導(dǎo)語：A公司財務(wù)戰(zhàn)略問題與建議一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：由于經(jīng)濟全球化趨勢的不斷加強，企業(yè)面臨著更加復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)間的競爭更加激烈，為保證企業(yè)持續(xù)、健康的發(fā)展，企業(yè)希望擁有更好、更靈活的財務(wù)戰(zhàn)略。而企業(yè)的核心競爭力在很大程度上影響了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定與選擇，財務(wù)戰(zhàn)略的實施也影響著企業(yè)核心競爭力的強弱。企業(yè)越來越注重其核心競爭力的培養(yǎng)和發(fā)展，核心競爭力使得企業(yè)在優(yōu)勝劣汰的市場中得以生存，是企業(yè)最具特色的標(biāo)識。本文選擇了較典型的轉(zhuǎn)型后的A公司進行研究，并從核心競爭力視角分析轉(zhuǎn)型后的A公司的財務(wù)戰(zhàn)略特點，從而提出相關(guān)建議和啟示。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略；核心競爭力；轉(zhuǎn)型發(fā)展；并購啟示

1企業(yè)核心競爭力與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系

1.1企業(yè)核心競爭力

核心競爭力是支撐一個企業(yè)對外發(fā)展的能力，是企業(yè)特有的資源，體現(xiàn)在企業(yè)所占的市場份額和市場地位的高低，相對于同類企業(yè)的盈利能力和穩(wěn)定發(fā)展的能力，核心競爭力更注重競爭的持續(xù)性、難以模仿性。一個企業(yè)的核心競爭力主要包含技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢、市場影響力優(yōu)勢、獨特的資源優(yōu)勢等。1.2從核心競爭力視角出發(fā)的財務(wù)戰(zhàn)略的含義財務(wù)戰(zhàn)略就是研究如何高效地分配資金并獲取新的資金支持，財務(wù)戰(zhàn)略的核心要點就是謀求資金的均衡健康流動。現(xiàn)在大多企業(yè)更注重財務(wù)戰(zhàn)略的長遠性、精準(zhǔn)性與靈活性。

1.3二者間的關(guān)系

企業(yè)核心競爭力和財務(wù)戰(zhàn)略之間是相輔相成的。企業(yè)的核心競爭力很大程度上影響了企業(yè)的資金使用和盈余狀況。從核心競爭力視角出發(fā)的財務(wù)戰(zhàn)略更注重和競爭對手的比較，因為每個企業(yè)根據(jù)其自身能力不同，其籌資成本之間會有差異，投資策略上可能會存在著競爭。企業(yè)在不同發(fā)展階段的核心競爭力影響著財務(wù)戰(zhàn)略的制定和實施。財務(wù)戰(zhàn)略的實行效果在一定程度上會增強或降低企業(yè)的核心競爭力。財務(wù)戰(zhàn)略的實施使企業(yè)的資金健康、快速地流動，為企業(yè)在橫向擴張和縱向拓深方面的發(fā)展帶來資金支持，并且在財務(wù)核心競爭能力理論的指導(dǎo)下來選擇和制定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，可以增強企業(yè)的核心競爭力。

2公司發(fā)展?fàn)顩r介紹

A公司原本屬于精密制造業(yè)領(lǐng)域，后轉(zhuǎn)型為教育行業(yè)。目前公司主營業(yè)務(wù)是智慧教育服務(wù)和智能教育裝備。A公司的轉(zhuǎn)型，雖順應(yīng)了大趨勢下教育行業(yè)的蓬勃發(fā)展，但是轉(zhuǎn)型后其業(yè)績一直低迷，且遇到了疫情的爆發(fā)和雙減政策的出臺，在很大程度上影響了公司的經(jīng)營業(yè)績，導(dǎo)致公司利潤大幅下降。

2.1公司轉(zhuǎn)型的原因

公司原來所屬的精密制造行業(yè)增速放緩，新的藍海市場難以開拓。相反，公司智能教育裝備板塊毛利率高，公司希望將資金轉(zhuǎn)移到教育板塊上來，以實現(xiàn)利益最大化。原子公司不符合公司未來的發(fā)展方向，為更好地聚焦公司發(fā)展教育板塊的戰(zhàn)略，更好地服務(wù)于公司總體戰(zhàn)略，因此出售了子公司。剝離精密制造業(yè)可以回籠大量現(xiàn)金為公司對外并購提供了資金支持，重新優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

