lái)防范開(kāi)放式基金的風(fēng)險(xiǎn)，在我國(guó)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、開(kāi)放式基金的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)

開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金，購(gòu)買(mǎi)或贖回基金單位的價(jià)格按基金資產(chǎn)凈值計(jì)算。

（一）開(kāi)放式基金的特點(diǎn)

開(kāi)放式基金是與封閉式基金相對(duì)的一種基金類型，其特點(diǎn)是相對(duì)于封閉式基金而言的。

股指期貨已在我國(guó)提出三年了,具體實(shí)行卻遲遲不見(jiàn)動(dòng)靜。這其中不僅有我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展程度和接受程度不能達(dá)到要求,還存在著監(jiān)管、定價(jià)等技術(shù)問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)行的證券市場(chǎng)可以說(shuō)沒(méi)有任何可以套期保值的工具,一旦股指大規(guī)模下跌,各種機(jī)構(gòu)和散戶只能坐等損失而沒(méi)有任何保障資金安全的措施。故該類期貨產(chǎn)品在我國(guó)亟待發(fā)展,以建立完善而安全的證券市場(chǎng),使投資行為更加規(guī)范合理。

“股票指數(shù)期貨(簡(jiǎn)稱股指期貨)是以某一股票指數(shù)作為標(biāo)的的期貨合約”。它和一般股票期貨最大的區(qū)別在于它操作的對(duì)象不是某一只股票,而是一個(gè)股票群。股票期貨的價(jià)格和單只股票現(xiàn)貨的價(jià)格相互聯(lián)系;而股票指數(shù)是由成份股的報(bào)告期股價(jià)與基期股價(jià)相比較得到的,因此股指期貨的價(jià)格是和這些單只成份股股價(jià)的總體表現(xiàn)有相關(guān)關(guān)系。因此,從兩種期貨所對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來(lái)說(shuō),股指期貨在購(gòu)買(mǎi)多只股票時(shí)對(duì)沖整體的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),股票期貨則是對(duì)沖單只股票的總體風(fēng)險(xiǎn),包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和與個(gè)股相關(guān)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從兩種期貨的應(yīng)用場(chǎng)合來(lái)說(shuō),股指期貨對(duì)于被動(dòng)式指數(shù)化投資來(lái)說(shuō)對(duì)沖效果較好,而股票期貨對(duì)于通過(guò)選擇股票希望跑贏大市的主動(dòng)式投資對(duì)沖效果更好。

所謂期貨的準(zhǔn)確定價(jià),即是使期貨合約的實(shí)際價(jià)格與產(chǎn)品的實(shí)際價(jià)格相關(guān)聯(lián),從而排除利用期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨交易進(jìn)行投機(jī)——獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的可能。在股指期貨市場(chǎng),獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益可能有兩種情況:利用過(guò)高定價(jià)的期貨工具投機(jī)和期貨定價(jià)過(guò)低造成的投機(jī)。

一、期貨定價(jià)過(guò)高

我們假設(shè)投資者在股指期貨市場(chǎng)做如下操作。

1.以R的利率介入一筆款項(xiàng)P0。

[摘要]股指期貨的即將推出，投資人如何運(yùn)用它來(lái)進(jìn)行套期保值。本文將介紹三種常用的股指期貨的套期保值策略，即：完全套期保值策略；不完全套期保值策略；投資組合保險(xiǎn)策略。接下來(lái)本文將采用實(shí)證數(shù)據(jù)分析和比較該三種策略的優(yōu)劣，最后再加以總結(jié)。

[關(guān)鍵詞]股指期貨套期保值投資組合保險(xiǎn)

隨著股指期貨推出的臨近，如何采用股指期貨來(lái)進(jìn)行套期保值是基金公司研究的重點(diǎn)。特別是上證綜指在5個(gè)月的時(shí)間內(nèi)大幅滑落，基金的凈值也跟隨大盤(pán)大幅縮水；機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于股指期貨的推出越來(lái)越殷切期盼了。

股指期貨作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，套期保值（也稱作避險(xiǎn)、對(duì)沖）是其基本功能之一，能滿足投資者對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的需求。特別對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，套期保值是主要運(yùn)用的策略。投資者在進(jìn)行套期保值時(shí)面臨的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就是對(duì)于每單位的標(biāo)的資產(chǎn)需要確定持有多少期貨合約；或者最優(yōu)的套期保值比率應(yīng)該如何決定。到目前為止，已經(jīng)有許多學(xué)者提出了各種計(jì)算套期保值比率的方法和模型，但是采用哪種模型的估計(jì)結(jié)果對(duì)于套期保值具有比較高的有效性仍然是一個(gè)充滿爭(zhēng)議的議題。利用股指期貨，有三種方法可以對(duì)沖掉股票市場(chǎng)基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：第一種是完全套期保值策略，第二種是不完全套期保值策略，最后一種稱為投資組合保險(xiǎn)。

本文的第一部分將分別介紹這三種套期保值策略，第二部分，將通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)比較這三種套保策略的優(yōu)劣，第三部分為結(jié)論部分。