2.2A公司轉(zhuǎn)型后財務(wù)戰(zhàn)略的實施狀況

營業(yè)收入狀況：從2016年到2020年的5年間，A公司的營業(yè)收入呈跌宕起伏式的發(fā)展，從2016年到2018年一直下降，其間有所回升，2020年又下降到3.57億元。凈利潤變化：A公司的凈利潤呈現(xiàn)大幅波動，從2016年降至2019年的1791萬元，2020年跌至谷底，產(chǎn)生巨額虧損約7.11億元。2016年和2018年的凈資產(chǎn)收益率是5年中相對穩(wěn)定向好的，2019年子公司的業(yè)績大幅下降，2020年計提了子公司大額商譽減值，公司凈利潤的下降直接導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降?？傮w來說公司的營業(yè)收入和利潤獲取都不穩(wěn)定，公司大幅的收購積累了大量的商譽，然而這些商譽也為公司利潤的下降埋下了雷，而一般產(chǎn)生溢價都是收購公司對標(biāo)的公司的發(fā)展具有較大的信心。

3A公司的核心競爭力分析

我國學(xué)者曾提出，財務(wù)核心競爭能力的培育與發(fā)展是一種長遠的戰(zhàn)略觀，企業(yè)可以在其引領(lǐng)下制定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，提升企業(yè)核心競爭力，促進和保障企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。A公司原本優(yōu)勢主要是設(shè)備的制造優(yōu)勢和一定的技術(shù)優(yōu)勢，轉(zhuǎn)型后企業(yè)主攻智慧教育，更加關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，技術(shù)優(yōu)勢得到加強和優(yōu)化，其次大股東的入資控股為企業(yè)發(fā)展提供了整合性的資源優(yōu)勢。技術(shù)上：A公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，公司擁有先進的紅外及光學(xué)影像觸摸技術(shù)，在此方面擁有國內(nèi)專利319項。其中子公司B憑著對個性教育的較深見解在教育信息化領(lǐng)域有著技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，另外子公司C的大尺寸紅外觸摸屏在智能教育裝備領(lǐng)域被大量運用?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展再加上節(jié)能環(huán)保的概念，未來的教育方式更加趨向于無紙化、智能化，公司掌握了智慧教育中的電子觸摸屏等技術(shù)，在技術(shù)發(fā)展上是符合總體要求的。但是該行業(yè)中存在著各種交互技術(shù)，社會的發(fā)展迫使這些技術(shù)不斷改造與更新，導(dǎo)致技術(shù)層面的競爭壓力較大。人才方面：公司將人才戰(zhàn)略作為公司第一戰(zhàn)略可見其重視程度，因為輕資產(chǎn)運營的企業(yè)其背后靠的是強大知識網(wǎng)絡(luò)的支撐，而人才是公司發(fā)展的核心要素之一。公司之所以有那么多的專利權(quán)，主要是其背后的精明團隊造就的。公司將通過設(shè)立研究院來吸引培育人才，但是人才優(yōu)勢始終是基礎(chǔ)優(yōu)勢，企業(yè)的激烈競爭會將人才優(yōu)勢變?yōu)樾袠I(yè)平均優(yōu)勢。所以公司在這方面必須緊緊跟隨，守住和穩(wěn)住人才資源。股東方面：A教育公司背后的控股股東涉及各個領(lǐng)域，有著廣闊的資源網(wǎng)，能為公司帶來資源優(yōu)勢和品牌效應(yīng)。市場影響力：市場影響力是企業(yè)綜合實力的體現(xiàn)，以及受消費者喜愛的程度。隨著我國教育信息化產(chǎn)業(yè)進入2.0時代，以人為本的智慧教育成為未來教育的主流趨勢。子公司B和子公司C在原有的市場上占有一定的比例，此外公司還經(jīng)營著海外市場，中國智慧式的教育在海外一定程度上也會受到顧客的喜愛。在2020智慧教育解決方案提供商前100名中A公司排名86，排名靠前的都是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，其強大的影響力為它們帶來了巨大的市場份額，相比較之下A公司是半路轉(zhuǎn)型到智慧教育行業(yè)的，所以在一定程度上它的市場份額相對較小，前期市場的粘性并沒有那么好。企業(yè)文化：獨特、優(yōu)秀的企業(yè)文化也是企業(yè)良好形象的體現(xiàn)，它能吸引投資者和消費者。因為目前消費者不僅看重產(chǎn)品本身，更多注重的是產(chǎn)品所賦有的文化內(nèi)涵。A公司的追求是智教康養(yǎng)，筑家理想，為解決中國家庭教育大事而不懈努力?？偟膩砜?，公司的核心競爭力還不夠穩(wěn)固，隨時面臨著被市場擠壓的風(fēng)險，公司必須加強核心競爭力的培育，著重攻克新型技術(shù)研發(fā)和市場占有率方面。

4A公司財務(wù)戰(zhàn)略的實施及其特點

企業(yè)根據(jù)所處的內(nèi)外環(huán)境來進行選擇和制定，整個過程具有持續(xù)性和靈活性。投資戰(zhàn)略：公司之前在精密制造業(yè)中的核心競爭力總體較弱，主要就是為手機、電器類的產(chǎn)品提供相關(guān)配件，處于市場被動地位，毛利率低，財務(wù)增長力弱。其主營業(yè)務(wù)發(fā)展逐漸萎縮，市場難以突破，尋找新的方向能為企業(yè)發(fā)展帶來新轉(zhuǎn)機。后來公司在投資戰(zhàn)略上主要投資于技術(shù)創(chuàng)新類的B和C等教育公司，新發(fā)展平臺的形成使公司在智慧教育中增加了新的核心競爭能力。其次B公司的市場份額和市場發(fā)展經(jīng)驗為公司開辟新市場提供途徑，有利于增強市場影響力。從2017年開始A公司一直保持較低的資產(chǎn)負債率，因為公司在轉(zhuǎn)型初期由于對外投資企業(yè)較多，為站穩(wěn)市場腳跟，拓展產(chǎn)品發(fā)展渠道和培育核心競爭力所以負債占比較高，其后公司一直保持較低的資產(chǎn)負債率?？傮w上公司較少借貸，其發(fā)展主要通過自身資金或者股東投入，公司的籌資策略傾向于內(nèi)部籌資，加上2020年疫情的爆發(fā)，市場總體需求的下降，導(dǎo)致企業(yè)運營壓力增加，如果再借貸無疑是為企業(yè)增加一份利息負擔(dān)。運營戰(zhàn)略：A公司的運營戰(zhàn)略主要是通過和各大廠商、學(xué)校、教育機構(gòu)進行長期、穩(wěn)定的合作，進而間接投放于市場。由于雙減政策的出臺，使得教育行業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅瞬▌?，間接導(dǎo)致A公司的合作減少，產(chǎn)品訂單下降。股利戰(zhàn)略：公司一直為了培育和發(fā)展新的核心競爭力，將資金用于研發(fā)和培養(yǎng)人才上，很少有股利分配或分配較低。企業(yè)是多個主體的利益結(jié)合體，總體來看應(yīng)該是企業(yè)價值最大化較能為各個利益體滿意，但實際運營過程中，企業(yè)還是以股東價值最大化為準(zhǔn)的，因為股東掌有公司的絕對控制權(quán)，相比其他，股東的利益是重中之重。A公司主要根據(jù)其經(jīng)營狀況進行股利的派發(fā)，公司沒有固定股利，是剩余股利政策，在本研究期內(nèi)，從2016年到2020年，只有2018年和2019年進行了利潤分配。