一、套期保值策略的介紹

【論文關(guān)鍵詞】：股指期貨；公允價(jià)值；會(huì)計(jì)處理

【論文摘要】：對(duì)股指期貨的相關(guān)理論及其應(yīng)用特點(diǎn)作了簡(jiǎn)略介紹，討論了我國(guó)資本市場(chǎng)引入股指期貨這一新型金融工具的必要性。同時(shí)在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值這一重要概念的情況下。針對(duì)股指期貨自身的特點(diǎn)，探討了對(duì)于套期保值和投機(jī)套利兩種不同目的的股指期貨交易的會(huì)計(jì)處理方法。

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險(xiǎn)的要求日益迫切，無(wú)論是投資者還是理論工作者，對(duì)推出股票指數(shù)期貨(下簡(jiǎn)稱股指期貨)以規(guī)避股市統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的呼聲都越來(lái)越高。

1.股票指數(shù)期貨的理論和運(yùn)用

1.1股票指數(shù)期貨的含義

股指期貨是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

摘要：為推進(jìn)金融體制的改革，我國(guó)將適時(shí)推出股指期貨。因此，比較和分析發(fā)達(dá)國(guó)家股指期貨監(jiān)管模式及特點(diǎn)，尤其是對(duì)美國(guó)和英國(guó)監(jiān)管股指期貨的模式進(jìn)行研究，對(duì)我國(guó)制定相應(yīng)的政策具有借鑒作用。

關(guān)鍵詞：股指期貨；監(jiān)管模式；借鑒

今年年初，我國(guó)股指期貨自然人合格投資者的開(kāi)戶試點(diǎn)工作悄然啟動(dòng)。這說(shuō)明我國(guó)的股指期貨有望推出，隨著股指期貨的推出，對(duì)股指期貨的監(jiān)管問(wèn)題隨之而來(lái)。研究發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)股指期貨監(jiān)管的模式和特點(diǎn)，我國(guó)可從中得到一些啟示。

一、美國(guó)股指期貨監(jiān)管部門(mén)對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管與控制

美國(guó)股指期貨的政府行政管理部門(mén)是1974年設(shè)立的商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)，除這個(gè)主要監(jiān)管部門(mén)外，還有行業(yè)自身共同組建、共同管理的組織機(jī)構(gòu)——國(guó)家期貨協(xié)會(huì)(NFA)，監(jiān)管股票證券市場(chǎng)的證券與交易委員會(huì)(sEC)、美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部也管理著股指期貨市場(chǎng)上的一小部分。

(一)美國(guó)行政管理部門(mén)的監(jiān)管

[摘要]股指期貨是一種新的金融衍生工具。股指期貨的推出,將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。本文將結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際，來(lái)分析股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的積極影響。

[關(guān)鍵詞]股指期貨股票市場(chǎng)積極影響

股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約,它是由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某一特定時(shí)間按成交時(shí)約定好的價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。其具有保證金交易、引入做空機(jī)制、以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算等特點(diǎn)，具有套利、風(fēng)險(xiǎn)回避、資產(chǎn)配置、套期保值、投機(jī)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能。1982年誕生于美國(guó)的堪薩斯城期貨交易所。在其發(fā)展歷程中,股指期貨展現(xiàn)了極大地活力。截止2006年末，除了中國(guó)大陸以外,世界GDP排名前20的國(guó)家和地區(qū)都已推出股指期貨,2006年9月8號(hào),中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立，10月30日，滬深300指數(shù)期貨仿真交易啟動(dòng)，拉開(kāi)了我國(guó)第一只股指期貨品種上市的序幕。

一、股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的積極影響

1.有效地規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)股票市場(chǎng)雖然經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，但與國(guó)際股市相比仍是新興不成熟的市場(chǎng)，股價(jià)的漲跌不完全取決于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。我國(guó)股市價(jià)格受政策性、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和輿論面的影響比較大。股指波動(dòng)劇烈，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大。這種風(fēng)險(xiǎn)難以通過(guò)分散投資加以回避，若風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，將會(huì)出現(xiàn)股價(jià)大跌，整個(gè)系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。尤其在股權(quán)分置改革后全流通市場(chǎng)建設(shè)初期，股市不僅面臨非流通股解禁規(guī)模的不斷擴(kuò)大，再融資和新股擴(kuò)容的不斷加快、上市公司并購(gòu)重組的大潮洶涌，還得應(yīng)對(duì)在市場(chǎng)制度建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中，各項(xiàng)政策變動(dòng)所帶來(lái)的短期市場(chǎng)沖擊。此時(shí)股指期貨具有的套期保值功能，將使投資者能夠有效地防范突發(fā)性事件所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)心理預(yù)期的穩(wěn)定，并保證改革的順利進(jìn)行和市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)度。對(duì)于入市的證券投資基金及保險(xiǎn)資金，由于以往我國(guó)股票市場(chǎng)功能單一，沒(méi)有賣(mài)空機(jī)制，這些機(jī)構(gòu)資金面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦被套，由于資金大很難退出。開(kāi)展股指期貨交易，可以使投資者通過(guò)有效進(jìn)行投資組合與風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值與增值的策略，這將有利于我國(guó)證券投資基金及保險(xiǎn)資金大規(guī)模入市。既可為一級(jí)市場(chǎng)股票承銷(xiāo)包銷(xiāo)股票提供風(fēng)險(xiǎn)回避的工具，又可為二級(jí)市場(chǎng)廣大投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，確保投資收益。2.保護(hù)長(zhǎng)期投資者利益，穩(wěn)定股市