5A公司財務(wù)戰(zhàn)略存在的問題與建議

5.1存在的問題

5.1.1較為頻繁的投資戰(zhàn)略A公司的投入產(chǎn)出水平很差，公司的總體核心競爭力并沒有提高，市場份額和市場影響力沒有較大程度提升。從其收購歷史來看，A公司所收購的18家企業(yè)中，有7家企業(yè)處于注銷狀態(tài)，有6家企業(yè)處于存續(xù)狀態(tài)，總共13家企業(yè)不能為A公司帶來利潤，占比高達72%。大幅收購動搖了公司的穩(wěn)定發(fā)展，也使公司面臨著社會輿論的壓力。5.1.2公司投資收購不斷產(chǎn)生高額商譽公司對投資項目能產(chǎn)生高額利潤的能力太過自信，對標(biāo)的公司的未來發(fā)展持有過多的信心，所以對付出了比被收購公司凈資產(chǎn)更高的收購價。公司的整體重心都是對外并購，所以公司一直以來的內(nèi)部留存資金都很少，對股東分配的利息也較少，一旦某個資金鏈出現(xiàn)問題，公司沒有準(zhǔn)備資金來緩沖，就會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險以至威脅公司的發(fā)展。5.1.3單一的融資戰(zhàn)略在籌資戰(zhàn)略上，A公司較少以債務(wù)籌資，要么是定向增發(fā)或者股權(quán)收購，以減少資金的支出。在A公司籌資過程中鮮有投資機構(gòu)，個人投資者較多，容易出現(xiàn)資金抽出風(fēng)險。對于債務(wù)籌資過度謹慎反而會掣肘公司的發(fā)展，較少的資金無法支持企業(yè)競爭到好的投資項目，無法在產(chǎn)品創(chuàng)新上有所改進。5.1.4低股利分配戰(zhàn)略公司的股利分配只有2018年和2019年進行了分配，會減少投資者對公司的投資興趣，在股利分配上，公司幾度更換控股股東，這對于公司的穩(wěn)定發(fā)展也是有影響的，前面控股股東的更換主要是因為公司主營業(yè)務(wù)盈利較少且與控股公司發(fā)展目標(biāo)不符，這也使得公司后來轉(zhuǎn)變了自己的主營業(yè)務(wù)。所以股利分配能留住股東，但最吸引人的還是公司總體的發(fā)展前景。

5.2建議

5.2.1實施多元的投資戰(zhàn)略公司應(yīng)考慮新的投資戰(zhàn)略是否增強了核心競爭能力，不要太過短促和狂熱，總體上公司應(yīng)反思自己投資后的業(yè)績和整合措施，企業(yè)文化滲透，管理層控制是否得當(dāng)。A公司的投資大都集中在科技教育方面，應(yīng)在其穩(wěn)定發(fā)展以后嘗試一個多元化的經(jīng)營，通過組合投資來分散風(fēng)險。5.2.2實施松緊結(jié)合的融資戰(zhàn)略公司應(yīng)在保證其有充分償還能力的基礎(chǔ)上，適當(dāng)借貸，充分利用財務(wù)杠桿的擴大效應(yīng)，使企業(yè)內(nèi)部資金更充盈，保障企業(yè)的正常運營，穩(wěn)定核心競爭力。同時吸引機構(gòu)投資者注入，加快公司的資金鏈運轉(zhuǎn)。5.2.3實施財務(wù)戰(zhàn)略與核心競爭力的反饋機制企業(yè)的每一步資金措施都會產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)影響到企業(yè)的核心競爭力上，所以財務(wù)戰(zhàn)略的實施應(yīng)在每一個關(guān)鍵節(jié)點考慮其實施效果對核心競爭力的影響，讓好的效果繼續(xù)加強，壞的效果得到及時處理。建立雙方的及時反饋制度，不斷跟進，預(yù)測企業(yè)發(fā)展的長遠趨勢。

6總結(jié)與啟示

企業(yè)的重大改變往往都是因為社會宏觀環(huán)境的改變，通常是機會導(dǎo)向和利益導(dǎo)向。而A公司就是一個典型的案例。發(fā)展戰(zhàn)略的改變勢必帶來相關(guān)產(chǎn)品、人員、財務(wù)的改變，公司在這個過程中如何穩(wěn)定過渡以及過渡后的發(fā)展策略如何，是值得我們探究的。本文是以轉(zhuǎn)型后的A教育公司為例進行的研究，其轉(zhuǎn)型后發(fā)展的低沉也是受市場的影響和自身競爭力的掌控不當(dāng)，沒有探索到一條較穩(wěn)定的發(fā)展路線所致。投資戰(zhàn)略是它財務(wù)戰(zhàn)略的核心體現(xiàn)，公司以并購為轉(zhuǎn)型的開始是市場上大多企業(yè)的發(fā)展策略。但是通過并購轉(zhuǎn)型也要注意到一個關(guān)鍵問題，如果并購的企業(yè)實際上不能為公司帶來價值，反而會使企業(yè)分身乏術(shù)，資金也難以抽離出來發(fā)展其他業(yè)務(wù)。同時企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期要不斷跟進財務(wù)戰(zhàn)略的實施情況，更明確企業(yè)所處的發(fā)展進程和效果。企業(yè)對市場經(jīng)濟宏觀發(fā)展的把握和內(nèi)部戰(zhàn)略的精準(zhǔn)定位影響了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)必須牢牢發(fā)展并精化自身的核心優(yōu)勢，才能穩(wěn)定向前。

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作者：張登衛(wèi) 朱?香 單位：大理大學(xué)